Ng

Фонды держат в газе нетто-шорт 110 тысяч контрактов — медвежьее было лишь 12% недель за три года. Что это число прячет, почему оно устаревает раньше, чем вы его увидите, и что цена делала после таких недель. В конце — моя оценка к завтрашнему отчёту EIA.

В прошлую пятницу вышел отчёт CFTC по позициям на рынке газа. Фонды и CTA по контракту NYMEX NG стоят в шорте на 110 тысяч контрактов, за отчётную неделю сократив его на 16 тысяч. Рекордом это не является — в феврале 2024-го шорт доходил до 159 тысяч, — но медвежьее нынешней недели за три года набирается лишь 12%. По такому поводу обычно пишут про сжатую пружину и топливо для отскока. Я проверил это на 250 неделях, с ноября 2021 года.

Начну с того, что стоит за словом «нетто». Это разность двух ног: сколько куплено и сколько продано. «Сокращение шорта на 16 тысяч» — движение разности, а не самих фондов. За четыре недели они добавили 21 тысячу контрактов в лонг и 26 тысяч в шорт: нетто сдвинулось на −5 тысяч, а под ним встречное движение почти в пятьдесят тысяч.

Всем среда! Выпуск 425

Мне тут частенько стали предъявлять, что выпусков мало, ну вот такое блин фиговое лето. А вообще, конечно, надо почаще, так что ловите новый. По традиции начинаем с нашего родного и любимого – российского фондового рынка. На нем прекратились застойные и неопределенные колебания и началось новое серьезное движение, и оно снова вниз, потому что как обсуждалось выпуском ранее, запал на движение вверх явно затухал. Поэтому в моменте имеем что имеем рынок снова пробует сходить вниз, и на недельном графике это опять выглядит заметно и угрожающе. По новостям не сказал бы что произошло, что-то яркое и выделяющееся, скорей главная новость – это что хороших новостей по-прежнему нет. Единственный позитивный момент приезда американцев на очередные переговоры и тот обломился. НО, стоит отметить, что и глобального ухудшения новостного фона тоже не происходит, поэтому на рынок просто снова вернулось прежнее депресовое настроение, а вместе с ним и продажи.

Разбираю, как из погоды получается число, чем ансамбль отличается от одного прогона и какая часть прогноза вообще торгуется. В конце — моя оценка запасов к завтрашнему отчёту EIA.

Погода — крупнейший двигатель недельного спроса на газ в США: летом кондиционеры, зимой отопление. Смотрят на три прогноза — CPC, GFS и ECMWF. Независимых источников среди них не три.

В шапке суточного файла CPC написано прямым текстом: Daily Cooling Degree Days Forecast Based on NDFD Data. NDFD — сетка Национальной метеослужбы США, а она и GFS живут под одной крышей NOAA, то есть школа одна и та же. Когда CPC «подтверждает» GFS, это одно мнение, сказанное дважды. Второй независимый голос в этой тройке ровно один — европейский ECMWF.

И есть вопрос поважнее первого: какая часть прогноза вообще несёт новую информацию. Вот сколько ещё перепишут в прогнозе конкретных суток — в зависимости от того, за сколько дней до этих суток прогноз сделан.

Читается карточка так. Возьмём конкретный день — пусть 20 июля. Прогноз на этот день существует не в одном экземпляре: он был сделан и за неделю до, и за пять дней, и за трое суток, и накануне вечером. Самый последний, сделанный накануне, ближе всего к тому, что в этот день реально случилось. Его и берём за эталон.

Всем пятница! Выпуск 424

Блинский опять больше месяца пролетело, а казалось недавно делал выпуск. Но давно пора проговорить что в этом жарком июле и немного августе случилось на финансовых рынках. Для начала, конечно, главный и родной для нас российский фондовый рынок. А на нем практически происходит чудо чудесное, а именно очень неплохой рост, вообще при отсутствии глобально хороших новостей. Проблемки все те же как внутренние, так и внешние, бюджетные проблемки не решены, никто ни с кем особо не переговорился, поэтому и не помирился, а наш рынок неплохо вырос, потому что это называется хороший такой отскок. Отскок технический, ибо ну сколько уже можно падать, пора уже и подрасти, поэтому и случается рост, без какого-либо явного позитива. Просто все уже отпродавались и пора уже прикупить.

У отскоков есть две особенности. 1я – он дает передышку и возможность либо сократить убытки, либо зайти в сторону продолжения тренда, который может продолжится, потому что это отскок.

В прошлом посте я обещал разобрать, как считается подача газа на СПГ-заводы США и почему публичные цифры feedgas расходятся между собой. Разбираю на своих же данных за сегодня.

Зачем вообще эта цифра. Летом экспорт СПГ — вторая по величине статья спроса на газ в США после выработки электроэнергии. Около 18 Bcf/d при добыче около 112. Когда завод встаёт на ремонт, газ, который он не забрал, уходит в хранилища и давит на цену. Поэтому feedgas — не справочная величина, а слагаемое недельного баланса.

Терминал — это не одна труба

Главное, что нужно понять про feedgas: у завода нет счётчика, который кто-то публикует. Есть трубопроводные номинации — заявки на прокачку по каждой трубе, входящей в терминал. Сумма таких заявок и есть feedgas.

Труб у одного завода несколько. Sabine Pass получает газ по Creole Trail плюс связка KMLP, NGPL и Transco. Plaquemines — по TETCO Gator Express, TGP и Columbia Gulf. У Freeport одна нога идёт по TETCO Stratton Ridge, другая по Gulf South. Я разбираю каждый терминал на такие ноги и считаю их по отдельности — иначе не увидеть, что именно просело.

