прогнозы

Тарифная война в ее биржевом приложении. А именно – падения рынков на прошедшей неделе и падения уже в начале нынешней.

Индекс МосБиржи с такой скоростью падал только в феврале 2022. Причем тут российские акции, когда тарифы не распространяются на Россию? Ну… как минимум, нефть Brent / Urals теперь ниже 65 / 60 долл.

А роль личности в истории, т. е. очевидная персонализация ответственности за последствия – это в конкурентной системе еще и путь к дополнительному, политическому фактору нестабильности.

Теперь можно пробовать говорить о послаблениях и отменах, проводить переговоры и т. д., но глобальный кризис доверия уже произошел. Отменить можно любое решение, можно ли исправить его ущерб?

Для нас это значит, что, во-первых, рубль – востребованный актив.

Портфели Иволги ушли в нынешнюю турбулентность с большими рублевыми запасами. Рублей от 27% до 45% в портфелях ВДО, 40-45% в портфелях акций. Да и ВДО у нас короткие, как раз на случай штормов. Шторм – вот он.

Возьмем два на данный момент схожих графика, нефть и доллар к рублю (на место доллара можно поставить евро или юань).

И там, и там снижение. Что уже парадоксально. Но глобальный рынок – это не система рычагов. Тенденции отдельных элементов могут долго противоречить друг другу.

Однако уже состоявшиеся снижения этой пары графиков должны получить разное развитие.

О нефти, что она на дне, писал неделю назад. С того момента ничего не изменилось. Эксперты в один голос готовят нас к пессимистичным сценариям, тогда как котировки даже подросли. И, думаю, подрастут еще и заметно.

Нынешнее эмоциональное восприятие и реальное положение котировок нефти – удобный ориентир для оценки перспектив рубля.

Падение рублевых валютных пар не сопровождается прогнозами «доллара по 50». Тогда как для нефти уход ниже, причем существенно ниже – мейнстрим прогнозов. Когда эксперты сходятся в одном направлении, рынок выбирает противоположное. Нужно только не обманывать себя, увидеть, а не придумать этот экспертный консенсус.

Старая история, теперь на примере нефти. Когда экспертное сообщество в общем порыве старается опередить тренд, тренд обычно и заканчивается.

За 2 месяца котировки Brent упали с 83 до 69 долл. И бОльшую часть этого падения им мало кто интересовался. Как, и тоже обычно, происходит, когда ценовая тенденция набирает силу.

Но 4-5 марта ленты аналитических комментариев переключились именно на нефть. Невидимое чувство локтя 😉.

Когда появляется сразу и много однонаправленных экспертных оценок и прогнозов, это момент задуматься, может ли большинство на рынке оказаться право?

Случается всякое, и никогда ничего нельзя утверждать. Однако комбинация, когда движение цены актива набирает ускорение (в нашем случае вниз), а экспертное сообщество едва ли не единогласно сулит ускорению большие перспективы… Это комбинация говорит нам, что и с ускорением, и с самим движением пора заканчивать.

Если строго про нефть, то 69 или 68 долл. за баррель Brent – вероятно, очередной минимум, от которого котировки оттолкнутся и вернутся к нему не скоро.

Мы не любим неопределённость, поэтому пытаемся «предсказывать» будущее: куда пойдёт индекс S&P 500, какой будет курс доллара, кто станет президентом США? Но, по сути, никто не знает.

Я, например, не могу заранее назвать доходность моей стратегии Pure US Growth на год вперёд. Но знаю, что доход от успешных сделок перекроет убытки от неудачных.

Почему же прогнозы так популярны? Людям нужны ориентиры и чувство «я был прав». Многие готовы за это платить. Так почему бы и не продавать прогнозы? Спрос рождает предложение.

О том, что золото перегревается, я написал еще в сентябре. И давно, и выросло золото с того момента на 11% (в долларах).

И хотелось бы, не скрою, чтобы выросло еще. Т. к. мой план – продать.

Биржевые спекуляции – рискованное занятие. Приносящее выгоду, когда применяешь одни и те же приемы.

Мой прием – во-первых, чаще игра на понижение. Во-вторых, для этого желательно дождаться видимого и с ускорением взлета цены. В-третьих, понять, что абсолютное большинство участников рынка ждет продолжение этого взлета или его допускает.

Третьего элемента не хватает. Но он сложится и быстро, мало сомнений.

Большинство люди не купят в начале тренда роста и не продадут в начале тренда падения. Но охотно сделают то и другое вблизи их завершения.

Для уверенности, когда слишком длинное движение прошло без тебя, нужна аргументация. Возникает и аргументация, и уверенность.

Превращаясь в мейнстрим экспертных комментариев. Открываешь однажды утром их ленту, и там не просто единодушие, а 2 из 3 комментариев на одну и ту же тему. Да пусть всего треть.

С учетом вчерашнего ралли и всего за неполные 2 месяца Индекс МосБиржи поднялся на 34% от нижней точки декабря.

Мы этим в основном воспользовались. Портфель PRObonds Акции / Деньги прибавил за то же время 17%. Вдвое меньше рынка, но с рынком же в сравнении наш портфель с весны по зиму почти и не упал. Так что от вершины конца мая далеки и рынок, и мы. Рынку до нее еще 10% восхождения. Портфель Акции / Деньги уже выше ее на 10%.

Отлично, что отечественный рынок может доставлять удивление не только неприятное. Неплохая, кстати, иллюстрация отношения широких масс и кругов к войне и миру.

Что дальше? Не назвал бы вчерашний рост эйфорическим. Растерянность во множестве экспертных комментариев говорит в пользу его продолжения. Да и рывок вверх вчера, несмотря на амплитуду, был не везде. Голубые фишки «выстрелили», а среди новых акций, продуктов недавних IPO, преобладали чувствительные продажи. В конце бычьего тренда обычно наоборот: внезапно и сильно растут низколиквидные и малознакомые имена.

О не частом предмете в этом блоге – Группе Позитив. Почти 5 лет назад Иволга стала организатором дебютного выпуска ее облигаций, всего на 500 млн р. С того момента Позитив совершил рывок в фондовом пространстве. И сейчас о его акциях.

Потому что • имеем очередное биржевое клише. После затянувшегося роста акции вокруг нее множество оптимистов. После чего самым неприятным образом случается падение. После падения, в нашем случае падения вдвое с прошлого лета, большинство вокруг – пессимисты.

Последнее, как и в случае с оптимистами, • повод не исключать акцию из мониторинга, а задуматься, что синусоида рынка имеет шансы на смену направления.

Позавчера, когда Позитив ставил локальный минимум, приближаясь к 1,4 тыс р. за акцию, пессимисты много и вполне уверенно высказывались. Слишком даже много для компаний капитализации не уровня Сбера или Газпрома.

Без попытки сделать фундаментальную или графическую оценку (в силу их обычной бесполезности), замечу, что • акции Группы на приступ экспертного пессимизма парадоксально и ожидаемо отреагировали ростом уже вчера и сразу на 5%.