частные инвесторы

Во втором квартале 2025 года частные инвесторы значительно увеличили объем размещений на брокерских счетах. Нетто-взносы достигли 574 млрд руб., что почти вдвое больше, чем за аналогичный период прошлого года, и на 22% выше, чем в первом квартале. Общие активы розничных клиентов превысили 11 трлн руб., показав рост более чем на 3,5%.

Основной прирост обеспечили квалифицированные инвесторы — их взносы составили 387 млрд руб. Неквалифицированные инвесторы также проявили активность, увеличив вложения более чем в два раза, до 187 млрд руб. При этом большая часть средств сосредоточена у инвесторов с портфелями свыше 10 млн руб., хотя 90% счетов остаются либо пустыми, либо с минимальными суммами.

Рост интереса к фондовому рынку объясняется снижением ставок по депозитам. К середине года средняя максимальная ставка по вкладам в крупнейших банках составила 18,3% годовых, на 3,4 п. п. меньше, чем в начале года. Это подтолкнуло инвесторов к покупке облигаций: их доля в портфелях достигла 35% — рекордного уровня с 2020 года. Одновременно доля акций сократилась до 28%, минимального значения с 2022 года.

Активы розничных инвесторов на брокерских счетах во втором квартале 2025 года выросли на 17% год к году и достигли 11 трлн руб., следует из обзора ЦБ. Прирост обеспечили как приток новых средств, так и удорожание облигаций на фоне снижения их доходностей. Количество уникальных клиентов на Московской бирже превысило 37 млн, что соответствует уже почти половине экономически активного населения страны.

Главными факторами роста стали ожидания смягчения денежно-кредитной политики и сокращение ставок по банковским депозитам, что подталкивает частных инвесторов искать альтернативные инструменты с более высокой доходностью. Важную роль сыграло снижение волатильности рубля и более стабильный внешний фон, позволивший инвесторам увереннее входить в долговые инструменты. Примечательно, что на рынок активно приходят неквалифицированные инвесторы, а их нетто-взносы почти удвоились, составив 574 млрд руб.

В выигрыше от этой тенденции оказываются брокерские компании и Московская биржа, получающие приток комиссионных доходов.

Брокер «ВТБ мои инвестиции» предоставил клиентам возможность открыть единый брокерский счет (ЕБС), рассказал «Ведомостям» старший вице-президент, руководитель департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Яцков. Такой счет позволяет клиентам торговать на фондовом, валютном и срочном рынках без необходимости переводить средства между разными счетами и видя общий расчет результата и размер обеспечения.

«Частные инвесторы получают инструмент для снижения рисков в условиях волатильности, клиенты сервиса Advisory Pro – удобный механизм для реализации более сложных портфельных стратегий, а профессиональные участники рынка – возможность хеджирования и оптимизации стоимости сделок за счет кросс-обеспечения и расчета нетто-позиций», – говорит Яцков.

Внедрение ЕБС стало возможным после модернизации брокерской инфраструктуры и перехода на отечественное программное обеспечение, заметил Яцков. В будущем «ВТБ мои инвестиции» планируют расширить функциональность единого счета – запустить ЕБС для юридических лиц, дать возможность использовать его на ИИС и добавить торговлю опционами, добавил он.

Интервью с Русланом Вестеровским, старшим вице-президентом Сбербанка

— Руслан, как изменилось поведение частных инвесторов в условиях высоких депозитных ставок? Какие инструменты сейчас в фокусе?

— Мы наблюдаем важный сдвиг: даже при рекордно высоких ставках по депозитам инвесторы не покидают рынок, а трансформируют портфели. Появилась инвестиционная культура: вместо эмоционального выхода люди выбирают разумную перестройку. Вырос интерес к облигационным фондам с фиксированной ставкой — особенно на фоне ожиданий снижения ключевой ставки до 17% к концу года.

Одновременно сохраняется спрос на фонды денежного рынка. И, конечно, мощный драйвер — ИИС-3. Только в первом квартале 2025 года приток на счета превысил 13,6 млрд рублей, а общее количество открытых ИИС-3 у нас превысило 400 тыс. Это уже инструмент для состоятельных инвесторов, но мы хотим сделать его доступным для широкой аудитории.

— Что вы предлагаете для развития ИИС-3?

— Ключевые меры: сохранить текущий срок получения льготы, вернуть вычет за долгосрочное владение бумагами и разрешить брокерам автоматическую передачу данных в ФНС. Плюс — возможность вывода купонов без потери льгот. И, конечно, запуск семейного ИИС-3 — это важный шаг, который мы ожидаем уже скоро.

◾ С 23 июня Московская биржа изменила методику расчёта доходности облигаций. Теперь доходность по бумагам с офертами считается до даты погашения, а не до ближайшей оферты, как это было ранее.

◾ По оценке экспертов, новая методика привела к тому, что у 10–15% бондов (примерно 300+ выпусков с офертами) от общего рынка доходность считается некорректно.

◾ Что не так, по мнению экспертов рынка долга:
🔘 доходность не учитывает право инвестора подать на оферту
🔘 неверно рассчитывается не только доходность, но и критерий рыночного риска
🔘 частным инвесторам становится сложнее ориентироваться в инструментах
🔘 появилась доходность по флоатерам, но и к ней есть вопросы

◾ «По облигациям с офертой, у которых ставка купона после оферты определяется эмитентом, рассчитывать доходность к погашению просто бессмысленно», — прокомментировал основатель и CIO УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.

