Grexit

Еще задолго до нынешних тревожных преддефолтных дней многие эксперты рассуждали о выходе Греции из евро# и даже ЕС, как о деле само собой разумеющемся. А зачем Греции выходить из евро# и уж тем более из ЕС? Можно было бы сказать, что для Греции было бы благом отказаться от евро, чтобы получить возможность самостоятельно управлять валютным курсом, чтобы повысить конкурентоспособность своей экономики. Но у Греции нет никаких шансов занять новые рыночные ниши на международном рынке ни с евро ни с драхмой. Все мы понимаем, что Греция никакой высокотехнологичной продукции производить не может и не сможет в ближайшие лет 500. Ставку Греции придется делать на те отрасли, которые и сегодня худо-бедно кормят эту страну (с/х и туризм). Возможно будут еще доходы от транзита газа в случае реализации «Турецкого потока», но это пока чистый футуризм. Так вот экспорт с/х и туризм в Греции будут чувствовать себя хорошо при открытом российском рынке (в Европу продать овощи фрукты вряд ли получится, там своих недозагруженных работой фермеров достаточно). Очевидно так же. что при любой валюте Греция не сможет обеспечить себе прежний уровень жизни без внешней помощи. В случае отказа в такой помощи со стороны ЕС, МВФ и ЕЦБ грекам придется идти к банку БРИКС или новому китайскому проекту AIIB. Но отказ от евро тут никаких плюсов грекам не даст, а переход на новую валюту создаст массу организационных (и не только) проблем для жителей и властей Греции. Никаких юридических оснований для выхода Греции из евро# и ЕС нет — в ЕС и евро# не описана процедура исключения кого-либо из этих союзов (насколько мне известно). Таким образом объявляя дефолт у Греции не возникает никакой необходимости выходить из евро# и уж тем более из ЕС. ЕС может конечно ввести какие-то санкции и как-то еще принуждать  Грецию к выходу, но это будет выглядеть очень некрасиво… хотя к этому евробюрократам не привыкать. Таким образом попытка представить дефолт Греции как неизбежный GREXIT это исключительно манипулятивный маневр со стороны евробюрократов. Они прекрасно понимают, что греки не хотят покидать ни ЕС ни евро# и пытаются представить GREXIT как неизбежное следствие объявления дефолта и отказа платить по долгам на условиях «несвятой тройки». Именно используя это страх греков перед выходом из евро# и ЕС, для которого нет серьезных оснований, евробюрократия хочет повлиять на результаты референдума в нужном ей направлении. Но это очередной обман, который власти Греции уже начали объяснять своим гражданам top.rbc.ru/politics/30/06/2015/55920e969a7947f7002d0fea

( Читать дальше )

Самый большой сюрприз вчера — динамика евро и отсутствие интереса в золоте. Причем все классические защитные классы активов CHF, JPY, Treasuries подпрыгнули, а золото — нет. Фондовые рынки вчера упали так сильно не только из-за Греции. Я думаю что текущая «зрелая» фаза фондового рынка больше склонилась в сторону коррекции и тут поскольку еще и повод появился, акции утоптали сильно.

С евро не совсем очевидно. Движение внутри дня 300+ пунктов. Настоящий ударный день! Это говорит о том, что в течение всего дня спрос на евро превышал предложение, несмотря на новую информацию, которая повышает риски еврозоны и евро-валюты.

 
Почему так произошло? Самое лучшее объяснение происходящего с евро — это закрытие "керри трейда". Помните 2005-2008 годы как вела себя йена? Там всегда была самая низкая ставка и все использовали йену в качестве валюты фондирования для других спекулятивных операций. Занимаешь йену под 1%, покупаешь рублевые активы под 10% годовых и зарабатываешь «керри». Схема работает до тех пор пока не возникает какое-то кризисное событие, которое порождает волатильность. Вола повышает валютный риск схемы, поэтому инвесторы закрывают керри позиции, — продают высокодоходную валюту (рубль например) и откупают йену назад. Так и с еврой на этот раз. Честно говоря, я даже не подумал об этом в воскресение.

