EuruSD

Market Pulse, 27 августа 2026

Коротко за день: спред двухлетних ставок Германии и США минус 140 пунктов в пользу доллара. Хедж-фонды в шортах евро с Z-Score минус 2,1 сигмы. Потолок 1.17, ключевой ориентир внизу 1.1540.

Главное: деньги идут туда, где доходность выше. Пока долларовые двухлетки платят на 1,4 процентного пункта больше европейских, любой позитив по евро выкупается.

Почему спред решает больше, чем ЕЦБ

Двухлетние облигации Германии дают 2,83%, американские 4,22%. Разница 140 пунктов. Для тех, кто держит капитал годами, это существенная премия при выборе валюты. Капитал уходит туда, где платят больше, и этот поток держит пару ниже 1.17.

Рынок уже заложил повышение ставки ЕЦБ в сентябре с вероятностью 92%. Решение, когда оно будет объявлено, вряд ли сдвинет пару далеко вверх, потому что этот фактор уже в цене. Бычий импульс от ястребиной риторики Европейского центрального банка исчерпан заранее.

Две из трех диких карт отыграны. Осталась последняя – выступление Кевина Уорша в Джексон Хоуле. Рынок не стал сломя голову покупать акции NVIDIA, несмотря на превысившие прогнозы в 15-й раз подряд фактические финансовые результаты. Дескать, они настолько велики, что сложно поверить в способность прибыли и других показателей вырасти еще больше. PCE напомнил, что инфляция все еще почти вдвое превышает таргет, что подняло шансы монетарной рестрикции ФРС в сентябре почти до 40% и позволило доллару США отыграть половину потерь, понесенных из-за намерения Казначейства контролировать доходность.

Кевин Уорш унаследовал экономику, которую можно воспринимать двояко. Если считать, что инфляция застряла существенно выше таргета из-за разовых эффектов, таких как тарифы или проблемы с поставками энергоносителей из-за кризиса на Ближнем Востоке, то повышать ставки не стоит. Со временем эти эффекты исчезнут, и PCE пойдет вниз.

Напротив, если потребительские цены высоки из-за силы экономики США, без вмешательства Федрезерва не обойтись. Инфляция продолжит расти, и со временем придется ужесточать денежно-кредитную политику агрессивно. Если не сделать это вовремя. При этом подтвержденный второй оценкой рост ВВП на 1,5% во втором квартале не должен вводить в заблуждение. В третьем эксперты Bloomberg ожидают разгона показателя до 2,5%.

Инициатива наказуема. Не в случае со Скоттом Бессентом. Как бы не критиковали министра финансов за идею взять под контроль доходность казначейских облигаций и скромные санкции против Ирана под громкой вывеской «экономический изгой», все это работает.

Brent падает из-за маргинальных, а не способных потрясти рынки мер правительства США в отношении Тегерана, а также из-за того, что Ближний Восток зашевелился. Иран и Оман вернулись к переговорам об открытии Ормузского пролива. Снижение цен на нефть и готовность Казначейства вмешиваться в жизнь долгового рынка привели к падению доходности трежерис. Одновременно выросли фондовые индексы. В итоге атака «медведей» по EURUSD застопорилась.

Более низкие Brent и ставки по казначейским облигациям США, более высокий S&P 500 создают попутный ветер для евро. Однако у региональной валюты в ближайшее время может начать кровоточить давняя рана. Во Франции намечаются очередные разборки парламента по бюджету, которые ранее оборачивались отставками премьер-министров. Неудивительно, что спрэд доходности местных и немецких облигаций, ключевой индикатор политического риска в Европе, растет.

Market Pulse, 25 августа 2026

Евро откатило от локального максимума в районе 1.1690 к 1.1656, примерно на 40 пунктов. RSI, который в начале недели был перекуплен на 82, остыл до 49.6. Это тот сценарий отката после пробоя H4, о котором писали ранее, и он отработал почти до пункта.

