CAPE

На наших глазах происходит историческое событие — индекс американских акций S&P 500 преодолел отметку в 5000 пунктов — исторический пик по цене. Кроме того, происходит безудержный, почти рекордный рост акций США — с октября 2023 по февраль 2024 индекс акций США прибавил почти 20%.

Оценим приблизительную расчетную доходность для рынка акций США.

1. Индикатор Баффетта — 185-190% от ВВП США — при текущем значении среднеисторического тренда около 120-125% от ВВП.

190 / 125 = 1.52 — рынок акций стоит в 1.5 раза дороже среднеисторического тренда, а значит, он сильно переоценен и, если верить истории (показатель был выше такого соотношения до 3-5% всего времени), значительный спад на рынке акций США уже близок.

( Читать дальше )

Проведем поверхностную оценку переоцененности/недооцененности рынка акций Сингапура через показатель CAPE (Shiller P/E).


CAPE = Shiller P/E = Цена / Усредненная за 10 лет прибыль, очищенная от инфляции

Внешние ресурсы дают на январь 2024 года следующие оценки для рынка акций Сингапура:

CAPE = 13.25 при среднеисторическом для страны за последние 20 лет CAPE = 15-17

Показатели экономики страны выглядят следующим образом:

1. Реальный рост ВВП в среднем за последние 10 лет был равен около 3-4% годовых.

2. Инфляция в среднем за последние 10 лет составила около 2-3% годовых.

Прирост цены акций на рынке зависит от 2-х составляющих: фундаментальной (доходность от текущей прибыли компаний + темпы роста прибыли компаний) и спекулятивной (доходность/убыток от изменения настроений инвесторов на рынке, не обоснованный фундаментальными показателями компаний)

1. Фундаментальный прирост цен на акции

А. Доходность от текущей прибыли компаний

1 / CAPE = 1 / 13.25 * 100% = 7.5% годовых реальной доходности — от текущей прибыли (при условии, что прибыль компаний в будущие годы будет увеличиваться ровно на уровень инфляции в последние 10 лет + предположим, что инфляция в стране и в будущем будет около 2-3% годовых)

( Читать дальше )

Думаю многим известен индикатор Shiller PE (CAPE). 
Сейчас он выглядит так:

Конечное значение 31.87, при среднем 17.04, с отклонением прикидочно на 2 сигмы. Вероятность кризиса достаточно высока. 

Но как уже не однократно обсуждалось в том числе и на смарт-лабе высокие значения CAPE в последние 30 лет обусловлены низкими ставками ФРС, которые как раз сейчас растут. 
Как бы там ни было решил создать нормализованный CAPE, правда ключевой ставки не было, поэтому нормализовал по 30 летней ставке по ипотеке (как мне кажется так для рынка даже точнее будет, средняя ставка взята за 8), получилось так:


( Читать дальше )

Инвесторы следящие за значениями CAPE по странам, конечно же, заметили, что сначала starcapital , а затем Barclays  перестали наглядно показывать графики с САРЕ. Barclays продолжает публиковать числовые значения в таблице, и будем надеяться, исправит ситуацию с графиками. 
Пока же cashplan.ru  — единственный канал в интернете, который говорил вам покупать доллары по 73  наглядно показывает CAPE для 20+ стран.
Обновил сегодня графики отклонений от среднего с данными на 1 апреля. 
К сожалению, расчетного CAPE для РФ больше нет. Надеюсь, временно. Но тут и так понятно, что РФ относительно среднего дешев как никогда.
Для графиков CAPE по странам перерасчета не делал — там цена деления полгода и следующее обновление через 3 месяца.
Выбор «жертвы» и покупку для портфеля "Шиллер против всех" сделаю чуть позже.
Удачных инвестиций!

В моем инвестиционном сундуке есть немного НЕДВИЖИМОСТИ. «Бумажной». Акции американских REIT-ов и российские бумаги на индустриальную недвижимость. Реальной «из кирпича и бетона» недвижимости пока нет. А не помешала бы. Все таки ее наличие успокаивает :)

Возможно, когда-нибудь появится, но покупать сейчас, на мой взгляд, неоправданно дорого.

Так как речь идет об инвестициях, а не о жилье для себя, то время не критично, и я могу себе позволить ждать. Косвенно на переоцененность жилой недвижимости (говорю о крупных городах) указывает доходность от сдачи квартир в аренду.

Для оценки потенциальной (или фактической) доходности предлагается  КАЛЬКУЛЯТОР, который имеет несколько интересных опций:

( Читать дальше )

Не буду тратить время на рассказ про Shiller CAPE ratio. В интернете материала более чем достаточно. Скажу лишь, что тема эта для хардкорных долгосрочников, готовых ждать результата на больших временных горизонтах от 5 лет. Я к таковым себя отношу, раз. И профессору верю, два :).

Верю, несмотря на то, что Шиллер последние годы совсем не в моде, и доверие у многих инвесторов растерял. Не сказать, что много кто разорился полагаясь на его CAPE философию, но то, что инвесторы могли упустить много прибыли – это факт.

Тем не менее, я CAPE уважаю, и в течение 2021 года постепенно распродал свои ETFы на S&P500, значительно отклонившиеся от среднего Шиллеровского P/E.

