экономика России

Уже в пятницу у нас ожидается решение Центрального банка по ключевой ставке, а это значит, что сегодня самое время обозреть текущую макроэкономическую ситуацию в преддверии заседания. По данным апрельских и майских отчетов, мы наблюдаем умеренный рост корпоративного кредитования на 1.1%, при этом потребительское кредитование продолжает сокращаться. Инфляция демонстрирует устойчивое замедление, однако инфляционные ожидания населения неожиданно увеличились до 13.4%, создавая дополнительное давление на регулятора. Экономика сохраняет устойчивость, но темпы роста ВВП в 1.4% годовых оказались ниже прогнозов. При этом реальная ключевая ставка достигла исторических максимумов, а денежная масса М2 показывает замедление темпов роста.

Учитывая эти факторы, большинство аналитиков ожидают либо сохранения ставки с мягким сигналом, либо умеренного снижения на 1 процентный пункт. Решение ЦБ, конечно, будет зависеть от оценки баланса между замедляющейся инфляцией и сохраняющимися инфляционными рисками, но думаю, что в любом случае среди вариантов для голосования в этот раз помимо вариантов оставить ключевую ставку без изменения или поднять ее появится и вариант снизить ключевую ставку.

( Читать дальше )

Это макрообзор за 22 неделю 2025 года.

 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• По объёму денежной массы в мире лидирует Китай: 45 трлн в пересчёте на доллары США. На втором месте США (22 трлн), на третьем – Еврозона (17 трлн). Россия с результатом 1,4 трлн на фоне лидеров смотрится карликом.
• В США рост реальной денежной массы продолжается уже четвёртый месяц подряд (после непрерывного падения в течение 29 месяцев).
• В Турции рост ВВП замедляется.

Экономика России

• Промпроизводство в апреле выросло на 1,5% к апрелю прошлого года. Темпы чуть лучше, чем в феврале (+0,2%) и марте (+0,8%), но всё равно низки. Замедление роста очевидно.
• Реальные цены производителей снижаются (= цены производителей растут ниже, чем потребительские цены. Такое падение – неизменный спутник замедлений и падений экономического роста.
• Рост деловой активности в обрабатывающей промышленности в мае возобновился после двух месяцев снижения в марте-апреле.
• Наша оценка итогов мая на рынке легковых автомобилей снизилась до 92 тыс. (94 тыс. оценка прошлой недели). Это -28% к маю прошлого года.

( Читать дальше )

Вчера министр экономического развития РФ Максим Решетников в Совфеде заявил:

Экономика сейчас вошла в период охлаждения после высоких темпов роста в предыдущие два года. Видим, все больше отраслей реального сектора показывают падение выпуска. Замедляются темпы роста потребительского спроса. При этом прирост доходов населения продолжает уходить в сбережения, а не на потребительский рынок. Статистика показывает ощутимое замедление инфляции.

Также он отметил, что экономика вошла в период охлаждения после высоких темпов роста предыдущие годы. И сейчас очень важно грамотно выйти из охлаждения, своевременно смягчив ДКП, чтобы в перспективе сохранить целевые темпы роста ВВП РФ в 3%.

По его словам,ужесточение ДКП и методы банковского регулирования привели к сжатию кредитования, в результате чего сократился спрос на инвестиционную продукцию – прежде всего на продукцию машиностроения, спецтехнику, грузовой, легкий коммерческий автотранспорт и автобусы.

Собственно, это то, о чём мы с вами много раз говорили. Падение спроса на транспорт мы видели на примере разбора отчёта Европлана ( smart-lab.ru/blog/1161215.php ): лизинг сжался более чем в 2 раза.

( Читать дальше )

✔️Вчера вечером Министр экономического развития РФ Максим Решетников в ходе «Открытого диалога» в Совете Федерации заявил, что статистика показывает ощутимое замедление инфляции в России и Минэкономразвития рассчитывает на своевременное смягчение ДКП для сохранения целевых темпов роста экономики РФ. По его словам, это должно помочь сохранить целевые темпы роста ВВП РФ в 3% в год. В общем, о снижении ключевой ставки в ближайшем будущем заговорили уже в самых высоких кругах. Тем интереснее станет заседание в эту пятницу.

