ЦБ представил ОНЕГДКП 2026-2028

ЦБ представил предварительный вариант единых направлений ДКП на следующие 3 года.

Во-первых, базовый сценарий лишь копия с июльского опорного заседания.

Во-вторых, у ЦБ нет данных по бюджету и А.Б. Заботкин на пресс-конференции прямо на это указывал

В-третьих, данные по ВВП складываются по нижней границе (хуже) базового сценария, «что является дефляционным фактором», т.е. способствует более быстрому снижению ставки

Также на пресс-конференции было отмечено, что высокие инфляционные ожидания — это нормально после всплеска цен и по опыту России и других стран нужно 2 года пока население успокоится. Поэтому не считаю, что ЦБ будет особенно сильное внимание обращать на этот фактор.

По ОНЕГДКП 2026-2028 отмечу следующее:

🔹Фантазия у ЦБ кончилась и сценарии как в прошлом году
🔹Дезинфляционный сценарий по предпосылкам не случится
🔹Рисковый сценарий по описанию не соответствует моим ожиданиям смены мировой валютной системы, за образец взят 2008 год, но тогда цены на нефть были 150 USD/bbl и могли свободно падать, а спасли систему деньгами G20, на которые после ШОС можно не рассчитывать. Как показатель сегодня растет цена на нефть, а не падает. Финансовый кризис будет сопровождаться краткосрочным инфляционным всплеском (на пару лет), затем мировая дефляция восстановится на годы.
🔹Даже в рисковом сценарии ЦБ не предполагает поднимать ключевую ставку до 25-28% как было в прошлом году. Средняя заявлена на уровнях 16-18 и 18-20 по 26 и 27 годам. При реальном кризисе ситуация может быть обратной и ЦБ придется снижать ставку, действуя самостоятельно, без указаний МВФ.

🔹Базовый сценарий будет уточнен к ноябрю и ставки могут оказаться немного ниже чем сейчас с учетом плохой статистики 2025 года. А.Б. Заботкин отметил, что «снижение деловой активности продолжится в III квартале», т.е. по итогам года темп роста ВВП будет <1%! ЦБ придется реагировать на это.

🔹 Инфляционный сценарий выглядит достаточно мягким, по сравнению с другими альтернативами он самый вероятный и предполагает снижение (!) ставки до 14-16% в следующем году.