пандемия

Какие мантры вы слышите каждый день? «Пандемия корона-вируса навсегда изменила наш мир». «Мир бизнеса уже никогда не будет прежним»… Эти фразы говорят все — от аналитиков до ютуб-блогеров.

А теперь давайте прикинем, что именно изменилось. Помимо чудовищного локдауна большинства секторов мировой экономики, COVID-19 удивительным образом ускорил развитие онлайн-экономики и тенденцию цифровизации, которая наблюдается последние десять лет.

Эти бизнесы буквально за несколько месяцев шагнули из 2020 года в год 2025! Ожидается, что в ближайшие годы онлайн-бизнес продолжит рост по сравнению с тем, который больше зависит от физических каналов продаж, пишет колумнист Financial Times Майкл Моритц.

Коммерческая недвижимость окажется не у дел

Онлайн-работа и работа на дому меняют паттерны поведения и могут существенно повлиять на рынок коммерческой недвижимости в будущем. Корпорации массово переводят сотрудников на удаленку, парикмахеры начинают стричь на дому, доставка еды почти заменила многим потребность в ресторанах. Все это может стать серьезным ударом по одному из самых эффективных классов активов за последние 50 лет.

( Читать дальше )

Совет директоров HeadHunter Group утвердил вторичный листинг американских депозитарных акций компании (ADS) на Московской бирже.

Мы снизили целевую цену на 12М по бумагам HeadHunter на 4% до $20,7/АДС, а рекомендацию – до «на уровне рынка» в результате обновления финансовой модели, отразив в ней влияние пандемии на рынок онлайн рекрутинга в целом и HH в частности. После того как рынок труда пережил шок в связи с введением карантинных мер в апреле, в мае и июне тренды развернулись в позитивную сторону, придав инвесторам уверенность для переоценки HHR до докризисных уровней. Так как потенциал восстановления, судя по всему, уже отражен в котировках, и инвесторы не исключают второй волны пандемии, краткосрочный потенциал роста HHR, на наш взгляд, ограничен. В отличие от глобальных технологических компаний и российских YNDX и MAIL, которые могут играть роль защитных инструментов на период карантина, акции HHR подвержены риску снижения, так как бизнес компании тесно связан с общей офлайн активностью корпораций и динамикой найма персонала. Наша целевая цена предусматривает потенциал снижения акций на 2%.

( Читать дальше )

Один из ведущих производителей чипов памяти Micron успешно отчитался по итогам третьего фискального квартала 2020 года. Выручка компании выросла на 13,3%, на 3,7% превысив консенсус аналитиков. Скорректированная EPS опустилась на 22%, оказавшись на 9,3% выше ожиданий.

Рост выручки обусловлен повышением спроса чипы памяти в условиях увеличения объема облачных операций, массивов данных, обрабатываемых онлайн. СЕО компании отметил, что положительное влияние на динамику выручки также оказало изменение продуктовой структуры, в пользу наиболее передовых и дорогих элементов как в сегменте DRAM, так и в сегменте NAND (более 75% выручки подсегмента). Финансовый директор Micron отметил рост цены продаж элементов DRAM и NAND в поквартальном выражении.

Выручка сегмента «компьютерное и сетевое подразделение» увеличилась на 7% г/г. Поддержку сегменту оказали поставки высокоскоростных решений для ИИ, а также 128-слойной RG NAND и высокоплотных QLC-чипов. В мобильном подсегменте, несмотря на слабость рынка смартфонов, выручка выросла на 30% г/г благодаря сильному спросу со стороны производителей ноутбуков. В сегменте «хранение» Micron нарастил доходы на 25% г/г под влиянием повышения спроса со стороны облачных провайдеров, а также в связи с запуском нового NVMe-продукта в сегменте SSD-решений. Сегмент встраиваемых решений зафиксировал снижение выручки на 4%, что обусловлено ослаблением спроса со стороны автопрома и других производственных отраслей.

( Читать дальше )

Открытие Диснейленда в Калифорнии отложено на неопределенный срок. Компания уведомила посетителей и инвесторов, что вынуждена отменить перезапуск аттракционов, ранее назначенный на 17 июля. Согласно новому решению, компания в начале следующего месяца по согласованию с властями штата определит, когда именно можно будет снять ограничения, и тогда сообщит новую дату.

