ндд

Результаты «Татнефти» были поддержаны улучшением макроэкономической конъюнктуры: EBITDA и чистая прибыль выросли на 35% кв/кв и 75% кв/кв соответственно, при этом оказались близки к консенсус-прогнозам.

Мы ожидаем, что компания продолжит улучшать результаты в этом году – повышение рентабельности нефтепереработки должно дополнительно поддержать динамику во 2П21.

Хотя инвесторы были разочарованы финальными дивидендами за 2020 год, которые обеспечивают доходность всего 2.4%, мы ожидаем, что более сильные показатели 2021 позволят Татнефти предложить доходность не менее 6.8% по итогам 2021 (по оценкам АТОНа, исходя из минимального коэффициента выплат 50% чистой прибыли). Татнефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.3x, который соответствует дисконту 21% к среднему 5-летнему значению и 1% к аналогам. Учитывая текущий потенциал роста 21% до нашей целевой цены, мы повышаем рейтинг Татнефти до ВЫШЕ РЫНКА.

Атон

Операционные показатели. Объем добычи нефти Татнефти составил 6.5 млн т, практически не изменившись кв/кв (суточный объем добычи вырос на 2.2% до 511.5 тыс. барр./сут.). Совокупный объем добычи газа снизился на 1.2% до 196.8 млн куб. м (суточный объем добычи увеличился на 1.6% до 12.9 тыс. б.н.э.). Комплекс ТАНЕКО увеличил объем нефтепереработки на 1.3% кв/кв, самый сильный рост отмечен в сегменте дизельного топлива (+44% кв/кв).

Финансовые показатели. Чистая выручка Татнефти за 1К21 составила 257.8 млрд руб. (+30% кв/кв, +1.1% против консенсус-прогноз, -1% по сравнению с оценкой АТОНа). Динамика выручки группы отразила рост цен реализации нефти (цены на экспорт в дальнее зарубежье +36.6% кв/кв, на экспорт в СНГ +37.7%, на внутреннем рынке +34.2% кв/кв) и нефтепродуктов (цены на экспорт в дальнее зарубежье +38.9% кв/кв, в СНГ +18.3%, на внутреннем рынке +9.5% кв/кв). В то же время объемы продаж в 1К21 показали более слабую динамику: -1.9% кв/кв по нефти, +1.3% кв/кв по нефтепродуктам. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 35% кв/кв до 66.6 млрд руб. (-1% ниже консенсус-прогноза, +1% против оценки АТОНа). Динамика показателя отражает хороший уровень контроля над расходами: операционные расходы выросли всего на 6.3% кв/кв (себестоимость добычи снизилась на 1.3% кв/кв до 272.6 руб./барр.). Рентабельность EBITDA составила 25.8% против 24.9% в 4К20. Чистая прибыль подскочила на 75% кв/кв до 43.6 млрд руб. В то же время FCF в целом остался на том же уровне (+2% кв/кв до 32 млрд руб.) – объем чистых денежных средств от операционной деятельности снизился из-за чистого денежного убытка в 8.2 млрд руб. от банковских операций, а капзатраты сократились на 40% кв/кв до 17.4 млрд руб. Чистая денежная позиция Татнефти выросла до 26.6 млрд руб.

Итоги телеконференции Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2020, исходя из минимального целевого коэффициента выплат с учетом неопределенности, связанной с продолжающимися обсуждениями с правительством изменений в налогообложении месторождений высоковязкой нефти и сильно истощенных месторождений. Совет директоров, вероятнее всего, сохранит осторожность до того, как будет принято окончательное решение по вопросу возможного расширения механизма НДД. При этом финальное решение по данному вопросу ожидается в ближайшие месяцы.

В 1К21 капзатраты были существенно ниже г/г, составив 17.4 млрд руб., 68% из которых пришлось на сегмент переработки и сбыта. В то же время годовой прогноз по капзатратам был подтвержден на уровне 110.9 млрд руб. (49% на переработку и маркетинг; 18%, как ожидается, будет направлено на разведку и добычу). В связи с этим мы ожидаем роста инвестиций в ближайшие кварталы.
           
                     Обзор финансовых результатов
         

вице-премьер Александр Новак:

Министерство энергетики выходило с предложением, что нужно ввести этот режим раньше (до 2024 года — прим. ТАСС), здесь у них разногласия с Министерством финансов. Минфин не закладывал это в бюджет. Этот вопрос требует обсуждения. Он рассматривается

источник

министр энергетики РФ Николай Шульгинов:

Отмена налоговых льгот по НДПИ и экспортной пошлине, действительно, ухудшила экономику этих проектов. По нашим оценкам, потери инвестиций в разработку месторождений сверхвязкой нефти в 2021-2025 годах могут составить порядка 200 миллиардов рублей

источник

Идет обсуждение введения НДД для этой группы месторождений (с высоковязкой и сверхвязкой нефтью — ред.) с 2024 года. Ведется работа над критериями для данной категории запасов