◾ «Можно ожидать существенных искажений в ценообразовании, поскольку неквалифицированным участникам рынка будет сложно понять реальную доходность тех облигаций, которыми они торгуют — решения могут приниматься на основании некорректных данных.

К 2030 году капитализация российского фондового рынка может составить лишь 44–52% ВВП вместо целевых 66%, указанных Владимиром Путиным. К такому выводу пришли аналитики Финансового университета, оценивая перспективы по нескольким сценариям. Даже в позитивном сценарии показатель не поднимается выше 58% ВВП, а в негативном – падает до 33–41%.

По итогам 2024 года капитализация составляла 27% от ВВП, или 54 трлн руб. Для достижения президентской цели потребуется ежегодно привлекать 1,3 трлн руб. нового акционерного капитала, тогда как за 10 лет (2014–2024 гг.) этот объём составил всего 1 трлн руб.

Основные причины отставания — слабый интерес частных инвесторов, высокие депозитные ставки, непрозрачность дивидендной политики компаний и низкое количество IPO. Только за 2024 год состоялось 15 IPO на сумму 81,6 млрд руб., а в 2025 году — лишь одно: JetLand на 476 млн руб.

Эксперты считают, что помимо количественного роста эмитентов необходимо повышать качество корпоративного управления и развитие коллективных инвестиций. Без этого рынок останется малоликвидным и волатильным. Институциональные инвесторы (НПФ, страховщики) также пока не проявляют высокой активности.

◾ Локальный рынок России готов к появлению новых инструментов — конвертируемых облигаций, отмечают в своем исследовании «Конвертируемые облигации: преимущества двух миров» эксперты департамента анализа финансовых рынков Газпромбанка (есть у «РБК Инвестиций»).

◾ Как эмитенты, так и инвесторы готовы находить взаимовыгодные форматы инструментов в ответ на рыночную конъюнктуру.

◾ За последние три года российский рынок облигаций продемонстрировал заметный рост — количественный и качественный:

• объем рыночных локальных корпоративных облигаций увеличился на 53% до рекордных ₽17,5 трлн. При этом росту рынка не помешало ни резкое повышение ставок, ни их длительное пребывание на высоком уровне;

• помимо высоких ставок рынок адаптировался и к другим вызовам — появились и значительно сформировались качественно новые классы бумаг, среди которых корпоративные замещающие облигации, локальные валютные облигации, а также облигации с привязкой номинала к стоимости металлов (золото и серебро);

На рынке обращаются десятки выпусков облигаций, в которых размер купона может быть снижен эмитентом до менее 1% годовых. Если инвестор пропускает put-оферту, он рискует остаться с бумагой, не приносящей доход, и потерять до 15% стоимости из-за снижения спроса после оферты. Яркий пример — выпуск Россети 001P-05R: после оферты 28 апреля ставка была снижена до 0,01%.

Частные инвесторы теряют деньги либо из-за пассивности, либо из-за слабой системы оповещений. Сейчас таких выпусков — 43, из них 8 с действующими put-опционами.

Эмитенты снижают купон, чтобы избежать выплат по дорогому долгу в условиях высокой ключевой ставки. Это легально, но создает риск недобросовестного давления на инвесторов. Розничные участники часто не отслеживают корпоративные события, несмотря на уведомления брокеров.

На заседании совета при ЦБ обсуждалось несколько мер:

1. Автоматический акцепт оферты для защиты пассивных инвесторов.

2. Переход к краткосрочным облигациям с фиксированной ставкой или биржевым офертам.

На фоне затяжного падения индекса Мосбиржи, потерявшего 16,2% за две недели и опустившегося ниже 2650 пунктов, брокеры фиксируют чистые притоки частных инвесторов. Несмотря на распродажи и высокую волатильность, клиенты продолжают пополнять счета и активно инвестировать — как в акции, так и в более консервативные инструменты. С 24 марта «Сберинвестиции» зафиксировали приток 31 млрд рублей, из которых 13 млрд пришлось на чистые покупки акций. В ВТБ приток за последние недели вырос на 34%, а в «Т-инвестициях» март стал одним из рекордных месяцев по нетто-притоку.

Выбор стратегии различается. Часть инвесторов, как клиенты «Сбера» и «Финама», считают падение отличным моментом для покупки недооценённых бумаг — лидерами стали акции «Сбера», «Газпрома», «Лукойла», ВТБ и «СПБ биржи». В то же время в «Ренессанс капитале» фиксируют рост спроса на надёжные активы: денежные фонды и долларовые облигации.

Банк России провел исследование финансовой грамотности россиян. По данным регулятора, почти половина инвесторов не имеет стратегии вложения средств и только четверть пользуется профессиональной аналитикой или сайтом ЦБ

Основные источники информации для принятия инвестиционных решений – это телеграм-каналы и социальные сети (37%), обсуждения со знакомыми (30%),  рекомендации блогеров (29%). Это может стать причиной искажений, а также манипуляций со стороны недобросовестных советчиков.

Профессиональную аналитику или сайт Банка России используют примерно четверть инвесторов. Еще реже они проходят какие-либо обучающие курсы, причем обычно это курсы у брокера, а платят за свое обучение всего 11%. Столько же действующих инвесторов вообще признались, что не разбираются в теме инвестиций.

www.cbr.ru/analytics/szpp/fin_literacy/issledovanie-investicionnoy-gramotnosti/