экономика россии

ЦБ представил предварительный вариант единых направлений ДКП на следующие 3 года.

Во-первых, базовый сценарий лишь копия с июльского опорного заседания.

Во-вторых, у ЦБ нет данных по бюджету и А.Б. Заботкин на пресс-конференции прямо на это указывал

В-третьих, данные по ВВП складываются по нижней границе (хуже) базового сценария, «что является дефляционным фактором», т.е. способствует более быстрому снижению ставки

Также на пресс-конференции было отмечено, что высокие инфляционные ожидания — это нормально после всплеска цен и по опыту России и других стран нужно 2 года пока население успокоится. Поэтому не считаю, что ЦБ будет особенно сильное внимание обращать на этот фактор.

По ОНЕГДКП 2026-2028 отмечу следующее:

🔹Фантазия у ЦБ кончилась и сценарии как в прошлом году
🔹Дезинфляционный сценарий по предпосылкам не случится
🔹Рисковый сценарий по описанию не соответствует моим ожиданиям смены мировой валютной системы, за образец взят 2008 год, но тогда цены на нефть были 150 USD/bbl и могли свободно падать, а спасли систему деньгами G20, на которые после ШОС можно не рассчитывать. Как показатель сегодня растет цена на нефть, а не падает. Финансовый кризис будет сопровождаться краткосрочным инфляционным всплеском (на пару лет), затем мировая дефляция восстановится на годы.

Центральный банк России зафиксировал, что перегрев экономики заметно снизился в первом полугодии 2025 года. По оперативным индикаторам, в третьем квартале активность продолжит замедляться. В среднем на 2025 год ЦБ прогнозирует рост ВВП на уровне 1–2%, а в 2026 году уже на 0,5–1,5%, с постепенным выходом к потенциальным темпам 1,5–2,5% к 2027 году.

Снижение экономического перегрева является сигналом того, что меры сдерживания спроса, и прежде всего высокая ключевая ставка, начали действовать. Ограничение потребительской активности и инвестиций, а также внешние вызовы тормозят экономический рост в стране. Замедление ВВП до 1–2% в 2025 году иллюстрирует переход от избыточного спроса к более сбалансированному, но при этом низкому тренду роста. Продолжение смягчения денежно-кредитной политики станет главным фактором снижения давления на бизнес. В противном же случае сохраняется риск технической рецессии и стагнации экономики в начальный период 2026 года.

На наш взгляд, ЦБ находится в правильной позиции, так как именно плавное охлаждение экономики дает шанс на ее устойчивое стабилизирующее восстановление.

Это макрообзор за 35 неделю 2025 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Денежная масса (рейтинг стран). Лидирует с большим отрывом Китай, на втором месте США, на третьем месте Еврозона. Россия, в зависимости от метода подсчёта, на 9-12 месте.
• Реальная денежная масса США продолжает расти и в июле составила 2,0%. Прирост ВВП США составил 1,9% к аналогичному периоду 2024 года.
• В Индонезии рост денежной массы составил 6,5%, а с учетом инфляции рост РДМ за июль составил 4,1%. Предварительно, рост ВВП составил 5,1%.

Экономика России

• Прибыль предприятий в июне: +1,55 трлн. рублей. Среднегодовая прибыль сейчас опустилась на уровень многолетнего тренда, но остаётся выше периода 2000-2021 годов.
• Производство электроэнергии в июле составило 92 млрд. кВт-час. Это меньше на 0,7%, чем в аналогичный период прошлого года.
• Промпроизводство (это около 30% ВВП) в июле выросло на 0,7% к июлю 2024 года. Выпуск базовых отраслей (это около 60% ВВП) вырос на символические 0,2% к июлю прошлого года. Экономика замедляется.

Прямо сейчас проходит пресс-конференция Банка России, и вот несколько ключевых заявлений председателей с этого мероприятия:

➕ Динамика ВВП идет ниже ожиданий, что говорит в пользу дополнительной дезинфляции, это будет приниматься во внимание на заседании о ставке в сентябре

➕ Устойчивый темп роста цен пока не опустился ниже 4%, но говорить о существенном прогрессе в снижении инфляции уже можно. 

➕ Рост инфляционных ожиданий в августе отражает рост тарифов ЖКХ в июле   

➕ Преждевременное и избыточное снижение ставки ЦБ не сэкономит средства бюджета, а обернется дополнительными расходами бюджета в будущем

Свои мысли по поводу ставки озвучивала тут: smart-lab.ru/blog/1197826.php

☝️ Меня ЦБ РФ никак не удивил, мои предположения и гипотезы лишь подтвердились, это радует. Значит мой текущий торговый план актуален, и крупные просадки разумно откупать.

Но только в хороших бумагах.

Буду рада видеть вас среди своих подписчиков t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli !

В документе Банк России обозначил цель и основные принципы денежно-кредитной политики. В дополнение к опубликованному в июле базовому сценарию развития экономики на ближайшие 3 года в проекте представлены три альтернативных сценария — дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.

Сценарии различаются предпосылками, которые касаются как внутренних, так и внешних условий. Они учитывают и складывающиеся тенденции, и возможные риски, что позволяет Банку России быть готовым к разным вариантам развития событий.

Во всех сценариях денежно-кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к 4%. Для достижения этой цели Банк России будет принимать необходимые меры, учитывая текущее состояние экономики, динамику цен, ситуацию на финансовых рынках.

Документ содержит приложения и врезки, в том числе о взаимодействии денежно-кредитной и бюджетной политики, об изменениях банковского регулирования в 2023–2025 годах и их влиянии на денежно-кредитную политику, о процентных расходах компаний и канале издержек.

БЮДЖЕТООБРАЗУЩИЙ БИЗНЕС ПОДДЕРЖАЛ НЕОБХОДИМОСТЬ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

Ключевая ставка в России снижается недостаточно быстрыми темпами, заявил глава «Роснефти» Игорь Иванович Сечин, комментируя результаты работы компании за первое полугодие.

Это заявление стало очередным подтверждением прогнозов экспертного сообщества о необходимости радикального снижения ключевой ставки, начиная со следующего заседания и до конца года. Многие рыночные эксперты утверждают, что регулятор готовится опустить ставку этой осенью сразу на 3-6%.

Бизнес хочет видеть понижение ставки до 10-12% до конца текущего года. Такой шаг, по мнению экономистов и предпринимателей, поможет выйти российской экономике из технической рецессии и перейти от сворачивания к развитию.MMI.