экономика России

🔹Росстат опубликовал накануне экономические индикаторы РФ за июль. Основные итоги —дальнейшее торможение роста экономики (по оценке Минэкономразвития, рост ВВП в июле замедлился до 0,4% (г/г) после 1,0% (г/г) в июне, а в целом за 7 месяцев экономика выросла на 1,1% (г/г)). Это близко к нижней границе прогноза ЦБ по росту ВВП в 2025 году (1,0-2,0%). При такой динамике даже высказывание министра финансов А. Силуанова о том, что Минэкономразвития ожидает теперь экономический рост по итогам года («не менее 1,5%») выглядит достаточно оптимистично. Напомним, последний, апрельский прогноз Минэкономразвития, который планировалось пересмотреть в начале сентября, предполагал рост ВВП в этом году на 2,5%.

🔹Торможение роста экономики в июле происходило в основном за счет промышленности, оптовой торговли и грузооборота транспорта. Так, рост промпроизводства в июле замедлился до 0,7% (г/г) (после 1,9% (г/г) в июне) и оказался заметно ниже прогноза Интерфакса (1,8% (г/г)). При этом данные по промпроизводству за 2024 год и январь-июль 2025 года были пересмотрены в соответствии с ежегодным регламентом Росстата (более высокая база 2024 года отразилась на более низких темпах роста в 2025 году).

💸 Друзья, вы, наверное, заметили: рубль держался на удивление крепко первую половину года. Высокие ставки, низкий импорт, рекордные продажи валюты экспортерами — всё это подталкивало его вверх. Но удержать этот баланс надолго невозможно. Уже осенью ситуация развернётся, и я всё чаще убеждаюсь, что к зиме доллар вернётся в зону 90–100 рублей. Давайте разберёмся, почему.

🛡 Первая причина — бюджет. Дефицит растёт быстрее, чем ожидалось. За семь первых месяцев года он уже перевалил за 4,9 трлн рублей, хотя изначально на весь год планировали меньше — 3,8 трлн. Для государства слабый рубль — подспорье: экспортёры приносят больше налогов, проще сводить концы с концами. Поэтому правительство не спешит держать курс. Более того, экспортеров уже освободили от обязательной продажи валютной выручки.

🛢 Вторая причина — нефть. Она снова уходит вниз. Brent с начала года просела на 11%, и тренд, похоже, продолжится. Конец сезона перевозок, квоты ОПЕК+, новые американские пошлины — всё это тянет котировки к $55–59 за баррель. А вместе с нефтью падают и доходы российского бюджета.

Объем денежной базы в узком определении в России на 22 августа составил 18 729,3 млрд рублей, сообщила пресс-служба Банка России.

На 15 августа денежная база в России равнялась 18 740,9 млрд рублей. Таким образом, за период она снизилась на 0,07%, или на 11,6 млрд рублей.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемые в ЦБ.

www.interfax.ru/business/1044647

Во II кв. 2025 г. реальный рост инвестиций в основной капитал составил скромные 1,5% г/г. За первое полугодие показатель прибавил 4,3% г/г, но рост обеспечен результатом первого квартала (8,7% г/г).

• Поддержку инвестициям оказали высокая активность капзатрат на строительство жилья, а также устойчивый рост вложений в машин и оборудование. 

• Во втором квартале в минус ушли инвестиции в инфраструктуру (строительство зданий и сооружений). Вложения в интеллектуальную собственность сильно замедлили рост.

• Основным источником средств для инвестиций оставались собственные средства предприятий (61%). Несмотря на высокие процентные ставки, в структуре источников выросла доля банковских кредитов (14,3% после 11,2% в первой половине 2024 г.), а доля бюджетных средств, напротив, снизилась до 12% (13,9% за аналогичный период в прошлом году).

Наше мнение: 

Пока динамика инвестиций соответствует нашему базовому прогнозу, который предполагает рост ВВП на 1,5% в 2025 году.

По оценкам Минэкономразвития России, в июле рост реального ВВП замедлился до 0,4% г/г после 1,1% во втором квартале.

• Экономику поддерживают потребительский сегмент и обрабатывающая промышленность (со значительным вкладом госзаказа). Хороший рост в июле показала стройка.

• При этом в сельском хозяйстве ситуация несколько ухудшилась. Засуха в середине лета оказала негативное влияние на результаты работы отрасли. На 1 августа объём намолоченного зерна упал на 3,1% г/г, даже при росте на 1,5% его урожайности. Также усилился спад грузооборота на транспорте, а добыча полезных ископаемых продолжила стагнировать. 

• Самым главным негативом июля стало очередное усиление спада в оптовой торговле, которая не только входит в ТОП-5 крупнейших отраслей, но и в значительной степени отражает общую ситуацию с экономической активностью.

Наше мнение: 

Результат июля слабый и отражает определённое отклонение тренда вниз от сценария «мягкой посадки». В правительстве по-прежнему считают, что экономика в текущем году покажет рост не менее 1,5% (об этом вчера говорил А.Силуанов). Наш прогноз соответствует этому уровню, но мы продолжаем фиксировать рост рисков для его реализации. Слабость экономики остаётся главным аргументом для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий.

Рост российской экономики в первом полугодии 2025 года, по предварительной оценке Росстата, составил 1,2% в годовом выражении. Во втором квартале динамика замедлилась до 1,1% после 1,4% в первом квартале. Для сравнения, годом ранее рост был гораздо выше, 4,8% в январе-июне 2024 г.

Основными причинами замедления роста ВВП стали ослабление внутреннего спроса на фоне высоких процентных ставок, замедление инвестиционной активности и снижение экспорта в условиях внешнеторговых ограничений. Отмена механизма обязательной репатриации валютной выручки в августе оказала давление на рубль, что добавило проинфляционных рисков и сдержало активность потребителей. Также стоит отметить замедление промышленного производства и постепенное исчерпание эффекта от прошлогоднего бюджетного стимулирования, которое в 2024 году было одним из ключевых факторов высокой динамики экономики.

Прогнозы ведомств по итогам года в целом близки к текущей оценке Росстата, но предполагают более широкую вилку возможных результатов.