риск

Болезнь нельзя вылечить, ее можно поменять на менее серьёзную.

Сначала обострился геморрой, потом заболела поясница, затем настала очередь гриппа, следующим заныл зуб…

Какое отношение это имеет к трейдингу? Риск: от него нельзя избавиться. Можно уменьшить (или увеличить) или поменять один вид риска на другой: например, риск ликвидности на риск изменения ставки. Хуже всего, когда риск невидим (скорее всего, он в этом случае «офигенный»).

Часто риск не видят арбитражеры.

 Характерный пример: крах фонда LTCM в 1998 г. (не учли риск ликвидности). После этого известный инвестор Леви Л. написал, что рискованно в команде иметь больше одного нобелевского лауреата по экономике (в команде Леви Л. был один, а в команде LTCM – два).

Проданный фьючерс по Си является неплохим хеджем по купленному доллару, — но только не в конце 2014 г., когда разница между ними выросла в 5 раз.

Большой риск часто прячется за маленький (как-то умудряется): трейдер определяет маленький риск и успокаивается, а зря. Некоррелированные до 1998 г. позиции фонда LTCM неожиданно стали высоко коррелированными.

Мне кажется вполне подходящая тема для обсуждения на трейдерском ресурсе (хоть и не так увлекательна, как история успеха, продажа роботов не дорого или доставания мелочи со дна моря).

В теории эффективного рынка риск можно определить, как волатильность, т.е. изменение цены за определенный период времени. Прекрасная метрика для квантов, которая позволяет произвести множество манипуляций, особенно если предположить нормальное распределение. При этом волатильность сама по себе на уровне понимания инвестора имеет небольшое отношение к его пониманию риска. Мне как инвестору все-равно будет ли цена акции прыгать по 5% в день и затем падать на 2-3% до тех пор, пока рост превышает падение. Риск — это безусловно другое.

В моем понимании риск – это неопределенность результата и величина возможных потерь. В практической плоскости для меня возникновение риска связана с тем, когда я начинаю платить высокую цену за возможную доходность в будущем. Если совсем просто, когда EV/EBITDA, P/E для такого актива как акции становится двузначной. Именно в этот момент я беру для себя дополнительный риск, при этом не получаю за него компенсацию, потому что рынок находится в стадии эйфории.

Что для вас риск?