✔️Между тем, по расчётам Bloomberg, доходы России от экспорта нефти приблизились к 2-хлетнему минимуму. В тоже время ненефтегазовые доходы с начала года выросли на 13,5%, что не может не радовать.

✔️Кредитование продолжает снижаться. Банки в мае снизили выдачу розничных кредитов в 2,5 раза г/г до 2,53 млн штук, в стоимостном выражении – снижение в 2,6 раза г/г до 673 млрд рублей.

✔️Алроса и IVA Technologies заключили соглашение о стратегическом сотрудничестве. Алроса будет заменять иностранное ПО в области коммуникаций на российские аналоги.

( Читать дальше )

www.profinance.ru/news2/2025/06/04/cg62-v-ekonomike-rossii-nablyudaetsya-silnaya-fragmentatsiya.html
В экономике России наблюдается сильная фрагментация

04.06.2025 11:03

Упор на оборонные расходы вызывает стагнацию в гражданских отраслях

В экономике России всё сильнее проявляется разделение на два вектора. Предприятия, связанные с выполнением оборонного заказа, процветают, в то время как остальные вынуждены бороться за ресурсы.

Огромные расходы на оборонные нужды привели к тому, что рост экономики всё больше ограничивается военно-промышленным комплексом. Дисбаланс в экономике показывает, что для ее восстановления после окончания военного конфликта на Украине потребуется время.

По словам главного экономиста компании T-Investments Софьи Донец, в экономике России всё больше выделяется группа ведущих отраслей с высокими темпами роста. Все они связаны с государственными заказами и оборонной промышленностью.

Бизнес оказался под давлением после того, как Центральный банк повысил ключевую ставку до 21% в октябре для сдерживания инфляции, которая превысила целевой показатель в 4% более чем в два раза. Предприятия сталкиваются с замедлением внутреннего спроса, снижением цен на экспорт и дополнительными расходами из-за санкций.

( Читать дальше )

Глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал важной задачей для российской экономики продуманный выход из периода охлаждения и подчеркнул необходимость своевременного смягчения денежно-кредитной политики, чтобы в перспективе обеспечить устойчивый экономический рост.

По данным Росстата, российский ВВП в первом квартале повысился лишь на 1,4% г/г при общерыночных ориентирах 2,2% г/г и прогнозе МЭР на уровне 1,7% г/г. Замедление роста фиксируется практически по всем секторам. При этом инфляция демонстрирует устойчивое снижение: на 26 мая она составила 9,78%, а на конец апреля — 10,23%. Это говорит о том, как отмечают аналитики Freedom Finance Global, что меры жесткой денежно-кредитной политики ЦБ начали работать более активно.

По мнению министра экономического развития, приоритетом для обеспечения целевого роста ВВП на уровне 3% в год является своевременное смягчение монетарной политики. Это особенно важно в условиях внешних вызовов, таких как санкционное давление и сложности с доступом к технологиям.

( Читать дальше )

Послезавтра Банк России принимает решение по ставке. Редакцию канала часто просят дать прогноз по «ключу». Прогнозировать сложно, но расскажем вам о стратегии ЦБ. Хотите верьте, хотите нет.

Экономическая стратегия, которую ведут в 2025 году ЦБ и Минфин, можно назвать попыткой переиздания рейганомики. Эта модель появилась в США в годы Рональда Рейгана и принесла ему славу президента, спасшего Штаты от кризиса. Три кита рейганомики:
— высокая ставка на долгий срок;
— укрепление национальной валюты;
— стимуляция экономического роста;
Всё три пункта А.Г.Силуанов и Э.С.Набиуллина применяют с разной степенью успеха.

