Bloomberg

• Суть кризиса: управляющие компании Pusula Portfoy, Tera Portfoy и Atlas Portfoy не смогли удовлетворить заявки на погашение паёв некоторых своих фондов.

• Причины:
  – Регуляторное давление: в конце августа 2026 года SPK ужесточил правила владения акциями одного эмитента для фондов, что вынудило их распродавать концентрированные позиции в низколиквидных бумагах.
  – Предупреждение MSCI: реформа была инициирована после предупреждения MSCI о концентрированных позициях фондов.

• Масштаб и последствия:
  – Обвал рынка: индекс Borsa Istanbul 100 упал на 9% за три сессии, в один из дней падение достигало 7,7% с срабатыванием熔断.
  – Отток средств: инвесторы вывели около €960 млн из турецких фондов; только Tera потеряла 32 млрд лир, Pusula – 9,6 млрд лир.
  – Дефолты: Tera объявила о дефолте по двум фондам с активами на 366 млрд лир (~$7,5 млрд).

• Меры регулятора (SPK):
  – Ликвидация: приказано ликвидировать 130 фондов семи управляющих компаний (Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1, Bulls, Pardus).

• Иранская война: Шестимесячный конфликт США с Ираном не только не ослабил, а, наоборот, укрепил исламский режим, привёл к закрытию Ормузского пролива и резкому росту цен на нефть.

• Украина: Обещание Трампа закончить конфликт «в первый же день» не выполнено — война продолжается без ослабления.

• Хаотичная дипломатия: Трамп постоянно меняет врагов и союзников: заигрывает с Ким Чен Ыном, ослабляя связи с Южной Кореей, угрожает отобрать Гренландию у Дании (члена НАТО) и развязывает торговую войну с Канадой.

• Жажда «значимости»: Трамп называет своё президентство «значимым» (consequential), стремится перекроить мир. Внутри страны это выражается в возведении памятников, сносе крыла Белого дома под бальный зал и переименованиях. Внешне — в экономической войне беспрецедентного масштаба и, когда это не срабатывает быстро (Венесуэла, Иран), — в применении военной силы.

• Итог: Иностранные лидеры не поддаются принуждению так же легко, как американские законодатели. Стремление Трампа быть «значимым» выглядит плохо продуманным и, по крайней мере сейчас, катастрофическим.

• Динамика запасов (данные JLC International):
  – Бензин: –2,9% за неделю – минимум с 2022 года.
  – Дизель: –2,4% – 15-месячный минимум.

• Причина: обострение ситуации на внутреннем рынке из-за сокращения поставок и ужесточения доступа к сырью.

• Предупреждение аналитика (Energy Aspects): риск того, что Пекин ограничит ежемесячный экспорт светлых нефтепродуктов до ~1,2 млн тонн в 4к2026.

• Контекст:
  – Китай уже вводил запрет на экспорт бензина, дизеля и авиатоплива в начале войны США и Израиля с Ираном (март 2026 г.), затем ослабил ограничения.
  – Экспорт светлых продуктов в июле восстановился до 2,55 млн тонн.
  – Дополнительное давление: закрытие трубопровода «Восток – Запад» в Саудовской Аравии, угроза поставкам через Красное море, потеря независимыми НПЗ доступа к иранской нефти из-за блокады США.

• Алюминий: рекордный объём – чуть менее 4 млн тонн в августе (+4,7% г/г); с начала года превысил 31 млн тонн. Причина – стремление восполнить глобальный дефицит, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке. До конца года плавильщикам придётся балансировать, чтобы уложиться в лимит 45 млн тонн (установлен в 2017 году для ограничения избытка предложения и выбросов).

• Сталь: производство сократилось на 3,7%, завершая год на минимуме с 2018 года из-за затяжного кризиса на рынке недвижимости.

• Нефтепереработка: объёмы выросли к июлю (больше сырой нефти прошло через Ормузский пролив и поступило из России), но всё ещё на 6,9% ниже прошлогоднего уровня. Частные НПЗ возобновили работу после ремонта, государственные увеличили переработку для экспорта топлива.

• Уголь: добыча снизилась на 7,7% – сказываются последствия аварии в провинции Шаньси в мае. Цены на эталонный энергетический уголь выросли до максимума с 2023 года.

• Энергетика: выработка тепловой энергии снизилась второй месяц подряд из-за более мягкой погоды; рост генерации на ископаемом топливе за год – менее 1%.

«Федеральной резервной системе будет очень сложно оставить процентные ставки без изменений на этой неделе, не подорвав при этом свой авторитет в борьбе с инфляцией. Рынок уязвим не только к неожиданному сохранению ставок, но и к их смягчению, которое предполагает более терпеливую реакцию на сводки процентных ставок или пресс-конференции»

«Возможности снижения доходности долгосрочных облигаций несколько ограничены, учитывая отсутствие признаков слабости в реальной экономике и существенное изменение предложения/динамики на рынке казначейских облигаций по сравнению с 2007 годом. Структурный спрос на казначейские облигации США, особенно среди иностранных государственных инвесторов, существенно снизился»

«Повышение процентной ставки ФРС и продолжающийся рост цен на нефть приведут к дальнейшему росту доходности американских облигаций, и приближение к 5% на понедельничной сессии следует рассматривать скорее как норму, чем как исключение»

Стоимость аренды нефтяного танкера на основном торговом маршруте отрасли впервые превысила $1 млн в день.

По данным Балтийской биржи, суда для перевозки нефти из Персидского залива в Китай фрахтовались по $1,035 млн в день.

Причина — война с Ираном и нехватка судов, готовых пересекать Ормузский пролив для сбора грузов.

Маршрут стал менее актуальным: экспорт нефти из Персидского залива всё чаще идёт через перевалку баррелей за пределами пролива.

www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-14/oil-tankers-earn-1-million-a-day-as-war-leaves-ship-shortage

Ведущие стратеги Уолл-стрит возобновляют бычьи рекомендации по акциям, поскольку более сильный экономический рост позволяет рынку выдержать повышение процентных ставок.

Прогнозисты заявили, что любое снижение, вызванное ожидаемым ужесточением политики Федеральной резервной системы, вероятно, будет недолгим, учитывая устойчивые прибыли компаний.

Стратеги признали риск коррекции на фондовом рынке, если инфляционный шок окажется сильнее ожидаемого, но заявили, что акции способны выдержать более высокие доходности, если они обусловлены более сильным номинальным ростом.



Источник

• Резкое падение рынка: объем листингов в Заливе начал снижаться еще в 2025 году, а в 2026 году упал ниже $1,1 млрд.

• Причина: многомесячный региональный конфликт.

• Последствия для банкиров: даже локальные консультанты вынуждены искать бизнес за пределами региона.

• Куда смещается фокус: HSBC Holdings Plc, EFG Hermes и другие фирмы нацелены на рынки Египта, Турции и Индии.