черкизово

На этот раз сравнили две агрокомпании по мультипликаторам, которые мы обычно делаем для каждого обзора.

📌EV/EBITDA
🐥 Черкизово: 5,65х
🐷 Русагро: 4,68х

Отношение стоимости компании к EBITDA выше у Черкизово на 1х. Опираясь на предыдущие наши посты о Черкизово и Русагро, мы бы оценили Русагро выше, чем текущая оценка.

📌P/E
🐥 Черкизово: 5,27
🐷 Русагро: 3,14

С показателем P/E та же самая ситуация. Считаем, что Русагро недооценен по отношению к Черкизово.

📌P/S
🐥 Черкизово: 0,74
🐷 Русагро: 0,71

Отношение цены к выручке у обеих компаний на уровне 0,7, поэтому не видим здесь каких-либо разногласий.

📌P/B
🐥 Черкизово: 1,18
🐷 Русагро: 0,84

Показатель P/B у Русагро на несколько пунктов меньше, чем у Черкизово, что, на наш взгляд, не совсем справедливо.

К сожалению, на нашем рынкетолько два публичных классических представителя агросектора — Черкизово и Русагро. Компании можно сравнивать, что мы и делали, но тем не менее они очень разные. Черкизово — это именно мясная история, 76% выручки генерируется от мяса (не учитывая мясопереработку, с ней доля еще больше).

У Русагро на мясо приходится всего 19%. Остальное — сахар, растениеводство, масло и молочка. Если смотреть на диверсификацию, то безусловно, у Черкизово она намного слабее. Конечно, фаворитом для нас все равно остается Русагро.

Однако мы помним, что агросектор пока слабо консолидирован, а небольшие, в том числе, деревенские хозяйства с каждым годом отмирают. Им на смену и должна прийти Черкизово как обладатель большой экспертизы в этой области. Мы «ставим»на дальнейшую консолидацию рынка, выход в новые регионы, развитие мясопереработки и производства индейки.

На наш взгляд, эта новость положительная, так как Черкизово в этом случае будет полностью контролировать Тамбовскую индейку, что заметно упростит ведение бизнеса. Кроме того, это один из шагов на пути укрепления позиции Черкизово на растущем и премиальном рынку индейки в России. Отметим, что исходя из последних операционных данных, компания в ноябре увеличила реализацию мяса индейки на 14% г/г, до 4,03 тыс. тонн. Средняя цена реализации выросла на 18% г/г, до 202,12 рубля за килограмм.

Группа «Черкизово» договорилась с Grupo Fuertes о приобретении у нее 50 % в уставном капитале СП ООО «Тамбовская индейка».

Для оплаты этой доли будут использованы новые акции ПАО «Группа «Черкизово» из зарегистрированного 15 марта 2021 года дополнительного выпуска на 10 261 753 штук.

Сделка предполагает, что в рамках открытой подписки ООО «АПК «Михайловский»» (входит в структуру Группы «Черкизово») приобретет часть акций дополнительного выпуска, которые будут впоследствии переданы Grupo Fuertes в обмен на ее долю в ООО «Тамбовской индейке».

Совет директоров Группы «Черкизово» 15 декабря определит цену размещения акций. 

По окончании всех процедур Grupo Fuertes увеличит свою долю в ПАО «Группа Черкизово». Сейчас доля испанской компании в уставном капитале ПАО составляет 8,58 %.

Группа «Черкизово» намерена консолидировать 100% «Тамбовской индейки (cherkizovo.com)

Общая площадь сбора сельскохозяйственных культур у Группы Черкизово в этом году составила 205,7 тысяч га. 

По итогам уборочной кампании было собрано 343 тысячи тонн пшеницы в зачетном весе. Это на 37 % ниже аналогичного показателя 2020 года. Значительно вырос урожай сои: в этом году он составил 114 тысяч тонн, что на 63 % больше прошлогоднего результата.
Сбор кукурузы составил 122 тысяч тонн (рост на 11 % к прошлому году), подсолнечника — 57 тысяч тонн (на 20 % меньше).

С учетом остальных культур общий сбор урожая Группы «Черкизово» составил 643 тысяч тонн в зачетном весе, что на 24 % меньше прошлогоднего объема.

Увеличение цен на основные зерновые культуры позволило Группе «Черкизово» добиться роста доналоговой прибыли в сегменте Растениеводство на 16 % до 6,3 млрд рублей (данные за 9 месяцев 2021 года).

Группа «Черкизово» завершила уборочную кампанию (cherkizovo.com)

🦃 Индейка.

Черкизово развивает интересное мясное направление, которое нетипично для российского потребления. Индейка — качественное мясо, выигрывающее у курицы по вкусу, а у свинины по качеству. Мы почти уверены, что этот интересный рынок будет расти большими темпами за счет пока малой базы.


С другой стороны, индейка — дорогое мясо, поэтому могут быть определенные трудности с ростом. Однако, если рассматривать ее как альтернативу красному мясу, а не курице, то цены вполне сопоставимы.

Здесь также интересно звучат слова Ъ о том, что Черкизово может купить "Краснобор". Это компания, производящая индейку. С учетом значительного удорожания капекса сделки M&A в моменте выглядят привлекательней.

🏷 Высокая доля брендированной продукции в продажах.