обратный выкуп акций

Руководство Steel Dynamics (STLD) объявило об увеличении объемов обратного выкупа акций с 500 млн $ до 1 млрд $. Предстоящий buyback будет проводиться посредством частных сделок и покупки акций на открытом рынке.


После закрытия вчерашней торговой сессии, новость об обратном выкупе спровоцировала рост стоимости акций STLD на 1,4%.

Стоит отметить, что за последние пять лет компания уже потратила на buyback 1,6 млрд $, а на дивидендные выплаты направила 950 млн $.

В прошлом месяце Майкл Глик, аналитик из JP Morgan, установил целевую цену для акций Steel Dynamics в районе $107 (потенциал роста от текущих уровней 83,8%). Глик охарактеризовал компанию как одного из самых перспективных производителей стали на территории США.

За текущий год акции STLD выросли на 59%, но несмотря на это большинство аналитиков присвоили бумагам компании консенсус-рейтинг «Strong Buy». В начале июля 2021 года средняя целевая цена акций Steel Dynamics составляет $73,22, что подразумевает рост в 25,8%.

Данное решение прогнозировалось рынком и позитивно для РУСАЛа в плане снижения долговой нагрузки — согласно нашему базовому сценарию, в программе выкупа участвуют РУСАЛ, Crispian и 50% free-float, что предполагает выкуп 7% акций у участников программы — доходы РУСАЛа от продажи должны составить $1.1 млрд.

Решение совета директоров может поддержать динамику акций МТС, особенно с учетом того, что рекомендованная сумма дивидендов превышают прошлогодний уровень (около 21 руб. на акцию). При этом МТС продолжает реализовывать программу обратного выкупа, что дополнительно повышает привлекательность бумаги.

Мы полагаем, что сокращение дивидендных выплат позволит НорНикелю повысить финансовую устойчивость с учетом существенного роста капитальных затрат в т.г. Вместе с тем, решение о переходе на новую формулу расчета дивидендов в 2021 г. и далее может оказать давление на котировки. В краткосрочной перспективе проведение обратного выкупа акций, на наш взгляд, поддержит инвестиционную привлекательность компании. Мы положительно оцениваем достижение крупнейшими акционерами компромисса по вопросу о выплате дивидендов, а также сам факт выплаты финального дивиденда за 2020 г. Мы сохраняем нашу рекомендацию «покупать» с целевой ценой 27214 руб. за акцию.

Оценка и наш взгляд. Мы сохраняем оптимизм в отношении Норникеля и считаем, что рано или поздно рынок простит компании серию операционных инцидентов, особенно в свете прихода нового менеджмента и роста объема капзатрат. С точки зрения оценки, компания остается очень привлекательной, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 5.4x против своего собственного 5-летнего значения 6.8x.

Норникель остается наиболее ликвидной металлургической бумагой в России (первоочередной объект вложений среди российских активов), предлагая бюджетную экспозицию на уникальную корзину металлов, т.е. долгосрочную историю эволюции автомобильной и аккумуляторной промышленности.

Предложенные дивиденды в целом соответствуют дивидендной политике банка (20% чистой прибыли по  МСФО) и уже были объявлены в момент публикации финансовых результатов за 2020 по МСФО.  Это предусматривает дивидендную доходность на уровне 7,4% за 2020 при текущих уровнях котировок, что является самым высоким уровнем среди публичных банков. В то же время размер программы обратного выкупа в два раза превышает уровни 2018 и 2019 гг. (12 млн акций каждая), вероятно, отражая тот факт, что банк воздержался от обратного выкупа акций в 2020, тогда как сгенерировал рекордно высокую чистую прибыль, несмотря на негативную макроэкономическую конъюнктуру. В то же время предложенная цена обратного выкупа на уровне 58 руб. на 6% ниже текущей цены на рынке, но на 9% выше средней за последние 6 месяцев.

Среди ключевых факторов риска мы отмечаем давление, вызванное переизбытком предложения полувагонов и новыми карантинными мерами в ЕС. Хотя перспективы сегмента полувагонов сохраняются относительно слабыми, мы ожидаем, что ставки на цистерны сохранятся на устойчивом уровне на протяжении 1П21, частично компенсируя негативный эффект сегмента полувагонов. Тем не менее, мы ожидаем восстановления ставок по вагонам и грузооборота во второй половине 2021, что должно стимулировать восстановление транспортного сектора к концу года.

Благоприятная рыночная конъюнктура. По нашему мнению, текущая ситуация выгодна для МТС: благоприятная конкурентная среда обеспечивает компании возможность для роста ARPU в 2021 году, кроме того, с учетом эффекта низкой базы можно рассчитывать на позитивную динамику выручки от роуминга. На 2021 год мы моделируем рост выручки на 5,9% (менеджмент прогнозирует ее рост по меньшей мере на 4,0%). На российском рынке сервисная выручка, по нашим оценкам, должна увеличиться на 3,2%, а доходы МТС Банка — на 31,4%.