Рейган был избран на первый срок в 1980-м. К тому времени, курс доллара сильно упал. С 1977 по 1980 гг. покупательная способность американской валюты снизилась на 50%. В июне 1981-го председатель ФРС Пол Волкер поднял процентную ставку до рекордных 20,00% — со знакомой нам целью подавить инфляцию, которая достигла 12,5%. Через пять лет, в 1986-м инфляция опустилась до 1,1%. Пол Волкер, и сменивший его в 1987 г. Алан Гринспен, в течение 10 лет медленно опускали ставку и довели её до 9,19% в 1989-м. На этом фоне укрепился доллар США, что способствовало притоку в страну иностранного капитала.

( Читать дальше )

Заместитель гендиректора ЦМАКПа Дмитрий Белоусов считает, что ЦБ России должен повысить таргет по инфляции с нынешних 4% до 7%. Это позволит начать смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) и снизить нагрузку на экономику. По его словам, первоначальная цель 4% была связана с ожиданиями стать мировым финансовым центром, что сейчас утратило актуальность. Белоусов прогнозирует инфляцию на уровне 7,5–7,8% к концу 2024 года и около 5,5% в 2026 году. По его мнению, снижение инфляции до 4% возможно только к концу 2020-х годов.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, напротив, считает, что повышение таргета навредит экономике. Она объясняет, что текущий рост инфляции вызван перегретым спросом, а не структурными изменениями. В связи с этим ЦБ пока сохраняет цель на уровне 4%, но рассматривает возможность её снижения после стабилизации инфляции.

Эксперты отмечают, что высокий таргет инфляции может привести к ослаблению курса рубля и увеличению волатильности. В то же время, нынешняя экономическая ситуация осложняется рисками технической рецессии, снижением инвестиций и ростом сбережений населения вместо потребления. По прогнозам Минэкономразвития, рост ВВП в 2024 году составит около 1,2–1,5%.

( Читать дальше )

Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ в мае 2025 года вырос до 52,2 пункта против 50,1 пункта в предыдущем месяце. Об этом сообщается в исследовании S&P Global.

«Рост активности был самым быстрым с января, при этом компании часто объясняют рост более значительным притоком новых заказов и укреплением спроса», — говорится в сообщении.

Также, по данным S&P Global, в мае объем нового бизнеса российских поставщиков услуг быстро увеличивался после практически не изменившегося уровня новых продаж в апреле. Темпы роста были самыми быстрыми за последние четыре месяца, хотя и несколько ниже, чем в среднем по рынку. Наряду с приобретением новых клиентов и поставщиков, компании отметили улучшение условий продаж.

Источник: www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/e6232d5206ff4e028ae52e986e17898f

Печальный итог «борьбы с перегревом» думаю очевиден всем кто читает отчеты отечественных компаний. Повсеместное падение показателей, рост финансовых затрат на обслуживание кредитов, кредиты для погашения текущих кредитных обязательств… Одним словом все то, что загоняет в долговую кабалу обычную среднестатистическую семью.
Не далее как сегодня смартлабчанин Эдвард Грей в своем ежедневном топике по рынкам Азии привел статистику, согласно которой расходы россиян связаны идут на еду, коммуналку, кредиты…

О каком развитии можно в этой ситуации говорить? Ровно ни о каком. (Ремарка-поэтому призывы Мишустина к обратному инжинирингу это пустая болтовня не подкрепленная деньгами).

Возвращаясь немного в прошлое, а конкретно в «святые 90е» можно увидеть что круче всех поднялись компании имеющие доступ к западному дешёвому финансированию (отдельная песня это размещение средств на западе под 2,5-2% с тем чтобы флагманы отечественной экономики занимали там же под 7-8%).

Одним словом изъятие (десятилетиями) средств у предприятий через ростовщический процент в целях лишения российских предприятий возможности развиваться (в том числе и на обратном инжиниринге, привет Мишустину!) всего лишь часть общих усилий «цивилизованного мира» по сдерживанию развития страны. Причем реализующиеся внутри самой страны руками Набиуллиной.

( Читать дальше )