🩺 ЮМГ. Ваши ожидания — ваши проблемы

❗️ Новость: ЕМЦ приобрел 75% акций в сети клиник «Семейный доктор». Сумма сделки, по экспертным оценкам, могла достигнуть 15 млрд руб. Для ЕМЦ эта покупка — выход в новый сегмент рынка — Ъ

Сеть клиник «Семейный доктор» — одна из ведущих частных компаний в сфере здравоохранения в Москве, которая насчитывает 16 клиник, клинико-диагностическую лабораторию, многопрофильный Госпитальный центр, а также более 10 центров медицинских компетенций различного профиля, в том числе центр офтальмологии и хирургии глаза, косметологии и пластической хирургии, гастроэнтерологии и эндоскопии, психического здоровья, косметологии и превентивной медицины, женского и мужского здоровья, центры стоматологии и др. Таким образом, Семейный доктор обеспечивает комплексное оказание медуслуг: от амбулаторных приемов до проведения сложнейших операций в круглосуточном стационаре, включая предоставление экстренной помощи и реабилитацию в послеоперационный период.

За более чем 20-летний опыт на рынке высококачественных медицинских услуг (первая клиника сети была открыта в 2002 г. ) «Семейный доктор» обрел устойчивую клиентскую базу, и сейчас проводит более 1,5 миллионов амбулаторных приемов ежегодно. Бренд входит в топ самых популярных клиник среди москвичей и гостей столицы. Выручка компании в 2025 г. ожидается на уровне 9,3 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

В последнем обзоре ЮМГ мы рассуждали на тему потенциальных дивидендных выплат, поскольку на конец 2К2025 денежная кубышка компании составляла порядка 17 млрд рублей. Исходя из того, что сумма сделки по приобретению «Семейный доктор» могла достигнуть 15 млрд рублей, можно констатировать, что дивидендный кейс снова потерпел крушение, теперь уже окончательное. Напомню, что раньше акции ЮМГ также разгонялись на дивидендных ожиданиях, а потом падали вниз на фоне их отсутствия.

Что имеем по итогу:

Вместо дивидендов ЮМГ решили укрепить свои позиции на рынке частных медицинских услуг. Краткосрочно — акциям будет больно, возможно в последующие дни/недели их уронят ещё сильнее (в бумагах сидело много дивидендных авантюристов). Долгосрочно — должен быть позитив, т.к. при позитивном сценарии эта M&A сделка может создать акционерную стоимость. При этом важно понимать, что риски здесь имеют место. Сама ЮМГ стагнирует на операционном уровне, в то время, как более низкая маржинальность «Семейного доктора» может навредить синергии двух бизнесов.

Казалось бы, новость вроде и не плохая, а рынок ожидал совсем не этого. Больше всего разочаровывает коммуникация, ведь относительно недавно менеджмент говорил, что компания планирует вернутся к выплате дивидендов после нормализации ситуации на финансовых рынках. Сделки подобного уровня точно не проводятся в слепую, а значит, речи о каком-то спецдивиденде и быть не могло. И дело здесь не в высокой ключевой ставке.

Что ж, посмотрим, что принесет компании эта сделка. Будем внимательно следить за маржинальностью после консолидации, а пока лучшим вариантом из данного сектора по-прежнему остается Мать и Дитя.

#ЮМГ #GEMC