CNYRUB

Укрепление рубля в апреле сопровождалось резким ростом продаж валюты со стороны экспортеров и нефинансовых компаний. Население же в минувшем месяце увеличило покупки иностранной валюты и валютных фьючерсов, следует из обзора рисков финансовых рынков Банка России.

Чистые покупки валюты физлицами выросли до 108 млрд руб. с 65,2 млрд руб. в марте, что оказалось выше показателя апреля как 2024-го, так и 2025 года, а также среднемесячного уровня прошлого года. Кроме покупок валюты на спотовом рынке физлица в апреле наращивали длинные позиции по валютным фьючерсам: объем нетто-покупок контрактов CNY/RUB составил 61,9 млрд руб., USD/RUB — 28,7 млрд руб. Это указывает на рост ожиданий ослабления рубля после его резкого укрепления у части инвесторов. Впрочем, основными покупателями валюты в апреле, по данным ЦБ, выступили банки, которые приобрели ее на 532 млрд руб., компании продали ее на 702 млрд руб…

• Акции. С начала недели Индекс МосБиржи растет. Уже говорил по первому дню роста, что тенденция, скорее, продолжится. И подтверждаю сказанное. Когда актив мало у кого вызывает интерес, поскольку долго не давал заработать, и при этом дешев, обычно это неплохое время для его покупки.

• ВДО. Здесь с тенденциями сложнее, их 2. Первая – постепенное и закономерное снижение доходностей в рейтинговых сегментах BBB и выше. Вторая – постоянные провалы котировок в выпусках с рейтингами уровня B и BB. Есть еще информационный фон, несколько деловых изданий последнее время выпускали материалы о том, что вложения в ВДО себя больше не окупают. Последнее неверно, взгляните на любой индекс хай-йилда, результат с начала года или за прошлый год там будет выше, чем в ОФЗ или на вкладе.

Страхи – это хорошо. Они страхуют от чрезмерных погружений. Тем более, весь облигационный рынок фиксирует рекордные притоки денег. В целом, думаю, перевесит тенденция общего снижения доходностей, которая дотянется и до самых непритязательных рейтинговых уровней. Дефолты есть, они заставляют напрягаться, но в цифрах в нынешнем году их меньше, чем в прошлом.

• Валюты и расчёты: доля рубля в экспортных расчётах России – 53%, с Китаем – 99%. «Для нас рубль – самая надёжная валюта». В мире доверие к резервным валютам падает: доллар – 57%, евро – чуть более 20%, золото – 23% (обогнало евро). Из-за блокады Ормузского пролива расчёты за нефть переходят в юани.

• Новый банк развития (НБР): в Москве пройдёт Совет управляющих, ожидаются 8 иностранных делегаций (половина на уровне министров). Потенциал технологического развития стран БРИКС оценивается в $2,5 трлн в год, экспорт высокотехнологичных товаров может вырасти с 12% до 28% ВВП. НБР намерен финансировать проекты в нацвалютах (не менее 45%).

Официальные курсы валют на 14 мая: ¥ — ₽10,7933, $ — ₽73,3420, € — ₽85,9017

cbr.ru

Morgan Stanley признаёт потенциал дальнейшего укрепления юаня, но не разделяет прогнозы о его значительной недооценке. Банк повысил прогноз на конец года до 6,75 (ранее 7), допуская укрепление до 6,70. Однако, по мнению главного экономиста Morgan Stanley по Китаю Робина Сина, большая часть роста уже завершена: индекс CFETS вернулся к уровням прошлых лет, что указывает на фазу «догоняющего роста». «Значительное активное укрепление юаня к корзине валют маловероятно. Я не считаю, что юань значительно недооценен», – заявил Син.

За год юань вырос почти на 6%, превысив 6,8 – максимум с начала 2023 года – на фоне ожиданий саммита Трампа и Си. Мнения инвесторов расходятся: оптимисты указывают на экспорт и сальдо торгового баланса, пессимисты – на слабый внутренний спрос и внешние риски. Трейдеры сейчас больше платят за защиту от укрепления юаня. По мнению Morgan Stanley, Народный банк Китая будет осторожен, а курс доллара к юаню продолжит зависеть от общих тенденций движения доллара. Индекс CFETS, по прогнозам банка, к концу 2027 года может вырасти ещё на 3–4%.

Вроде совсем недавно доллар пробивал сотку, а в мае ЦБ рисует нам красивую цифру — 73,78 рубля. Звучит как праздник, но такой крепкий рубль — не признак здоровой экономики. За такую аномалию придется расплачиваться. Может быть, в ближайшем будущем...

Откуда взялся этот курс? Или нам просто повезло

Секрет супер-рубля не в том, что наша экономика рванула вверх, а в стечении временных и вынужденных обстоятельств:

1. Экспортеров загнали в угол
Рубль крепнет от безысходности. Экспортёры просто вынуждены сливать валютную выручку, чтобы заплатить налоги в бюджет. А импортерам эта валюта просто не нужна в прежних объемах — из-за санкций и сломанных цепочек поставок покупать за доллары всё сложнее. Валюту льют на рынок, а брать ее некому.

2. Нам повезло на чужой войне
Ближний Восток полыхает: США и Израиль схлестнулись с Ираном. На фоне этой катастрофы нефть улетела в космос — наша Urals торгуется по выше сотни долларов за бочку. В страну временно хлынули нефтедоллары. Но радоваться тут нечему: как только конфликт затухнет, цены рухнут, и рубль полетит в пропасть вслед за ними.