норникель

Норникель представил результаты за 2024 год — разбираю для вас отчет и рассказываю, почему менеджмент рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды.



ℹ️ Финансовые результаты

❌ Выручка 2024 = 1 166,2 млрд руб. (в 2023 году = 1 231,7 млрд руб.)

1 пол. 2024 = 509,3 млрд руб.

2 пол. 2024 = 656,9 млрд руб.

По выручке за 2 пол. 2024 результат чуть лучше моего прогноза, рост курс доллара помог компании. 

❌ Скорректированная прибыль 2024 = 231 млрд руб. (в 2023 = 355,9 млрд руб.)

1 пол. 2024 = 104,2 млрд руб.

2 пол. 2024 = 126,8 млрд руб.

Прибыль Норникеля важно корректировать на разовые статьи: обесценивание активов (40 млрд руб.); отрицательные курсовые разницы (31,8 млрд руб.), доход от инвестиций (6,6 млрд руб.).

Поэтому скорректированная мной прибыль сильно выше той, что в отчете (169 млрд руб.).

Отдельно отмечу рост процентных расходов во 2П (с 34,6 до 48,8 млрд руб.), большинство кредитов – плавающие в рублях. 

🔖 Мои прогнозы по выручке и прибыли на 2025 год

Металлургический гигант представил отчет за 2024 год по МСФО

Норникель (GMKN)

👉Инфо и показатели

Результаты:

— выручка: $12,5 млрд (-13%);

— EBITDA: $5,2 млрд (-25%);

— чистая прибыль: $1,8 млрд (-37%);

— капзатраты: $2,4 млрд (-20%);

— FCF: $1,9 млрд (-31%);

— чистый долг: $8,6 млрд (+6%);

— чистый долг/EBITDA: 1,7х (против 1,2х за 2023 год).

По итогам 2024 года менеджмент Норникеля будет рекомендовать не выплачивать дивиденды, так как главным приоритетом компании является поддержание финансовой устойчивости.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты компании в целом ожидаемы. Основной эффект на показатели оказали цены на металлы, а также высокие проценты по кредитам

Решение не выплачивать дивиденды рационально. Компания делает упор на финансовую устойчивость, тем более когда на горизонте 2025 года планируются погашения кредитов в размере $3 млрд. Конечно, финальное слово по дивидендам остается за акционерами, но вероятность того, что они вдруг все же решат их выплатить, крайне мала. 

«Сейчас мы находимся в активной стадии переговоров с нашими китайскими партнерами, поэтому пока детали раскрывать не можем. Но мы в наших финансовых моделях на 2025-2026 год соответствующие средства закладываем. Но цифра, которая была озвучена, $2,1 миллиард капекса, это не включает», — сказал первый вице-президент компании Сергей Малышев в ходе телефонной конференции с инвесторами.

• Капвложения Норникеля снизятся в текущем году до $2,1 миллиарда c $2,4 миллиарда в прошлом году. В следующие два года компания ожидает их рост к 2025 году, но не выше чем $2,5-3 миллиарда, сообщил старший вице-президент Сергей Дубовицкий.

• Менеджмент Норникеля также подтвердил тезис о том, что компания в этом году предполагает продать все, что произведет, а также может снизить запасы продукции, накопленные ранее

Анализ финансовых и операционных результатов ПАО «ГМК Норильский никель» за 2024 год (с учетом консолидированной отчетности по МСФО)

1. Ключевые финансовые показатели

 • Выручка: $12,535 млрд (-13% к 2023 г.)

 • EBITDA: $5,2 млрд (-25%); маржа EBITDA – 41% (-7 п.п.)

 • Операционные расходы: $5,1 млрд (-3%)

 • Чистый долг/EBITDA: 1,7x (+0,5x)

 • Капитальные затраты (CAPEX): $2,4 млрд (-20%)

 • Свободный денежный поток (FCF): $1,9 млрд (-31%)

 • Скорректированный FCF: $0,3 млрд (-75%)

2. Операционная прибыль и чистая прибыль

 • Операционная прибыль: $3,574 млрд (-35% к 2023 г.)

 • Чистая прибыль: $1,815 млрд (-37%)

 • Валовая прибыль: $5,647 млрд (-23%)

Основные факторы снижения прибыли:

 • Падение цен на металлы (никель, палладий).

