эталон

Банк России намерен скорректировать расчёт показателя долговой нагрузки и уточнить требования к банкам по ипотеке. Большая часть изменений касается использования внутренних моделей банков, с помощью которых определяется доход заёмщика при расчёте ПДН. Кроме того, проект корректирует отдельные нормы, связанные с ипотекой.

cbr.ru/StaticHtml/File/41186/230217-35-1.pdf

В ближайшее время нас ждет турбулентность в экономике — дефицит бюджета, ухудшение торгового баланса. Достойных надежных альтернатив сохранения сбережений при этом немного — ставка по депозитам еле дотягивает до 8% в надежных банках.

Одним из возможных способов надежных сбережений на сегодня является поиск облигаций с интересной доходностью от надежных заемщиков (риски минимальны, доходность высокая).

Недавно на Смартлабе был пост с обзором достойных внимания первичных размещений https://smart-lab.ru/blog/878118.php. Решил внимательно присмотреться к выпуску Эталона.

С 17 февраля размещается топовый застройщик в России — группа компаний Эталон. Зачем компании Эталон выпуск облигаций на 5 млрд рублей? Все очень просто: сегодня, 15 февраля, они полностью гасят выпуск Лидер-Инвеста объемом в 5 млрд рублей (доходность была 11,7-7,95% годовых в зависимости от периода).

Приветствую всех любителей ВДО, как вам идея купить 15-летние облигации девелопера в 2023 году? Конечно же, кроме котлованов и сильного снижения спроса на недвижимость в меню есть оферта через 3 года и доходность до 14,2%. Стрёмно? Да. А теперь посмотрим внимательнее.

Обычно я не особо смотрю на такие выпуски, но тут стало интересно. Я в целом позитивно отношусь к выпускам облигаций девелоперов, держу в портфеле Самолёт, Сэтл и даже одного сочинского застройщика. У строителей всегда жирные выпуски на несколько миллиардов, не то что у лизинга или МФО. А доходность предлагается на уровне.

2022 год для инвесторов на фондовом рынке был периодом высокой неопределенности, 2023 год — не исключение.

Индекс Мосбиржи по итогам года упал на 43,1%, но ведь акции (долевые инструменты) не единственные инструменты на фондовом рынке? Есть еще облигации, большая часть которых принесла прибыль их владельцам.

Почему облигации до сих пор интереснее акций?

👉 Текущий уровень процентных ставок от ЦБ (7,5%) и низких ставок по депозитам не отыгрывает текущую и форвардную инфляцию — деньги в этих инструментах теряют покупательскую способность

👉 При этом доходность в облигациях (даже ОФЗ) — выше инфляции и депозитов, тем более если брать корпоративный сектор (надежных заемщиков, а не ВДО)

Эта новость позитивна и для других компаний со схожей структурой бизнеса (холдинговая компания зарегистрирована в иностранной юрисдикции, основные активы в России, листинг на Лондонской бирже). Например, Глобалтранс и Эталон.

Центральный банк следит за появлением новых нерыночных схем на рынке ипотеки, если они будут множиться, регулятор не исключает внесения соответствующих законодательных изменений, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в пятницу.

«Что касается разных схем застройщиков, вы абсолютно правы, появились новые схемы, по кешбэкам, пока они единичные, но мы здесь готовы принимать меры регулирования, так же, как и по ипотеке от застройщика. Видим риски, но в принципе хотела сказать, что нас, конечно, очень беспокоит то, что такие схемы множатся. Одна схема закрывается, появляется другая. Можно действовать мерами регулирования, как мы собираемся действовать, но если эти схемы будут множиться, мы будем настаивать на том, чтобы в законодательство были внесены изменения, по которым средства населения через проекты с долевым участием были бы только по стандартным схемам, описанным в законодательстве, без никаких отклонений», — сказала она.

www.interfax-russia.ru/moscow/news/cb-bespokoit-rost-nerynochnyh-shem-na-rynke-ipoteki-vozmozhny-zakonodatelnye-izmeneniya-nabiullina

Эталон выпустил операционный отчет по итогам года, который оказался откровенно слабым для бизнеса.

📉 Продажи недвижимости снизились на 30% г/г в денежном выражении и на 35% в объеме проданных кв. метров.

🤕 Эталон оказался самым пострадавшим из публичных застройщиков. Для сравнения, продажи группы ЛСР #LSRG снизились на 17,5% в объемном выражении, а у Самолета #SMLT они и вовсе активно растут.

📉 Объем продаж кв. метров у Эталона снижается уже третий год подряд. По сравнению с пиковыми значениями 2019 года, текущие продажи сократились более чем вдвое.

⚡️ Главным вызовом для компании в 2022 году стало опережающее снижение спроса на недвижимость премиального сегмента на фоне экономического и геополитического шоков.

👍 Но есть в отчете и позитивные моменты:

📌 Эталон финансово устойчив. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет 0,9x. Есть запас прочности по отношению к целевому уровню (2-3x).

📌 В прошлом году Эталон приобрел компанию «ЮИТ Россия». Это позволило нарастить портфель недвижимости, увеличить объем ввода жилья в эксплуатацию на 74% г/г.