облигации

Почти все ожидания из прошлогоднего годового обзора «РОССИЯ 2017: без энтузиазма внутри — вызовы снаружи» реализовались. Разве что динамика фондового рынка подвела (-5.5% по индексу Московской биржи и -1% с учетом дивидендов за 2017), что, впрочем, не помешало заработать 13-19% в рублях в 2017 на портфелях под моим управлением. Портфели преимущественно долгосрочные — с долей российских акций 75-100%.

Заголовок нынешнего обзора противоположен прошлогоднему. Если раньше ждали рисков извне, а внутренняя политика была в чем-то второстепенной, стабильной и легко прогнозируемой. Сейчас обратная ситуация – снаружи все выглядит относительно прогнозируемо и стабильно, а внутри разгораются нешуточные страсти во многих плоскостях:

Завершение чистки банковского сектора – национализация почти всех крупных частных банков, кроме Альфы. Who is Mr.Sechin: кто фактически купил 20% акций Роснефти у государства и в связи с чем «опустили» Систему на 100 млрд., а вместе с ней все российско-башкирское правосудие. Cпланированные взятки и судебные процессы против Улюкаева и Белых. Выход Галицкого из Магнита в пользу ВТБ. НорНикель-Потанин-Дерипаска, Дерипаска-Рыбка-Приходько. Все это в преддверии переизбрания Путина на следующие 6 лет и его воинственной анимационной риторики, обращенной то ли на запад, то ли к собственному электорату. После выборов нас ждут изменения в Правительстве и какие-то корректировки в экономической политике. Теперь непонятно в какую сторону – ракеты, инфраструктура или люди?!

На фоне негативных корпоративных новостей цены на облигации серии БО-001Р-01 (объм выпуска – 150 миллионов рублей) ПАО «Сибирского гостинца” продолжают снижение.

Компания занимается производством продуктов сублимационной сушки. Хотя в целом продовольственный сегмент российской экономики характеризуется подъемом (вызванным, в том числе, санкционными защитными мерами), амбициозные финансовые вложения «Сибирского гостинца” в производство продуктов питания пока не приносят ожидаемого результата.

Неустойчивый финансовый баланс и недостаточные денежные потоки привели компанию сначала к техническому дефолту по купонной выплате 27 декабря 2017 года (ставка текущего купона составила 17% годовых), а затем (09 января 2018 года) дефолту по оферте. “Сибирский гостинец” не исполнил обязательство по приобретению облигаций серии БО-001Р-01 у их владельцев. Общий объем неисполненного обязательства с учетом НКД в денежном выражении составил 63560226,9 руб. В качестве причины обеих невыплат пресс-служба компании назвала “кратковременное отсутствие денежной ликвидности”.

Цена облигаций МФО “Домашние деньги” упала и сейчас они торгуются с доходностью около 50%. Я крайне не рекомендую вкладываться в такие вещи и ниже постараюсь объяснить почему. Рассмотрим финансово-инвестиционный и морально-этический аспекты таких вложений. 

Поговорим о долге. К частному долгу между частными лицами я отношусь не очень хорошо. Ни занимать ни тем более брать в долг никому не советую если, конечно, это не вопрос жизни и смерти. Брать или давать в долг друзьям — прямой путь к потере денег и друзей. Но здесь у каждого индивидуально и к моим советам можно прислушиваться, но выводы надо делать свои. 

Государственный и корпоративный долг в виде облигаций я считаю приемлемым. Он идет на развитие государства и компаний, а от этого выигрывают и государство и компании и люди живущие в государстве и пользующиеся услугами компаний. ОФЗ в своем портфеле я держу в основном как аналог депозита и денежной подушки которая обеспечивает меня деньгами для покупок подешевевших акций при падениях рынка. Также они балансируют риск в моем портфеле. Корпоративные облигации мне неинтересны, по той простой причине, что 2-3% сверх ОФЗ, по моему мнению, не стоят того риска. И лучшее вложение в компанию это не долг, а доля, т.е. не облигация а акция. 

Есть еще один вид долга, который испокон веков считается, не побоюсь этого слова “дьявольским”, и который осуждают большинство мировых религий — ростовщический долг. Корни ростовщичества уходят далеко в глубь веков и негативное к нему отношение появилось, скорее всего, в тот же день когда были даны первые деньги в рост (под проценты). Ростовщичество загоняет в долги и нищету, а также иногда плохо заканчивается и для самих ростовщиков. Фёдор Михайлович Достоевскийгарантирует это:) 

Низкая ключевая ставка способствует снижению банковских процентных ставок по кредитам. Это ведёт к следующим изменениям:

• Оживляется кредитный рынок. Становится выгоднее брать кредиты, чем хранить деньги на депозитных счетах, поэтому бизнес и население выстраиваются в очередь за займами.
• Растёт экономика страны. Кредитование населения повышает его покупательскую способность – люди начинают покупать больше товаров и услуг. Бизнес же вкладывает кредитные деньги в реализацию своих инвестиционных проектов, что способствует созданию новых рабочих мест и увеличению товарооборота. В общем, деньги начинают активно работать, а это ведёт к экономическому росту.

Если говорить о глобальных изменениях, то они такие: