цфа

Недавно был разбор второго выпуска ЦФА от Медскана– тогда бумаги разошлись настолько быстро, что размещение фактически закрыли за считанные дни (подробно тут) Итог – 1,1 млрд рублей, собранных в рамках цифрового инструмента, что для частной медицины редкость и сильный сигнал о доверии инвесторов.

Теперь компания уже вышла с новым выпуском ЦФА, расширяя площадки размещения.Если первый запуск проходил через платформу Сбера, то новый– уже сразу на двух операторах: Сбер и Атомайз (уже закрыли спрос). Такое решение выглядит логичным: после удачного старта спрос можно масштабировать, а инфраструктура рынка ЦФА позволяет делать это без сложных процедур классического долгового рынка.

Ключевые параметры нового выпуска ЦФА
• Номинал: 1 000 рублей
• Объем: не более 1,6 млрд рублей
• Периодичность выплат: 30 дней
• Дата погашения: 27 мая 2026 года
• Срок подачи заявок:
• старт  21 ноября 2025 г. в 11:00,
• окончание  28 ноября 2025 г. в 16:00

Госдума приняла в первом чтении поправки о долговых ЦФА. Рынок цифровых активов получил правовую основу для инструментов, которые, по сути, повторяют облигации. Сейчас цифровые права допускают выпуск токенов с денежными требованиями, но не дают отдельной категории для долга, что и тормозило рынок.

Новый документ фиксирует статус долговых ЦФА как активов, которые подтверждают только сумму займа и процентные выплаты. Покупка возможна только за деньги, а размещение проводится после полной оплаты.

Развитие темы началось ещё в 2021 году, когда рынок ЦФА запускался в тестовом режиме. Первые выпуски выглядели экспериментально. В 2023 году объёмы выросли, но эмитенты упирались в то, что в законе нет понятия цифровых долгов. Весной рабочая группа Госдумы и Минфина предложила обновить режим ЦФА. Речь шла о секьюритизации, гибридных правах, упрощённом доступе для институтов. Первым решили закрепить базовое определение цифрового долга.

Цифровые облигации позволяют компаниям привлекать ликвидность быстрее, чем традиционные бумаги, так как процедура их выпуска короче. Платформы видят спрос со стороны среднего бизнеса, а банки возможность оцифровать часть сделок. Государство воспринимает видит в них инструмент для финансирования инфраструктуры без лишней нагрузки на бюджет.

При разговоре о цифровых правах и цифровых активах часто звучит вопрос: «Зачем это нужно? Ведь все уже есть». Ответ: мы переходим от уже привычной цифровизации процессов к созданию принципиально новой экономической среды

 Семь элементов новой экономики

 Современные технологии собрали полный конструктор для этого прорыва. Вот семь ключевых «кирпичиков» экономики алгоритмов:

1. Токен — универсальная «единица ценности»
   Цифровой атом экономики. Токенизировать можно что угодно: километр пути, обед или долю в недвижимости. В будущем вы купите не пакет услуг, а комплексный токен «Путешествие класс А в Пекин», который автоматически включит такси, поезд, перелет и отель — без документов и бумаг.

На рынке снова активизировалась тема ЦФА – инструмента, который еще год-два назад казался чем-то «экзотическим», а теперь постепенно превращается в нормальный способ корпоративного привлечения капитала. И буквально недавно появился новый интересный кейс – ГК «Медскан»выходит с размещением ЦФА на платформе Сбера. 

Формально – это уже второй выпуск, первый весной разошелся буквально за пару часов, но сейчас интерес может быть даже выше. Компания заметно усилила операционные показатели и фактически закрепилась в роли одного из самых быстрорастущих игроков частной медицины.

Что размещают?
• Объем выпуска: формируется
• Срок: 180 дней
• Ставка: фиксированный купон, ориентир – 19% годовых
• Купонный период: 30 дней
• Организатор: Сбер
• Рейтинг: ruA (Стабильный), при том что группа входит в контур Росатома (ruAAA)

По сочетанию рейтинга, публичности и операционного масштаба это один из самых масштабных корпоративных заемщиков, кто вообще выходит на рынок ЦФА. 

Серия статей «ЦФА: Образ будущего». В этой серии статей попытаемся объяснить в чем уникальность свойств цифровых финансовых активов и пофантазировать о том, куда может привести развитие этого инструмента.

1-я цифровая революция в финансах

Представьте: еще полвека назад Уолл-стрит буквально тонул в бумаге. Архивы занимали десятки и сотни тысяч квадратных метров. Легендарный «бумажный кризис» 1968 года в США наглядно показал: век акций в физической форме подошел к концу. Так началась тихая революция — переход ценных бумаг в цифру. Внедрение в финансовую и деловую сферу компьютера стало уменьшать количество бумаги и ее значение на глазах. Этот переход стал триумфом эффективности.

К 2010 году более 99% ценных бумаг в мире превратились в строки кода. Многодневные расчеты сократились до секунд, а гигантские хранилища сертификатов уступили место серверам. Биржи и депозитарии, столетиями строившиеся на доверии и авторитете, в одночасье стали ИТ-гигантами. Их главный продукт? Безупречное хранение и передача информации.

Банк России выпустил "Обзор рисков финансовых рынков" за 3 квартал 2025 года, который содержит и статистику по рынку ЦФА.

На начало октября среди размещенных выпусков преобладают рублевые долговые ЦФА с фиксированной доходностью и сроком погашения до 1 месяца. Основными покупателями ЦФА, как и в предыдущий период, стали юридические лица.

Размещено в III квартале Объем размещенных в третьем квартале 2025 года выпусков цифровых финансовых активов (ЦФА) вырос до 484 млрд руб., что на 42% выше показателя предыдущего квартала (344,6 млрд руб.), говорится в обзоре рисков финансовых рынков ЦБ.

Кто приобретал

Основная доля выпусков в III квартале приобретена инвесторами — юридическими лицами. Объемы размещения практически поровну распределены между квалифицированными (210 млрд / 43%) и неквалифицированными инвесторами – юридическими лицами (214 млрд / 44%).

Физические лица из 484 млрд размещения приобрели лишь 66 млрд. рублей, что составляет 13% всего объема (61 млрд квалифицированные и 5 млрд неквалифицированные физические лица).

Банк России в октябрьском «Обзоре рисков финансовых рынков».

◾ Валютный рынок
В октябре рубль оставался стабильным относительно основных иностранных валют, изменяясь в пределах диапазона колебаний, наблюдавшегося последние полгода.

◾ Стабильности рубля способствовал рост объема продаж со стороны экспортеров и сохранение спроса на валюту на стабильном уровне. Продажи со стороны экспортеров выросли на 68% м/м относительно предыдущего месяца, до 8,2 млрд долл. США, однако остались на уровне средних значений за 2025 год (–4% к среднему значению).

◾ Нетто-покупки валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках существенно выросли относительно предыдущего месяца и составили 158,6 млрд руб., что обусловлено разовыми факторами. Накопленный объем покупок с начала года составил 918 млрд руб. (в 1,2 раза меньше, чем за аналогичный период 2024 г.). Спрос на валюту со стороны юридических лиц (без учета банков) в октябре увеличился по сравнению с сентябрем с 2,8 трлн до 3,0 трлн рублей.

Отсутствие правил для выпуска и использования стейблкоинов препятствует укреплению рубля в цифровом пространстве, считают в Совете по развитию цифровой экономики при Совете Федерации

России важно выработать собственный подход к выпуску и регулированию стейблкоинов. Это позволит укрепить позиции рубля в цифровом пространстве, считает заместитель председателя Совета по развитию цифровой экономики при Совете Федерации Артем Шейкин.

Стейблкоины (stablecoins) — это криптовалютные токены, курс которых привязан к какому-либо активу, например к доллару, рублю или золоту. Выпуск таких токенов осуществляется частной компанией, но в публичных блокчейн-сетях, таких как Ethereum, Tron или Solana. То есть пользоваться ими может любой, у кого есть криптокошелек

Сенатор направил обращение первому заместителю председателя Центрального Банка Владимиру Чистюхину с просьбой изложить позицию регулятора по возможным параметрам. Как следует из документа, в России правовой статус стейблкоинов в настоящее время не определен, что «препятствует выпуску рублевых стейблкоинов и толкает спрос в нерегулируемую зону». Отсутствие собственных рублевых решений, как следует из обращения, усиливает зависимость от иностранной инфраструктуры и снижает возможности для развития расчетов в национальной валюте.

ЦБ РФ обнаружил регуляторный арбитраж в области цифровых финансовых активов (ЦФА) и традиционного долгового рынка, заявил на заседании комитета Совета Федерации по бюджету и финрынкам первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин.

«В настоящее время мы видим, что действительно возник так называемый регуляторный арбитраж, несовпадение правил, причем в одной части — в пользу цифровых финансовых активов, а в другой части, например, в налоговой, — в пользу традиционных финансовых активов. И мы после долгих дискуссий с правительством, с участниками рынка приняли принципиальное решение двигаться в двух направлениях», — сказал Чистюхин.

По его словам, ЦБ будет снижать избыточные требования для традиционных финансовых активов, чтобы облегчить выпуск и обращение облигаций на рынке без потери надежности и качества. Также планируется выравнивать регулирование налогов на рынке ЦФА с долговым рынком, чтобы ими было так же удобно пользоваться, как и традиционными инструментами.