Rabobank пишет:

Worries about Greece made the euro less attractive as a funding currency for carry trades, in which investors in less volatile markets borrow the euro and then sell it to buy higher-yielding currencies, and that therefore was lifting the euro

В этот раз керри образовался между долларом и евро — из-за выкупа активов ЕЦБ доходности немецких бондов упали в пол, а 10-летки «полубанкротов» Испании и Италии дают доходность ниже, чем казначейские облигации США. Вот разница в доходностях между немецкими и американскими облигациями:


Кроме того, вчера инвесторы активно покупали немецкие и французские гособлигации, как защитный актив, и это тоже создавало доп. спрос на евро.

BNP Paribas также пишет, что вчера сняли «перешорт» по евро с рынка:

Positioning analysis highlights that FX investors hold a considerably lighter short euro position now than in the past. Any squeeze is therefore likely to be less aggressive and less accelerated than we have seen in the past 

Чтобы блокировать выход страны из зоны евро и остановить удушье банковской системы-:)

«Греческое правительство будет использовать все свои законные права», — сказал министр финансов Янис Варуфакис.

Договор ( Лиссабонский договор, регламентирующий функционирование ЕС )  не предусматривает  выхода из зоны евро. Наше членство не является предметом торга ", — сказал он Телеграфу.

Любой запрос на судебный запрет против органов ЕС в Европейском суде будет беспрецедентным событием.

Заявление прозвучало после того, как европейские лидеры пригрозили Греции выходом из Еврозоны если народ на референдуме скажет «нет»

 www.telegraph.co.uk/finance/economics/11707092/Greece-threatens-top-court-action-to-block-Grexit.html

 

DAX -5%
EuroStoxx50 -5.3%
На минимуме было -7%

10 летки Испании +43бп до 2.54% годовых
10 летки Италии +57бп до 2.72% годовых

29.06 Греческие банки закрыты до 6 июля, снятие наличных ограничено €60 в день, переводы за границу не разрешены, ожидается, что фондовый рынок также будет закрыт до 6 июля. 
29.06 Меркель проведет встречи у себя в Германии, Олланд проведет заседание кабинета по вопросу Греции, Юнкер соберет европарламент.
30.06 Формально истекает срок спасения Греции.
30.06 Греция должна заплатить €1,5 млрд в пользу МВФ.
01.07 Встреча ЕЦБ во Франкфурте, не связанная с монетарной политикой
05.07 Референдум в Греции, который фактически определит будет ли Греция в составе еврозоны или нет.
08.07 Аукцион по продаже 28-недельных векселей.
10.07 Греции надо рефинансировать казначейских векселей на 2 млрд евро
13.07 Греции необходимо выплатить МВФ €450 млн 
14.07 Греции необходимо выплатить ¥11.67 млрд кредитов в иенах
17.07 Греции необходимо платить €71 млн купон по 3-летним облигациям и рефинансировать векселя на €1 млрд
20.07 Греции надо погашать облигации на €3,5 млрд, которые держит ЕЦБ
31.07 пересмотр кредитного рейтинга Греции Moody's 

 