 • Введение временных экспортных пошлин.

 • Рост процентных платежей по долгам.

 • Высокая инфляция в России.

ПАО «ГМК «Норильский никель» — крупнейшая компания в цветной металлургии России, входит в топ-10 самых больших частных компаний страны. Компания осуществляет поиск, разведку, добычу, обогащение и переработку полезных ископаемых, производит и реализует цветные и драгоценные металлы. География поставок «Норникеля» охватывает более 30 стран.

ПАО «ГМК Норникель» — компания максимального инвестиционного риска на 01.07.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость критические. Компания находится в предбанкротном состоянии с середины 2022 года и когда из него выберется непонятно.

Динамика финансового состояния стабильная у плинтуса. Динамика чистой прибыли переменная, без перспективы роста. Компания закредитованная, неликвидная. Долгосрочная долговая нагрузка очень высокая.

Ликвидность обеспечивается за счёт дебиторской задолженности, а это постоянный риск просрочки платежа. Структура капитала неудовлетворительная. Низкая доля оборотных активов и высокая долговая нагрузка держат компанию на дне.

📈 Индекс Мосбиржи преодолел отметку в 3 000 пунктов!

Поздравляю всех настоящих инвесторов, кто выкупал рынок в сентябре-декабре у тех, кто продавал прекрасные бизнесы по бросовой цене, мы уже отлично заработали. 

Вы знаете, что чаще я разбираю конкретные активы и редко даю общие комментарии по рынку. Это так, потому что краткосрочно рынок непредсказуем, поэтому я без прогнозов движения цен отмечу некоторые тенденции, которые наблюдаю: 

➡️В фокусе переговоры. Индекс украинских акций, который торгуется в Польше, вырос на 100% с выборов Президента США, последние дни этот индекс растет с ускорением на повышенных объемах (это явная ставка кого-то на мир, в конце 2021 и начале 2022 этот индекс безостановочно падал, я связываю такую динамику с доступом на этот рынок зарубежных инвесторов); 

➡️ Инфляция замедляется (поглядите динамику последних 4 недель). И, я считаю, что вероятность ее замедления дальше – высокая. Кредитование замедляется (завтра рынок увидит отчет Сбера и убедится в этом), февраль-март – исторически низкий сезон, доллар скорректировался, в производстве дела так себе (отчеты металлургов – плохие). 

Вчера вечером компания представила финансовый отчёт за 2024 год, который оказался лучше ожиданий, но все равно вышел довольно слабым.

📊 Вот его основные положения:

🔘Выручка сократилась на 13%, достигнув $12,5 млрд.

🔘Чистая прибыль упала на 37%, составив $1,815 млрд.

🔘Долг увеличился на 6%, превысив $8,6 млрд.

💭 А вместе с публикацией результатов менеджмент эмитента принял решение отказаться от дивидендов за 2024 год.

И учитывая сложную ситуация на сырьевых рынках вместе с геополитической напряженностью данное решение выглядит более чем разумным.

Мы с вами говорили (https://t.me/MoneyVests/921) об этом еще месяц назад, указывая на большую вероятность реализации данного сценария.

Однако инвесторам от этого не легче, ведь краткосрочных драйверов для роста здесь пока не видно и близко...

🗓 Так что если и рассматривать бумаги Норникеля, то сугубо с горизонтом инвестирования от трёх и более лет!

Сегодня мы представили результаты за 2024 г. по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Отметим, что открытые и честные коммуникации с инвесторами всегда были приоритетом Норникеля, в этот раз мы традиционно сохраняем высокий уровень раскрытия корпоративной информации.

📌Все материалы уже опубликованы на сайте в разделе «Инвесторам и акционерам»:
https://www.nornickel.ru/investors/reports-and-results/current-results/

2024 год во многом стал продолжением 2023 года: санкционное давление на бизнес, новые ограничения в отношении финансовой инфраструктуры, продолжающееся падение цен на никель и палладий — вот основные негативные факторы, которые продолжали оказывать отрицательное влияние на наши результаты. Остановимся на наиболее важных фактах и цифрах отчетности:

• За счет внедрения программы операционной эффективности и последовательной работы менеджмента с расходами нам удалось полностью нивелировать инфляционное давление и сократить денежную себестоимость на 3%.