GEMC

#gemc обзор графика от Резана на 1Д. Уже четвёртый квартал подряд сидим в сужающемся треугольнике. А такой треугольник я практически всегда жду именно по тренду вверх. Значит, жду пробоя вверх. Цель я уже посчитал за вас — Это 1324. Загрузка широкая 900–700, но все вопросы к рынку, не ко мне. Оценка 8 из 10 🥺.

Сегодня разберу акцию GEMC (United Medical Group CY PLC, они же EMC – сеть премиум-клиник из Кипра, но с фокусом на Россию). Сводка новостей, плюс фундаментал – без воды.

Новостей мало – компания не хайпит, а тихо рубит бабло в медицине. Вот ключевые моменты из свежих источников:

Деньги крупняка крутятся в диапазоне 826–839 RUB. Объём – нулевой и это знак тихой закупки, ликвидность как в пустыне, но для долгосрочников это не проблема. Капитализация – 36.35 млрд RUB.

Глобальный контекст в здравоохранении: Пока GEMC молчит, сектор кипит – UnitedHealthcare (не путать с нашей United Medical) выходит из рынков Medicare Advantage в 109 округах США, затрагивая 600k человек, из-за роста затрат. Это сигнал: медрасходы растут везде, что может подтолкнуть премиум-клиники вроде EMC к росту спроса (люди бегут от госмедицины в приват).

ЕМС под конец года решил удивить еще одной покупкой  — на этот раз, сети клиник «Скандинавия». Поскольку кэш уже был потрачен на «Семейного доктора», пришлось задействовать допэмиссию.

📊 Приведунесколько важных подробностей сделки, а потом порассуждаем, насколько она позитивна для миноритариев.

✔️  Будет выпущено 32,8 млн акций по цене 766,2 рублей за штуку.Получается, что «Скандинавия» оценена в 25,1 млрд рублей. Число акций ЕМС вырастет на 36,5%.

✔️ Размещение пройдет по закрытой подписке в пользу «Севергрупп» Алексея Мордашова. Юрлицо, управляющее «Скандинавией» (ООО «Ава-Петер») уже принадлежит Севергрупп.

✔️ В состав «Скандинавии» входит 23 клиники в Санкт-Петербурге. По данным отраслевого издания Vademecum, выручка в 24 году составила 11,1 млрд рублей и выросла на 18% г/г.

🤔 В этой сделке хорошо заметен почерк Мордашова и его любовь к M&A (акционеры Ленты не дадут соврать). На этот раз, консолидация происходит в медицинском секторе на базе ЕМС. Ранее уже ходили слухи о том, что Мордашов — теневой бенефициар ЕМС, давший денег менеджменту на выкуп долей предыдущих владельцев. Покупка «Скандинавии» хорошо укладывается в рамки данной теории.

Факторы инвестиционной привлекательности

• Стабильный бизнес премиум класса в столице, ориентированный на платежеспособных клиентов
• Комплексный подход к лечению, работа с клинически сложными случаями, доступ к международным методикам диагностики и лечения
• Лидирующие позиции на российском рынке, международная аккредитация и награды
• Стабильный денежный поток
• Потенциально высокая доходность следующих дивидендных выплат
• Акционеры – это менеджмент Компании, замотивированный на ее рост

Риски

• Сокращение потока пациентов и ограниченный потенциал роста выручки
• Снижение доходов при укреплении рубля
• Репутационный риск
• Отмена льготы по налогу на прибыль

Мы ожидаем линейный рост выручки Компании на горизонте прогнозного периода, так как отсутствие существенного роста трафика будет компенсировано ростом среднего чека (повышение цен на услуги + увеличение количества услуг в рамках одного приема пациента). Драйверами роста цен, в свою очередь, выступают рост спроса на платную медицину, в том числе превентивную диагностику, рост з/п медработников и инфляция.

❗️ Новость: ЕМЦ приобрел 75% акций в сети клиник «Семейный доктор». Сумма сделки, по экспертным оценкам, могла достигнуть 15 млрд руб. Для ЕМЦ эта покупка — выход в новый сегмент рынка — Ъ

Сеть клиник «Семейный доктор» — одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в Москве, которая насчитывает 16 клиник, клинико-диагностическую лабораторию, многопрофильный Госпитальный центр, а также более 10 центров медицинских компетенций различного профиля, в том числе центр офтальмологии и хирургии глаза, косметологии и пластической хирургии, гастроэнтерологии и эндоскопии, психического здоровья, косметологии и превентивной медицины, женского и мужского здоровья, центры стоматологии и др. Таким образом, Семейный доктор обеспечивает комплексное оказание медуслуг: от амбулаторных приемов до проведения сложнейших операций в круглосуточном стационаре, включая предоставление экстренной помощи и реабилитацию в послеоперационный период.

За более чем 20-летний опыт на рынке высококачественных медицинских услуг (первая клиника сети была открыта в 2002 г.

ЮМГ ПОТРАТИЛ НАШИ ДЕНЬГИ

ЮМГ (GEMC) расчехлил кубышку и купил 75% долю в сети клиник “Семейный доктор”.

Тезисно.

У ЮМГ бизнес не растёт, у “Доктора” растёт примерно на 13-15% в год. 

У “Доктора” более 15 клиник. Все клиники в Москве.

Рентабельность по EBITDA у  ЮМГ более 40%, у “Доктора” скорее всего намного меньше (операционная рентабельность по РСБУ за 2023-2024 г. – 23–24%).

ЮМГ – премиальный сегмент, “Доктор” – средний ценовой сегмент. Поэтому синергия будет ограниченной (клиентская база не пересекается).

Сумма сделки не раскрывается, но думаю, что она явно не меньше 13,5 млрд рублей. 

При всех вводных вижу новость скорее нейтрально. Да, дивиденды мы скорее всего не получим, но покупка бизнеса с рентабельностью выше 20% выглядит явно перспективнее, чем деньги на депозите.

Многопрофильный провайдер премиальных медицинских услуг в России, работающий под брендом «Европейский медицинский центр», представил финансовые результаты по итогам первого полугодия 2025 года. Давайте взглянем, что у компании с показателями и оценим её дивидендный потенциал:

— Выручка: 12,5 млрд руб (+1,6% г/г)
— EBITDA: 5,1 млрд руб (-0,6% г/г)
— Чистая прибыль: 5,3 млрд руб (+25,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1 полугодии 2025 года рублевая выручка ЮМГ выросла всего на 1,6% г/г — до 12,5 млрд руб, а скромная динамика обусловлена прежде всего укреплением рубля (компания бенефициар девальвации). При этом чистая прибыль увеличилась на 25,2% г/г — до 5,3 млрд руб, что обусловлено ростом процентных доходов и высокой рентабельностью бизнеса.

— EBITDA (в рублях) показала незначительное снижение на 0,6% г/г. Показатель в Евро вырос на 3% г/г.
— рентабельность EBITDA составила 41,2%.
— чистый процентный доход составил 13,9 млн евро (против 131 тыс. годом ранее).