Enron

Вторая мировая война была войной аналитиков — разведка приносила столько информации, что нужно было отделить в ней правду от лжи.

Так летом 1943 года союзники перехватили сообщения о том, что немецкие инженеры изобрели какое-то «супероружие». Вскоре об этом заговорили на нацистском радио — кто-то предположил, что это простая пропаганда, а кто-то воспринял эту новость всерьез.

При этом аналитики долго не могли понять, что же это за оружие — по немецким каналам неслись тысячи сообщений, которые противоречили друг другу. Немцы запутывали своих противников, заставляя их мозговые центры работать на пределе возможностей.

Но тайна «супероружия» все же была разгадана. Вот что писал об этом Малкольм Гладуэлл:

«Если рассмотреть заключения американских аналитиков, то целый 81% из них оказался верным. Но с новейшим оружием — ракетой «Фау-1» — они промахнулись. Самую блестящую работу тут проделали британцы. Они отслеживали частоту сообщений и сумели вычислить дату запуска ракеты.

С 2021 по декабрь 2024 года количество уникальных клиентов на фондовом рынке выросло более чем в два раза — до 35,1 млн человек.
https://sr2024.moex.com/ru/pdf/MosBirzha_SR2024_RUS_book_1508_1153.pdf

Мне не попадались оценки результатов участников спустя время от начала их активности на финансовом рынке. Но оценки размера счетов, агрегированной активности и тяги к использованию мобильных приложений помнится были. 

Наблюдения из области исследований системного трейдинга говорит о том, что есть ряд закономерностей в действиях против агрегированной группы физических лиц на некоторых из инструментов, которые изолированы внутри страны т.е. условно не нефть, центр ценообразования которой находится за пределами родины, а например родные индексы акций. И когда в редких, экстремальных ситуациях ставим против позиций физических лиц, то имеем статистику, которая говорит о том, что эта группа участников действует весьма синхронизировано и продолжается это  давно.

По совокупности складывается образ, что большая масса людей приходит на рынок с небольшими суммами, использует маржинальное кредитование и в начале своего пути весьма активна в плане совершения большого количества сделок, притом шаблонно активна. Т.е. имеем комбо, которое со стороны выглядит не вполне адекватно.

Оказывается, ныне самая дорогая компания в мире (4,3 трлн долларов сейчас), заменила в индексе S&P500 компанию Enron, «прославившуюся» у инвесторов совершенно по другому поводу...🤔

Вот такая загогулина, понимаешь!

Крах Enron — это история не одного афериста, а целой связки людей и стимулов. Кеннет Лэй, сын проповедника из Миссури, сделал карьеру в энергетике и госструктурах, а затем собрал из слияний компанию Enron, которую рекламировали как «будущее энергетики». Джеффри Скиллинг, выпускник Harvard Business School и экс-консультант McKinsey, принёс в Enron агрессивную культуру трейдинга и «финансовой инженерии». Эндрю Фастоу, CFO, стал архитектором сложных внебалансовых структур. Все трое были официально не мошенниками, а «визионерами», пока иллюзия работала.

Схема держалась на трёх столпах. Во-первых, агрессивное mark-to-market: будущие прибыли по длинным контрактам сразу записывались как текущая выручка, раздувая отчётность. Во-вторых, сотни специальных компаний (SPE), созданных Фастоу, в которые выводили долги и проблемные активы, подставляя вместо реальных хеджей собственные акции Enron. В-третьих, токсичная корпоративная культура: «доите цифры», цена акции любой ценой, давление на аналитиков и аудитора Arthur Andersen. Внешне это выглядело как гениальный деривативный бизнес, внутри — как фабрика по прятанью убытков.

В декабре 2001 года мир потрясла новость: обанкротилась компания Энрон (Enron) — седьмая по капитализации в США, флагман энергетики и звезда Уолл-стрит. То, что вчера считалось образцом корпоративного успеха, в одночасье стало символом лжи, манипуляций и жадности. Это было крупнейшее банкротство в истории Америки на тот момент и одно из самых громких финансовых преступлений XX-начала XXI века.

История компании Энрон — это не просто криминальная хроника. Это урок, который должен знать каждый, кто работает с инвестициями и деньгами в целом.

Мошенники и бизнес-махинации всегда будоражили умы обывателей.

Про них снимают фильмы — про Лиз Холмс Hulu снял сериал «Выбывшая», Amazon заказал мини-сериал о крахе криптобиржи FTX.

Современных мошенников: Анну Делви (Сорокина) и «Афериста из Tinder» — прославляет Netflix. Подробнее в видео.

Повстречалось интересное — анализ Enron от ​​Goldman Sachs 9 октября 2001 года. Вот, что писали инвестбанкиры про компанию: все ещё лучшая из лучших, мы смотрим на 60% падение акций, как на невероятно редкую возможность их выгодно купить, рыночные спекуляции о тяжёлом положении Enron беспочвенны, мы разговаривали с менеджментом и мы уверены в будущем.

В течение следующих двух месяцев компания потеряла более 99% капитализации, а в начале декабря 2001 года Enron объявил о банкротстве. И тут мне вспомнились слова основателя GMO Джереми Грэнтэма из его недавней статьи, в которой он также как и я, указывает на огромный финансовый пузырь:  

Не ждите, что Гольдманы и Морган Стэнли станут медвежьими: этого никогда не случится. Для них это ужасно некоммерческая ставка и, возможно, для остальных тоже. Да, это выгодно и снижает риски для клиентов, но для консультантов это коммерчески непрактично. Их лучшая политика ясна и проста: всегда быть чрезвычайно бычьими. Это хорошо для бизнеса и интеллектуально нетребовательно. Вот почему вы всегда получали бычьи советы в пузыре и всегда будете.