Коротко за день: евро –40 пунктов от пика, RSI 82→49.6. Economic D-Day Минфина (около 60 санкций) не поднял нефть: Brent –2.4%. Фон для доллара задаёт счёт TGA $950 млрд и фискальный активизм. Цена зажата между поддержкой H1 1.16304 и сопротивлением H4 1.16798, дистанция до границ ~25 пунктов.

Главное: драйвер доллара сейчас не геополитика, а готовность Минфина управлять кривой доходности через выкуп длинных Treasuries.

Что предполагали вчера

Разбор днём ранее закладывал откат к пробитому уровню H4 на 1.16798 после мощного пробоя. Причиной называли перекупленный RSI, отсутствие роста волатильности и экстремальный шорт фондов. По факту цена дошла до локального максимума 1.1690–1.1700 и вернулась к проверке нижней границы диапазона. Направление и механика совпали: откат произошёл, хотя и быстрее, чем ожидалось.

Хочешь заглянуть в будущее? Обернись на прошлое! Король Англии Генрих VIII и римский император Нерон разбавляли золотые и серебряные монеты более дешевым металлом, таким как медь. Это подрывало доверие к системе. В основе современной денежной системы лежит доллар США. Поэтому пассивность Кевина Уорша или планы Скотта Бессента по контролю за доходностью трежерис подрывают доверие к американской валюте. Напротив, беспрецедентная экономическая война с Ираном может его восстановить, о чем сигнализирует падение EURUSD.

Укрепление гринбэка – результат комбинации нескольких факторов. Опасений за судьбу мировой экономики из-за реанимации темы глобальной торговой войны. Понимания, что репрессии США против Ирана основаны на долларовой валютной системе, которая все еще сильна. Наконец, возвращения изрядно потухшего в последнее время интереса спекулянтов к «американцу». Хедж-фонды и управляющие активами сократили нетто-лонги по индексу USD до 4-недельных минимумов.

Что может быть хуже конфликта на Ближнем Востоке?

Единая валюта протестировала уровень сопротивления 1.1685, закрыв торги четверга и пятницы разворотными свечами «падающая звезда». Это открывает медведям прямую дорогу вниз. При реализации нисходящего сценария продавцы могут нацелиться на область пересечения уровня поддержки 1.1480 и ранее пробитой линии тренда. К слову, эта же зона выступает линией шеи графической модели «двойное дно». Отменой «южного» сценария станет закрепление цены выше максимумов (фитилей) указанных разворотных свечей.

Понравилась моя статья, и пользуетесь приложением Telegram? Если Вы ответили на оба вопроса «Да!»,  тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.

Отказ от ответственности: предоставленные материалы предназначены только для информационных целей и не должны рассматриваться как рекомендации по инвестициям.

Евро продолжил рост за прошедший период, обновляя предыдущие максимумы на фоне слабеющего доллара из-за макроэкономический статистики, которая заставляла переоценивать ожидания по траектории будущей процентной ставки ФРС.

Отчет по индексу потребительских цен (CPI) в США за июль показал рост лишь на 0,1% за месяц против такого же ожидавшегося роста, годовой CPI снизился с 3,5% до 3,4%, а базовый CPI составил 2,5% год к году и 0,2% месяц к месяцу. Данные практически совпали с прогнозом, поэтому существенным драйвером для роста пары не стал. Однако замедление инфляционного давления по сравнению с предыдущими месяцами снизило опасения рынка относительно возможного возобновления повышения процентных ставок ФРС на сентябрьском заседании. Поэтому заметного проседания курса также не произошло.

Зато позднее Бюро переписи населения США зафиксировало неожиданное падение розничных продаж за июль на 0,6% м/м (до 763,6 млрд долларов), в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 0,2%. Это был первый месячный спад за девять месяцев и наиболее сильное снижение за 14 месяцев. Базовая группа розничных продаж, которая особенно важна для расчёта потребительского компонента ВВП, уменьшилась на 0,4% вместо ожидаемого роста на 0,3%.