Пятничный поцелуй

Уходящая неделя была классическим подтверждением падения экономики США в рецессию.
Согласно экономическим законам первым замедляется сектор промышленности, за ним с временным лагом падает сектор услуг, последним замедляется рынок труда, как говорят сами ФРСники – когда нонфарм выходит отрицательным, то уже поздно снижать ставки, экономика уже пребывает в глубокой рецессии.
ISM промышленности в марте рухнул до 46,3, что гораздо ниже водораздела рецессии в 50 пунктов, ISM услуг пока сумел удержаться выше водораздела рецессии на 51,2, нонфарм вышел безукоризненно сильным, но отчеты по недельным заявкам по безработице и JOLTs указывают на то, что, скорее всего, это был последний сильным нонфарм.
Ревизия недельных заявок по безработице на повышение в течение нескольких недель говорит о том, что и рынки и ФРСники заблуждались в отношении силы рынка труда, а соотношение вакансий к безработным резко упадет с марта.

Сильный отчет по рынку труда США за март никого не обманет, хотя и успокоит на время, позволив нормально отыграть предстоящий сезон отчетности компаний.
Ключевые компоненты мартовского нонфарма:
— Количество рабочих мест 236К против 239К прогноза, ревизия на два месяца составила -17К: январь был пересмотрен до 472К против 504К ранее, февраль до 326К против 311К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,5% против 3,6% ранее;
— Уровень безработицы U6 6,7% против 6,8% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,6% против 62,5% ранее;
— Рост зарплат 0,3%мм 4,2%гг против 0,2%мм 4,6%гг ранее;
— Средняя продолжительность недели 34,4 против 34,5 ранее.

Как правило, момент, когда сектор промышленности уже пребывает в рецессии, но сектор услуг ещё выше водораздела рецессии при сильном рынке труда, является последней возможностью ФРС предотвратить глубокую рецессию.
Маловероятно, что ФРС воспользуется этой возможностью, которая очень призрачна с учетом грядущего негативного влияния банковского кризиса, но данные говорят о том, что ФРС как минимум нужно поставить точку в процессе завершения ставок.
Компоненты цен упали в обоих ISM, причем в марте произошло первое сильное падение инфляции в секторе услуг, что было главным условием для ФРС:

Зарплаты в составе нонфарма снижаются быстро, что нивелирует любые опасения ФРС в отношении инфляционных эффектов второго раунда:

Данные предыдущих недель указали на снижение инфляции РСЕ, включая базовую, и на отвесное падение инфляционных ожиданий.
У ФРС нет более причин повышать ставку, ибо с учетом банковского кризиса их политика уже чрезмерно жесткая.
Тем не менее, после публикации нонфарма ожидания на повышение ставки ФРС в мае на 0,25% выросли, остальной корреляции нельзя доверять, ибо сегодня выходной день, торговалась только синтетика и на рынках не было крупного капитала, но первая реакция фондовых индексов была на рост при падении долгового рынка с ростом доллара.
Как правило, при открытии фондового рынка США корреляция могла поменяться, но сегодня проверки данных корреляцией не было.

С учетом всех данных недели можно предположить, что если с понедельника падение фондового рынка будет, то оно будет небольшим и краткосрочным, но с учетом падения зарплат и страхах по рецессии можно и не падать.
В любом случае, на предстоящей неделе внимание участников рынка будет приковано к отчетам по инфляции CPI и розничных продажах США, а также на отчетности компаний за 1 квартал.

Картинки с вводной на нонфарм оставляю неизменными, ибо движения после нонфарма были пипсовыми, они ничего не меняют.