• Греческие банки и фондовый рынок будут закрыты в понедельник
• Греч. банки могут быть закрыты всю неделю
• Ципрас назначил референдум на 5 июля (воскресение), чем удивил коллег из еврозоны.
• Ципрас шантажем назвал ультиматумы евроминистров
• Ципрас считает, что требования кредиторов задушат Грецию и ее экономику
• поэтому их требования экономии он вынес на всенародное голосование
• Меркель и Олланд встречались с Ципрасом и 45 минут убеждали принять их «щедрое» предложение.
• Они предлагают дать Греции 15,5 млрд евро в обмен на их условия, — эти деньги позволяет Греции протянуть до конца ноября.
• Но Ципрас сделал референдум.
• =
• Во вторник по Греции будет технический дефолт (1.6 млрд евро в пользу МВФ)
• Евро-официал: дефолт по €1.6 млрд вызовет кросс дефолт по кредитам €131 млрд
• Чтобы избежать дефолта, Ципрас попросит денег до след. недели, чтобы провести реферндум
• Банковская паника может усилиться.
• Разговоры про банковские каникулы и введение контроля за капиталом.
• Очень большой риск, что из Греции будут выводиться оставшиеся деньги, поэтому без контроля за капиталом не обойтись
• Одно офиц. лицо из евро сказало, что европейцы обсуждают «план Б» — как минимизировать ущерб от выхода Греции из еврозоны.
• ЕЦБ в непростой ситуации — они финансируют банковскую систему Греции ликвидностью, потому что греческие банки испытывают ее дефицит из снятий вкладов и наличности.
• Поэтому ЕЦБ решил заморозить финансирование греческих банков через ELA, именно поэтому они и будут закрыты в понедельник. 
• ЕЦБ также вечером сегодня сделал заявление о необходимости банковских каникул в Греции.
• В эти выходные греки сняли с банков еще примерно €1 млрд
• = 
• Офиц лица Дональд Туск и Пьер Московичи делали заявления, что еврогруппа будет продолжать переговоры, чтобы Греция осталась в зоне евро. В общем европейцы чуть испугались, и настаивают на продолжении переговоров.

Спред-беттер IG показывает, что евро-индексы упадут с открытия на 3-4% (ZH)
  

Голдман на прошлой неделе писал, что в случае дефолта Греции евро упадет сразу на 300 пунктов, и потом еще на 700 пунктов, потому что ЕЦБ придется расхлебывать последствия через новые программы ликвидности.

в понедельник должен быть спрос на золото и трежерис, иену и франк. Наблюдатели также говорят, что спрос на франк может быть такой, что SNB выйдет с интервенцией.

Подробно о том, почему Греция должна выйти из еврозоны я писал в 2011 и 2012 годах:

Мировой кризис. Философия равновесия. (2011)
Детройт. Греция. Гагры. Валютный союз. Миграция. (2012) 
Рекомендую почитать, ибо мысли интересные

Опрос CNBC — ФРС показал:
Половина всех опрошенных ждут выхода Греции из еврозоны — это максимальный % за всю историю.
Предыдущий опрос в апреле показывал что лишь 39% экспертов ждали выхода Греции.
 

Пост посвящен любителям Форекса, которые захотят обыграть переговоры Греции и тройки в EUR/USD и позже будут удивлены тем, что рынок не оправдал их ожиданий. Вот как Вам будут объяснять это недоразумение финансовые аналитики на деловых телеканалах:

1. Дефолт Греции. Это Спарта!

Евро упало <=> Реализовались риски начала развала евро# (еврозона… если кто не понял). Падение евро абсолютно логично.

Евро выросло <=> Греция вынуждена будет покинуть еврозону в скором времени — слабое звено удалено, в евро# устранен серьезный системный риск. Рост евро абсолютно логичен.

2. No Дефолт. Греки капитулировали,  «тройка» выделила грекам деньги, чтобы они могли заплатить их «тройке».

Евро упало <=> Греция остается в евро#… системный риск в блоке сохраняется, долг все равно невозвращабельный. Падение евро абсолютно обосновано.

( Читать дальше )

Греческая экономика находится в очень опасном положении. Денег у правительства практически нет, а платить по долгам надо. Дефолт или выход из еврозоны? Этот вопрос волнует многих, а в это время банковская система просто умирает.

Экономические проблемы в этой средиземноморской стране могут привести к реальному столкновению с кредиторами.

5 июня Греция должна выплатить МВФ только 310 млн евро. Последующие выплаты запланированы на 12 июня (348 млн евро), 16 июня (581 млн евро) и 19 июня (348 млн евро). Это примерные суммы. Кстати, они еще могут немного измениться в части размера платежей.

Кстати, не исключено, что для Греции подготовят сценарий, похожий на происходящее на Кипре. 

БАНКОВСКИЙ КРИЗИС НА КИПРЕ

Программа спасения проблемных экономик путем предоставления финансовой помощи в обмен на реформы работает очень нестабильно. С другой стороны, опыт Кипра должен послужить предупреждением против резкого отказа от финансовой помощи в Европе и других регионах мира, а также объяснением, почему банки раньше спасали. 

( Читать дальше )