CDS

Обзор рынков. Пятница, 12 февраля 2016

[напоминание. все графики достаточного качества, чтобы их рассмотреть в chrome: правый клик, открыть картинку в новом окне]

• Финансовые рынки с начала 2016 года вошли в явный режим “risk off” (риск выключен), и этот режим становится все более и более явным. Растут в цене “безопасные гавани” — госбумаги и золото. Наблюдается высокая волатильность и динамика активов напоминающая условия глобальной рецессии. Однако новостей оправдывающих негативные ожидания и страхи почти не так и много.
  Из цепи событий можно выделить следующее. В конце года ФРС подняла ставку с 0...0.25% до 0.5%, хотя это не является радикальным ужесточением. Однако после 9 лет нулевых ставок это породило “новую реальность”. Также, 2016 год начался с обвала китайских акций, что потянуло за собой распродажи акций по всему миру и, очевидно, способствовало обвалу нефти (Брент доходил до 27 долл./барр.). Сейчас китайцы празднуют новый год по лунному календарю и всю текущую неделю не работают (со следующего понедельника вернутся к обычному режиму).
  S&P 500 в вчера упал до минимума с апреля 2014 г. (если не обращать внимание на интрадей и считать по закрытию), STOXX Europe 600 в четверг потерял 3.7%, и вышел район новых минимумов с сентября 2013. С максимума в этом году STOXX 600 потерял уже 27%, что соответствует классическим признакам “медвежьего рынка” (падение больше 20%). S&P 500 с исторических максимумов мая потерял только 14%, но это много для этого индекса. Завал продолжается и в текущий момент, на момент написания Nikkei 225 показывает минус 4.9%, с июля 2015 г. это падение 29%. Жуть.
  
  Среди отчетливых признаков текущего момента — резкое ухудшение отношения к банкам. График выше показывает резкое и синхронное расширение спрэдов свопов на кредитный дефолт крупнейших банков для “старших” (то есть не субордирированных долгов).
  5-ти летний контракт CDS на долги Deutsche Bank-а вчера вырос в цене до 265 б.п. (базисных пунктов). Границы больше 200 б.п. (как и спрэды дефолта >2%) мы бы считали границей начала “джанка” (не-инвестиционного уровня). Отсутствие у банка инвестиционной ступени крайне нежелательно, поскольку может привести к набегу вкладчиков. Нам кажутся маловероятными потери по вложениям огромного глобального банка имеющего большое значение для Германии, страны с рейтингом ААА и большой возможностью занимать.
  Однако рынки ожидают потерь в этом банке и растущую необходимость привлечь капитал. CDS на субординированные долги (5-ти летний контракт) Deutsche Bank-а вчера поднялся в цене до рекордных значений за все время обращения этих контрактов и превзошли рекорды кризис 2007-2009 гг. и период долгого кризиса еврозоны 2011-2012 годов (график ниже — для субординированных долгов банка, которые в случае необходимости конвертируются в акции). Под этим есть основания,

( Читать дальше )

Вертикальный взлет страховок от дефолта Credit Suisse. А Джанет Йеллен говорит, что они не виноваты.

http://www.zerohedge.com/news/2016-02-11/its-not-just-deutsche-bank


( Читать дальше )

Обзор рынков. Вторник, 09 февраля 2016

• На финансовых рынках наблюдаются явления, похожие на кризисные. “Медведи проснулись”, акции и другие рискованные активы падают. Их противоположность — “безопасные гавани” — растут. Например, золото выросло до ~1200, хотя в декабре цены были около 1050 долл. за унцию.  
  Вчера S&P 500 потерял 1.4% и опустился до минимума (по закрытию) с весны 2014 г. STOXX Europe 600 обвалился на 3.5%, минимум с осени 2014. С максимума в апреле этого года европейский индекс потерял 24%. Фондовый индекс Греции ASE опустился до минимума аж с 1990 г.
  Российские акции не остались в стороне, вчера упали на 2% по индексу ММВБ. Брент вчера снизился до 33 долл./барр., рубль на 78.5 руб./долл.

• Что происходит на рынках сказать проще, чем выделить причину. Явный фактор — давление на банки. Вот пример как обваливаются акции немецкого Коммерцбанка. Выглядит как ожидания нового размытия капитала с целью обеспечить достаточность.
  
  Спрэды свопов на кредитный дефолт (CDS) говорят о нарастании системного риска по крупнейшим банкам. Текущие цены этих контрактов достигли уровней европейского долгового кризиса.
  

( Читать дальше )

If y want to be ok
f..k producers every day! (-;



Как думаете, где сейчас на Россию?

( Читать дальше )

5 летние CDS на Россию реагируют слабо на текущую «вторую волну кризиса» (-:

 

 

( Читать дальше )

Подскжаите, пожалуйста, тикер CDS на Россию или ссылку на блумберг?

В связи с понижением рейтинга Украины до преддефолтного можно порассуждать на тему, какие же потери понесёт РФ от планируемого дефолта или реструктуризации долга. Вероятность данных негативных событий, по оценке рейтинговых агенств и рынка, на текущий момент стопроцентная, вопрос только в объеме реструктуризации и потенциальных сдвигов сроков погашения.

Можно бы было предположить, что, будучи недружественным России государством, Украина попытается отказаться от обязательств по выплатам селективно именно по долгу РФ, продолжив переговоры с остальными кредиторами. Каким образом РФ может защититься от такого сценария? Ответ простой — дефолт по данным облигациям будет триггером CDS. Т.е. на текущий момент уже очевидно, что реструктуризация неизбежна и уже сейчас надо покупать страховку исходя из потерь в районе 50-60% от номинала.

При этом, имея право на досрочное погашение в случае срабатывания ковенант, а именно процента долга к ВВП, РФ может после покупки CDS, чтобы не терять во временной стоимости CDS-а, потребовать выплаты немедленно, что в такой ситуации выглядит как выгодная сделка.

UPD: в случае невероятного сценария, когда Украина немедленно погашает по требованию российский долг, можно еще и заработать, потому что CDS останется неиспользованным и его можно будет продать или повторно использовать по прямому назначению.

Котировки CDS (кредитно-дефолтных свопов) России в последние дни обновляют локальные хаи, что неудивительно на фоне сохранения текущей обоюдной политической риторики, накладываемой на пессимизм и спад в экономике. Любопытно посмотреть, куда мы уже «докатились».

Источник: Reuters  

Подобные соотношения наглядно отражают мнение инвесторов относительно уровня кредитного риска в Россию как эмитента. Вопрос, как долго это может продлиться в текущей ситуации остается открытым, при том, что куда падать нашим CDS есть ориентиры.

Источник: Reuters