пузырь

Автор: Мюррей Ганн

Некоторые люди думают, что следующим большим потрясением для мировой экономики станет разрастание долгового пузыря в Китае. Давайте посмотрим.

Есть старая шутка, что если вы посадите в комнату пять экономистов, чтобы обсудить какую-то тему, вы получите десять разных выводов. «Мрачная наука», как описал её Кейнс, умеет быть неточной. И когда дело доходит до китайского долгового пузыря, вы даже не удивитесь, узнав, что есть равное количество экономистов которые думают, что пузырь есть, и те кто считает, что его не существует.

Проблема возникает из-за отсутствия качественных данных, либо из-за их прозрачности. По данным Банка международных расчётов, общий объём кредитования в Китае нефинансового сектора в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП) в 2017 году достиг 257 процентов. Это большая цифра, но у других стран он составляет: США — 249%, Великобритания — 281%, Япония — 373%. Если у Китая и появится долговой пузырь, то у него есть компания. Фактически, некоторые экономисты считают, что нет ничего плохого в странах с высоким уровнем сбережений (например, в Китае), у которого высокое соотношение задолженности к ВВП. Их мнение заключается в том, что, поскольку сбережения превращаются в инвестиции (долг) через банковскую систему, страна с высокой экономией неизбежно будет иметь более высокий уровень кредитования. Другие экономисты отмечают, что Китай имеет 1 триллион долларов безнадёжных долгов, которые, как только будут списаны, приведут к катастрофе в экономике. Они ссылаются на бухгалтерские уловки внутри корпораций, у каждой из которых есть активы с перекрёстными долгами, чтобы можно было соответствовать реальной ситуации. Кому верить?

( Читать дальше )