Freedom finance

Аналитики Freedom Finance Global считают, что основным драйвером роста российской экономики в 2025 году останется бюджетный импульс, но масштабы госрасходов могут быть скромнее по сравнению с предыдущими годами. Дополнительными факторами роста могут стать импортозамещение, развитие сферы услуг.

Большое влияние на экономику также окажут национальные проекты, поддерживающие инфраструктурное развитие и инвестиционную активность. Нефтяные цены остаются ключевым неопределённым фактором — они могут как поддержать экономику, так и создать риски. В текущем году котировки нефти уже ниже, чем в прошлом, и на протяжении второго срока Трампа давление на рынок может усилиться. Это повышает риски ослабления рубля и возобновления инфляционного давления.

Аналитики Freedom Finance Global отмечают, что в таких условиях резкое смягчение денежно-кредитной политики выглядит преждевременным. Снижение ключевой ставки станет возможным только во второй половине года, когда инфляция замедлится.

Особое внимание стоит уделить торговым партнёрам России — Китаю и Индии.

6–7 мая 2025 года состоится ближайшее заседание Федеральной резервной системы США. По прогнозам аналитиков Freedom Finance Global, ключевая ставка останется без изменений — в диапазоне 4,25–4,5%. Несмотря на замедление инфляции в марте, ФРС не видит достаточных оснований для снижения ставки: апрельский отчет по рынку труда оказался сильным, а введение тарифов в середине 2025 года может создать инфляционный шок.

Регулятор сохраняет выжидательную позицию, которая, по мнению экспертов, является оптимальной: ФРС может оперативно реагировать как на перегрев экономики, повышая ставку, так и на её ослабление. Пока ни одно из этих условий не реализовалось. Несмотря на спад ВВП в I квартале, общая риторика ФРС, вероятно, останется прежней — экономика сильна, но риски на горизонте сохраняются.

Дополнительную неопределённость вносит торговая политика администрации Дональда Трампа. Введённые тарифы могут замедлить экономику и одновременно разогнать инфляцию. Президент активно требует снижения ставок от ФРС, обвиняя регулятор в бездействии и угрожая сменой главы системы Джерома Пауэлла. Хотя позднее Трамп смягчил риторику, давление на ФРС сохраняется.

Рынок акций США находится в неоднозначном состоянии, и инвесторам стоит сохранять осторожность, отмечают аналитики Freedom Finance Global. На предстоящей неделе ожидается насыщенный график корпоративных отчетов и макроэкономических данных.

Технологические гиганты, такие как Apple (AAPL), Amazon (AMZN) и Microsoft (MSFT), представят свои результаты, и инвесторы ждут обновленных прогнозов. Также стоит обратить внимание на отчеты Visa (V), Mastercard (MA) и PayPal (PYPL), которые помогут оценить состояние потребительского спроса. В секторе потребительских товаров важными будут результаты McDonald’s (MCD) и Starbucks (SBUX).

Среди макропоказателей главными станут предварительные данные по ВВП США за первый квартал. Аналитики Freedom Finance Global ожидают роста на 0,7%, что немного выше консенсусного прогноза в 0,4%. Однако испытанием для рынка станет отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе. Рынок ожидает создания 130 тыс. новых рабочих мест.

Аналитики Freedom Finance Global отмечают, что техническая картина по индексу S&P 500 выглядит обнадеживающе — есть шанс на рост до уровня 5700 пунктов.

Совет директоров Банка России 25 апреля оставил ключевую ставку на уровне 21% годовых. В марте годовая инфляция потребительских цен в РФ выросла с 10% до 10,3%, а помесячная замедлялась пятый месяц подряд. Недельный рост потребительских цен с 15 по 21 апреля снизился с 0,11% до минимальных с начала 2025-го 0,09%. Регулятор объяснил, что среднесрочный баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных факторов. Инфляционное давление остается высоким, но продолжает снижаться.

Важным итогом заседания стало то, что в пресс-релизе впервые с начала года не упоминалось возможность повышения ключевой ставки в этом году. Теперь регулятор планирует средний коридор ключевой ставки в 2025 году на уровне 19,5–21,5% годовых против 19-22% по состоянию на февраль.

Вероятность ужесточения ДКП до конца года сохраняется, но повышение ставки ограничивается 1 процентным пунктом, до 22% годовых. Судя по динамике замедления инфляции, вероятность повышения «ключа» в этом году от месяца к месяцу снижается. Доллар США после объявления решения ЦБ РФ продолжил дешеветь по отношению к рублю.

С начала 2025 года индексы потребительской уверенности в США снижаются. Основная причина опасений – новая волна импортных пошлин, введённая администрацией Трампа, которая может спровоцировать рост инфляции. Согласно последним опросам Reuters, только 37% американцев поддерживают экономическую политику президента – это минимальный показатель с момента его инаугурации.