Для Disney отсрочка является умеренно негативным фактором. В портфеле крупнейших парков остаются шанхайский, токийский и гонконгский курорты, которые не заявляли о необходимости продления карантина. Крупнейший парк на территории США в Орландо (Флорида) также пока не менял планы по возобновлению продаж и приему посетителей. Однако нельзя исключать, что это случится: ряд других компаний уже приостановили работу в южных штатах в связи с повторными вспышками вируса. На данный момент, по собственной оценке Disney, совокупные потери от пандемии приближаются к $1,6 млрд, или 2,2% годового оборота. Большую часть этой суммы составляет сокращение трафика в парках.

( Читать дальше )

Компания HeadHunter вчера представила финансовые результаты за 1К20. Выручка превысила консенсус-прогноз и нашу оценку соответственно на 1,5-3,0%, тогда как скорректированная EBITDA оказалась выше ожиданий рынка и нашего прогноза на 9-5%. Компания отметила, что с середины апреля деловая активность начала постепенно восстанавливаться на фоне смягчения карантинных мер, однако неопределенность остается высокой, мешая обновлению прогноза, который был отозван 15 апреля.

Компания подтвердила свое намерение выплатить объявленные 13 марта дивиденды в размере $0,5 на одну акцию позже, однако конкретных сроков не указала – новости в отношении дивидендных выплат можно ожидать во время следующей телефонной конференции или раньше.

В целом мы не ожидаем, что инвесторы отреагируют на сильные цифры за 1К20, так как прогнозируемость темпов восстановления бизнеса остается слабой, а дальнейшие перспективы весьма сдержанными. Выручка за 1К20 оказалась лучше ожиданий, рост бюджетов у региональных предприятий малого и среднего бизнеса продолжает замедляться. Структура драйверов роста выручки HeadHunter, характерная для 4К19, сохранилась в 1К20: вклад в выручку сегмента ключевых клиентов вырос до 41% с 30% в 4К19, тогда как вклад предприятий малого и среднего бизнеса замедлился до 53% с 59% в 4К19 на фоне продолжающегося замедления роста бюджетов предприятий малого и среднего бизнеса в регионах (с 56% г/г в 2019 и 36% в 4К лишь до 27% в 1К20), отражая замедление притока новых платных клиентов (до 14% г/г с 43% в 2019 и 21% в 4К), что не смогла нейтрализовать позитивная динамика ARPC (+11% г/г против 9% в 2019).

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Как пандемия изменянет капитализм

Миллиардер Рэй Далио прогнозирует революция капитализма.




Пандемия радикально измененила то, как мы работаем, учимся и тратим деньги. Наиболее важные перемены касаются сути экономики.

В конце февраля редакция Forbes опросила 1000 взрослых американцев моложе 30 лет об их отношении к капитализму и социализму. Половина поддерживала первое, а в пользу второго высказались 43%.

Спустя десять недель Forbes, провел исследование повторно. Положительно о социализме теперь высказываются 47%, о капитализме ― 46%.

Такие идеи, как безусловный основной доход, арендная амнистия и гарантии со стороны работодателей становятся темами всеобщего обсуждения.

Даже консерваторы заявили, что больше не руководствуются главенством интересов акционеров.

( Читать дальше )

Polyus Gold только что представила финансовые результаты за 1К20 по МСФО – отчетность в целом соответствует ожиданиям рынка и, на наш взгляд, нейтральна для акций компании.

Квартальное снижение выручки обусловлено сезонными факторами: снижением объемов производства аффинированного золота на Олимпиаде, Благодатном, Наталке и Куранахе, а также сезонным сокращением добычи на россыпных месторождениях. На снижение объемов производства также повлияло изменение запасов золота на аффинажном заводе. Как и ожидалось, EBITDA снизилась на 33% к/к до $589 млн. Совокупные денежные расходы выросли на 16% к/к до $394/унцию на фоне снижения объемов реализации золота и отсутствия дополнительных доходов от реализации флотоконцентрата. Тем не менее, общие денежные затраты по-прежнему соответствуют прогнозу компании на 2020 г. на уровне $400-450/унцию. Компания подтвердила и прогноз капиталовложений на уровне $700-750 млн.