Распродав и оказавшись с энным количеством кэша, я попробовал найти что-то взамен. Посетив известный сайт с CAPE расчетами (starcapital.de) я обнаружил, что сайт … умер, и удобные диаграммы для поиска недооцененных стран больше недоступны. Почитав в интернете отзывы CAPE-инвесторов недовольных смертью звездного ресурса, я подумал, что негоже в современном мире страдать от недостатка информации и сделал на своем сайте скромную САРЕ Вселенную.

( Читать дальше )

Продолжение перевода поста «Начну инвестировать, когда рынок упадет». Первую часть можно прочитать по этой ссылке.

Сегодня вы узнаете:

• Что такое коэффициент Шиллера и почему российские акции такие привлекательные.
• В каком случае стоит забыть об инвестициях и начать покупать консервы и оружие.
• Что такое возврат к среднему и при чем здесь прогулка с собакой.

В процессе изучения поста я получил свою порцию удовольствия, так как практически во всем согласен с автором. Спешу поделиться этой находкой с вами.

Я начну инвестировать, когда рынок упадет. Продолжение

— У вас все еще имеется приличный запас кэша?

— Да…

— Кстати, в какой валюте?

— Швейцарский франк!

Ох, бедняга! За год он потерял 10% по сравнению с евро! Почему же в случае с покупкой валюты ты не рассчитываешь удачное время покупки? :)

—Не смейся надо мной! Как мне узнать как будут вести себя курсы валют? Это игра с нулевой суммой. Я предпочитаю хранить деньги в валюте той страны, в которой живу и планирую жить дальше.

( Читать дальше )

Стырил картинку у Спирина (линк), который стырил её у Фабера. Спирин, как и положено, предлагает сделать выводы на его семинаре, Фабер, как я понял, намекает на то, что США переоценены (типа средние значения 22, а тут аж до 30 дошли), но я не буду повторяться и просто предложу свой взгляд без всяких гаданий :)

Картинка:

Кратко:

Всё есть курвафиттинг.

Длинно:

Во-первых, надо понимать, что результат среднего сильно зависит от диапазона дат. Автор исследования просто выбрал тот диапазон, который доказал его теорию. Типа и US, и Foreign с 1980-го в среднем имеют CAPE 22, а значит, сейчас идёт переоценка по одному и недооценка по другому. При этом 1980-й ничем вообще не примечателен, кроме того, что позволяет подогнать решение под ответ :) Достаточно взять какой-нить 1987-й, и картина среднего заиграет неожиданными красками.

Во-вторых, единственное, что на самом деле неизменно на графике и не меняется при смене диапазона — дешёвые страны так и остаются дешёвыми. Извините, фанаты России, но если у нас тут P/E 7, то это не значит, что скоро прилетит волшебник на голубом вертолете, и наши акции вырастут втрое. Куда вероятнее, что и спустя 10-20 лет у нас будет P/E 7. Sad, but true.

( Читать дальше )

Правило 156 комиссии по ценным бумагам и биржам требует, чтобы финансовые учреждения советовали инвесторам не быть идиотами. Таким образом, страницы раскрытия почти каждого финансового инструмента в США встроены со следующим допущением или его вариантом:
«Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах”

»Покупай и держи"
«рынок всегда идет вверх»
«никто не может рассчитать время рынка»
«выкупай падение»
“с чем? Вы сказали, чтобы ничего не продавать" 
«просто, заложить квартиру»
Изображение выше показывает примерно то, что происходит сразу после того, как все рады что рынок идет вверх без сучка и задоринки в течение довольно долгого времени. Убежденность в том, что он может только расти дальше, широко распространена и прочно укоренилась в психике инвесторов (а кто заботится о рисках?)

Большинство инвесторов идиоты, включая многих профи.

( Читать дальше )

Этот текст разместил сегодня на форуме «вОкруг да ОкОлО», а потом подумал, что и здешним пользователям эта информация может пригодиться. Особенно шортистам, которые, как известно, мыслят категориями вечности. :)
А теперь непосредственно текст:

Спирин в своём ЖЖ разместил интересный материал:
https://fintraining.livejournal.com/969231.html
«Shiller CAPE в динамике по 26 странам.»
http://shiller.barclays.com/SM/12/en/in… ratios.app
Если щёлкните по ссылке, появится график американского фондового рынка с 1982 года. Желающие могут сравнить его динамику с динамикой одного из 25 рынков, или со всеми 25-тью рынками, поставив галочки в нужных квадратиках. 30 мая 2008 года значение CAPE российского рынка составляло 25,58, а американского 23,69. Российский рынок был жутко переоценён. CAPE неплохой прогнозный коэффициент, говорящий о том, что если его значение значительно превышает среднее значение за предыдущий долгосрочный период, то скорее всего в последующие 10 лет рынок сильно снизится. Так с российским рынком и произошло. После максимума 2008 года по CAPE, наш рынок демонстрировал крайне невразумительную динамику. На конец 2017 года значение CAPE нашего рынка всего 7,23, и есть основания надеяться, что в течение следующих 10 лет рынок наш подрастёт. Он, кстати, самый дешёвый из всех 26 рынков. Сейчас попробовал поставить все 26 галочек и не получилось. Видимо потому, что если на графике будут 26 кривых, то вообще ни чего не разберёшь.

( Читать дальше )