Аналитики Freedom Finance Global отмечают, что риски ускорения инфляции и роста безработицы существуют, но вероятность полноценной рецессии в 2025 году остаётся низкой. Они оценивают её в 20%. Ситуация осложняется растущим скепсисом со стороны бизнес-сообщества и инвесторов. Временная приостановка действия части пошлин ненадолго стабилизировала рынки, но долгосрочные последствия могут проявиться уже во второй половине года.  

Дональд Трамп активно критикует главу ФРС, называя его неудачником. Аналитики Freedom Finance Global объяснили, что причина заключается в нежелании ФРС снижать ставки быстрее. Трампу нужно поддержать экономику, которая замедляется из-за торговых войн, и он перекладывает ответственность за возможную рецессию на ФРС. Снижение ставок могло бы временно оживить экономику, но ускорило бы инфляцию. 

ФРС не спешит выполнять требования Трампа, потому что опасается разгона инфляции. Кроме того, ФРС независима от Белого дома, и президент не может просто уволить её главу. 

Аналитики Freedom Finance Global напомнили, что в 2008-2009 годах подействовало снижение ставок и привлечение дешёвых денег в экономику США, но сейчас такой вариант не поможет. Тогда проблема была в нехватке ликвидности, а сейчас — в высокой инфляции и долговой нагрузке. Дешёвые деньги могут создать новые пузыри на рынках, но не решат структурные проблемы. 

Рост золота до $3500 за унцию и выше говорит о снижении доверия к доллару, но о крахе его доминирования речи пока нет. Доллар остаётся основной резервной валютой, хотя мир постепенно движется к многополярной системе. 

Первые 100 дней нового президентского срока Дональда Трампа уже позади, но впереди — еще более 1300 дней, полных неожиданностей. Инвесторы постепенно привыкают к повышенной волатильности, однако рынки по-прежнему чутко реагируют на каждый поворот политической повестки. 

Аналитики Freedom Finance Global считают, что даже в самые сложные и волатильные времена можно найти активы, которые не просто выживают, а процветают. Один из таких — золото, с начала года драгоценный металл вырос на 30%, преодолев важную отметку в $3500 за унцию 22 апреля. Это один из самых сильных периодов в его истории, и причины такого роста лежат не только в экономике, но и в политике.

Главным катализатором последнего рывка стали высказывания Дональда Трампа, который вновь оказался в центре внимания. На этот раз его резкой критике подвергся Джером Пауэлл, глава ФРС. Оценка со стороны первого лица государства подрывает доверие к одному из ключевых финансовых институтов мира — Федеральной резервной системе. Инвесторы теперь все чаще задумываются о рисках. 

Глобальные энергетические рынки столкнулись с повышенной волатильностью на фоне торговых конфликтов и геополитической напряженности. Глава МЭА Фатих Бирол предупредил, что эти факторы создают серьезные риски для спроса на нефть и газ в ближайшие годы. Особенно уязвимой остается Европа, где сохраняется зависимость от импортного газа, несмотря на попытки диверсификации поставок после сокращения объемов российского трубопроводного топлива. 

Возможные переговоры между США и Китаем также вселяют надежду на смягчение торговых барьеров, что может поддержать цены на Brent в диапазоне$70-75 за баррель к концу года. Однако растущая добыча в странах ОПЕК+ и США продолжает оказывать давление на рынок, поэтому в ближайшие недели нефть, скорее всего, останется в коридоре $65-70. 

Что касается природного газа, то его стоимость в Европе и США в 2025 году будет зависеть от динамики поставок СПГ и погодных условий. Поскольку в конце весны вероятность аномальной жары невелика, цены могут опуститься до $350-400 за тыс. куб/м. Однако сохраняющиеся логистические риски и зависимость ЕС от импорта оставляют потенциал для краткосрочных скачков. 

На следующей неделе рынки по-прежнему будут внимательно следить за темой импортных тарифов. Однако в фокусе окажется и сезон отчетности — более 100 компаний из индекса S&P 500, включая Tesla, Alphabet, IBM, Procter & Gamble и Intel, опубликуют квартальные результаты.

Инвесторы разделились: одни считают, что эффект от торговых барьеров ещё впереди, другие — что ситуация стабилизируется. Тем не менее, аналитики Freedom Finance Global ожидают сдержанную реакцию на отчёты. Сейчас важна осторожность: даже просто подтверждение годового прогноза может быть воспринято как хороший знак.

В условиях неопределённости спрос на защитные активы останется высоким, а компании с устойчивыми финансовыми показателями будут в выигрыше. Индекс S&P 500, вероятно, продолжит колебаться в диапазоне 5100–5500 пунктов. Но для уверенного роста рынку нужна ясность по вопросу тарифов.

Макроэкономика и события недели 

Во второй половине недели внимание инвесторов будет приковано к данным по деловой активности от S&P Global и к «Бежевой книге» ФРС, которая расскажет, как компании реагируют на торговые ограничения. Также ждём выступлений представителей ФРС — последних перед «периодом тишины» перед заседанием 7 мая.