ВЕЧЕРНИЙ ДАЙДЖЕСТ | 4 АВГУСТА 2026 (21:50 МСК)

МАКРОФОН

Сегодня вышли слабые данные по США. Factory Orders в июне снизились на 0.3% при прогнозе +0.2% — третье падение за четыре месяца. JOLTS показал 7.359 млн вакансий против ожидаемых 7.440 млн — минимум с февраля 2021. Рынок труда остывает, промышленность замедляется. Это ослабило доллар и поддержало металлы, но усилило давление на сырьё.

НЕФТЬ: ПРОДОЛЖЕНИЕ ОБВАЛА

Октябрьский фьючерс Brent на ICE к 21:50 МСК — 79.57 доллара за баррель, потеря 5.01% за день. В понедельник Brent уже потеряла 7%. Сегодняшнее падение ускорилось на слабых данных из США, которые подорвали ожидания спроса. Технически Brent пробила поддержку 81. Следующий значимый уровень — 77.30. Сопротивление сместилось к 82-83.

АМЕРИКАНСКИЙ ГАЗ: ВОЗВРАЩЕНИЕ К НИЖНИМ ГРАНИЦАМ

Сентябрьский фьючерс на Henry Hub на ММВБ — 2.683 доллара за MMBtu, снижение на 3.52% за день. Рынок вернулся в зону консолидации, которая длится последние две недели. Нижняя граница диапазона — 2.65-2.70, верхняя — 2.80-2.85. Причина давления — не только макро, но и сохраняющийся профицит запасов, который составляет около 190 Bcf выше пятилетней нормы, а также высокая добыча и ограниченный экспорт СПГ из-за ремонта Freeport.

Завтра, 30 июля в 17:30 МСК, EIA публикует недельные запасы газа в ПХГ США — за неделю, закончившуюся 24 июля. Ниже — цифры, с которыми я подхожу к отчёту, и логика оценки.

Что ждём

• Моя оценка закачки: +41.5 Bcf
• Консенсус рынка (Investing.com): +37 Bcf
• Факт прошлой недели (17.07): +32 Bcf

*Закачка в ПХГ США по неделям: факт EIA и моя оценка на неделю к 24.07 против консенсуса рынка

И я, и рынок ждём одного: закачка ускорится. Вопрос только в том, насколько.

Оценка собирается из двух поправок к прошлой неделе. Спрос на газ снизился — это плюс 8.7 Bcf к закачке. Подача на СПГ-заводы просела — ещё плюс 0.8 Bcf. Складываем с прошлой неделей: 32 + 8.7 + 0.8 = 41.5. То есть за неделю газа освободилось больше, чем в предыдущую, и он ушёл в хранилища. В ту же сторону смотрит NGI: у них 27 июля вышел материал про откат power burn и рост закачки неделя к неделе.

Модель считает не «настроение», а баланс: спрос на выработку электроэнергии плюс подача на экспорт против добычи. Точность на истории — 263 недели, 2021–2026: средняя ошибка 11.7 Bcf по всему году и 9.3 Bcf по летним неделям. Вне выборки, с середины июля, отработано пока две недели — статистикой это не назовёшь, но обе сверяются с консенсусом по той же таблице Investing:

Текущая ситуация 

Фьючерсы на природный газ вновь демонстрируют характерную сезонную динамику. После июньского роста рынок перешёл к резкому снижению: за период с 30 июня по 28 июля стоимость августовского контракта NYMEX упала с $3,275 до $2,662 за MMBtu  на 19%.

Короткие позиции по природному газу в стратегии Алгебра были закрыты в начале июля. После столь сильного движения вниз открывать новый шорт по текущим ценам представляется преждевременным: значительная часть краткосрочного потенциала снижения уже реализована, а вероятность технического и сезонного восстановления котировок возросла.

При этом фундаментальная картина на американском рынке остаётся избыточной. По данным EIA, на 17 июля в хранилищах находилось 3 056 Bcf газа — на 183 Bcf, или на 6%, выше среднего уровня за последние пять лет. Добыча в июле приблизилась к историческим максимумам, тогда как поставки газа на экспортные СПГ-терминалы оставались ниже весеннего пика. Именно сочетание высокой добычи, значительных запасов и недостаточно сильного спроса продолжает оказывать давление на цены. 

Пока толпа паникует, опционный рынок уже голосует руками за разворот.

Managed Money утащили net-позицию в -105 709 контрактов – это экстремум по 5-летней шкале (7.9-й перцентиль), причём шорты нарастили за неделю сразу +34 266. Классика: спекулянты максимально пессимистичны именно тогда, когда хеджеры-производители начинают выкупать свои шорты (+10 052 к net commercial, momentum -55.4%).

При этом 25∆ risk reversal +8.9% в пользу коллов – трейдеры платят премию за апсайд дороже, чем за даунсайд, значит, в опционах уже заложен перекос ожиданий вверх. А главное, Net GEX -107.6M ниже гамма-флипа на 3.052 означает, что дилеры сидят в короткой гамме: любой рывок цены вверх они обязаны подхватывать покупками фьюча, а не тормозить движение – в этом и есть ловушка.

Карта стен по OI рисует маршрут: сопротивление 3.00 → 3.50 → 3.75, поддержка 2.75. Экстремальный шорт-сквиз потенциал плюс дилеры-акселераторы – редкий момент, когда COT и опционы говорят об одном и том же на разных языках.