Компания сообщила, что в 1К20 операционная деятельность не пострадала из-за пандемии COVID-19. Тем не менее, текущая ситуация с COVID-19 на основном добывающем активе, Олимпиаде, предполагает риск понижения производственного прогноза на 2020 г. в ходе публикации операционных результатов за 2К20.

( Читать дальше )

Сегодня хотелось бы порассуждать о ситуации, которая нас ждет после пандемии. На данный момент мнения аналитиков разделились в основном на «50%-ное падение рынка» и «V-образное восстановление». 

Однако, есть некоторая логика в том, чтобы быть осторожным в своих прогнозах, ведь пока совершенно не известно, как будет выглядеть фондовый рынок после ковидного кризиса. Мы находимся на неизведанной территории, и довольно рано прогнозировать последствия.

Однако есть ряд признаков, по которым уже можно судить, что инвестиционный ландшафт будет совсем другим. Давайте их рассмотрим.

Стабильность балансов
Учитывая столь длительную неопределенность во время пандемии, консервативный подход к инвестициям может оказаться самой выигрышной стратегией на ближайшее будущее.

В нынешних условиях для большинства экономистов оказалось неожиданным то, насколько ограничены финансовые возможности многих компаний. Но если взять во внимание тот факт, что последние сорок с лишним лет инвесторы в большинстве своем только следовали попутному ветру от падения процентных ставок, то всё становится логичным. Пока у нас было пространство для долга, мы в основном зарабатывали деньги. Это стало причиной настоящего шквала выкупов в последнее десятилетие.

( Читать дальше )

 Конец февраля-начало марта 2020 года ознаменовался началом крупнейшего падения активов на финансовых рынках. Причём в данном контексте под термин «финансовые рынки» можно подвести всю мировую финансовая отрасль. Падение наблюдалось на всех мировых рынках: США, Европа, Азия, криптовалюты, даже золото и бонды, которые всегда считались защитными инструментами, куда инвесторы перекладывают деньги в случае неопределённости, и те падали камнем вниз. Финансовый кризис ждали давно, мы также неоднократно писали материалы о том, что мировые экономики находятся на пороге рецессии.

Но никто и предположить не мог, что всё произойдёт настолько стремительно, и причиной тому станет вовсе не финансовые катаклизмы и потрясения или торговая война между Китаем и США, а мировая пандемия под названием COVID19. Хотя, как мы уже говорили, короновирус — это лишь вершинка айсберга, а все главные процессы проходят в «кулуарах» мировых держав. Но стоит отметить, что на этот раз кризис задел практически все слои населения и повлиял на все сферы жизнедеятельности.

( Читать дальше )

 

 Сегодня и я не удержался и оседлал короновирусный тренд на смарт-лабе, но строго по теме сайта в биржевой плоскости. Итак, какие компании растут не взирая вирусы и пандемии.

Наиболее выгодной пандемия оказалась для Netflix (развлечения – фильмы и сериалы на основе потокового видео),  Amazon и  Wall Mart (онлайн торговля и доставка продуктов на дом), Zoom (связь, удаленные видеоконференции), Adidas и Nike (занятия спортом для здоровья  дома и на улице). Большое количество представленных компаний из США свидетельствует об  высоком уровне их технологий, но и раздаче денег населению.

Отдельно выделю компании от фармацевтики, работающие над вакциной от вируса – это Pfizer, Gilead Sciences и другие.

Можно отметить IT- компании – такие как NVidia и AMD, которые изготавливают чипы для процессоров, программы для удаленных рабочих мест и электронной коммерции.
Перейдем к нашим немногочисленным защитным бумагам. Это Мосбиржа (значительное увеличение объемов покупаемых бумаг за счет новых трейдеров и низкой цены бумаг для фондов), МТС ( высокие и постоянные дивиденды), Ростелеком (интернет для изолированных). Также можно отметить Фосагро и Акрон (весна время для удобрений), ряд бумаг энергетических компаний Юнипро, Ленэнерго, ИнтерРао, ,  Россети  (щедрые дивиденды). Чуть не забыл золотодобытчиков Полюс, Полиметалл, а также нашего монополиста ГМК Норильский Никель. Эти бумаги  часто растут в трудные времена.

( Читать дальше )