В любом случае, наша позиция заключается в том, что выделение новой группы для трудной нефти необходимо провести, самое позднее, в 2024 году, но возможно рассмотреть и более ранний переход на НДД

источник

Лукойл попросил льготы для месторождения им. Корчагина    

Как сообщает Коммерсант, в феврале президент и гендиректор ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов направил первому вице-премьеру Андрею Белоусову письмо с просьбой компенсировать потери компании после отмены льгот по экспортной пошлины в 2020 для месторождения им. Корчагина в Каспийском море. В противном случае есть риск сокращения инвестиций в месторождение или его полной консервации. В качестве компенсационного механизма ЛУКОЙЛ предлагает либо перевести месторождение во вторую группу месторождений по НДД, для чего необходимо внести изменения в законодательство, либо продлить налоговые каникулы по НДПИ. По текущему курсу рубля и цене на нефть убытки ЛУКОЙЛа от отмены льгот оцениваются примерно в 10 млрд руб. (1% от консенсус-EBITDA ЛУКОЙЛ в 2021). Планируемые инвестиции месторождения до отмены льгот оценивались в 60 млрд рублей, при уже проинвестированных 140 млрд руб. На месторождение им. Корчагина приходится порядка 2% добычи ЛУКОЙЛа (без учета проекта Западная Курна-2).

Относительно высокие цены на нефть в настоящий момент могут стимулировать Минфин более охотно предоставлять льготы в целом. Тем не менее, позиция Минфина по месторождению такова, что текущая норма доходности разработки месторождения свыше 16% говорит о достаточности уже предоставленных льгот. До принятия решения по льготам мы считаем новость нейтральной.

Атон

По итогам «круглого стола» с нефтяными компаниями, проведенного вице-премьером А. Новаком в начале этой недели, на котором обсуждался вопрос дополнительной настройки налогообложения сверхвязких и высоко-обводненных нефтяных месторождений, комитет Госдумы по энергетике дал ряд конкретных рекомендаций отдельным государственным ведомствам, включая Минэнерго и Минфин.

Как сообщает агентство «Интерфакс», Госдума предложила ввести кратковременный налоговый вычет для отдельных добывающих проектов, чтобы стимулировать инвестиции в 2021-2022гг., в то время как на 2022 г. запланированы масштабные изменения в налоговый кодекс в части налога на дополнительный доход (НДД), с выделением месторождений сверхвязкой нефти в отдельную подгруппу. Это позволит ряду нефтяных компаний компенсировать потери, предусмотренные пересмотром налогового законодательства в октябре 2020 г., которые привели к отмене большинства налоговых льгот (специальные ставки экспортной пошлины и НДПИ для месторождений высоковязкой нефти) начиная с 2021г.

Если изменения будут приняты, мы видим определенный потенциал переоценки ожиданий по показателю EBITDA на 2021 г. для ряда нефтяных компаний. В частности, мы видим потенциал роста оценок примерно на 5% и 7,5% для «ЛУКОЙЛа» и «Татнефти» соответственно (исключая позитивный эффект от налогового вычета в размере 12 млрд руб., предоставленного последней в конце 2020), в то время как эффект на EBITDA «Газпромнефти» и «Роснефти» будет чуть более 1% в 2021 г.

Хотя на фоне поддержки президента перспективы пересмотра налогового режима высоки, мы ожидаем, что Минфин может настоять на выполнении дополнительных условий для включения месторождений в режим НДД, что может несколько сгладить позитивный эффект на доходы компаний. В целом, мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ на данном этапе — сообщения указывают на изменение риторики российского правительства, общий вектор которой, в свою очередь, может стать предвестником более масштабного пересмотра налогового законодательства в кратко-и среднесрочной перспективе.

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

вице-президент по экономике и планированию Лукойла Геннадий Федотов на круглом столе комитета Госдумы по энергетике:

Если решение ввести этот параметр останется с 2024 года, то оставшиеся три года нам надо как-то прожить, в текущих ценах на углеводороды не хватает все равно денежного потока для того, чтобы делать новые и даже закончить старые инвестиции. Поэтому в случае введения НДД с 2024 года просим все-таки рассмотреть как временную меру для поддержания инвестиционной активности компании в Республике Коми введение инвестиционного вычета из НДПИ аналогично тому, как это было сделано для двух других компаний нашей отрасли

Перед этим Федотов также предложил ввести новые параметры НДД с 2022 года, «так как рыночная конъюнктура на мировых рынках уже лучше».

Возможно, стоит все-таки рассмотреть возможность законодательного введения с 2022 года этого режима НДД. Мы уже направили и в Минэнерго, и в Минфин все расчеты по этой группе НДД, готовы работать со всеми государственными органами власти по этому вопросу

источник

Вагит Алекперов попросил налоговые льготы для сверхвязкой нефти 

Президент и генеральный директор ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов обратился к президенту России Владимиру Путину с просьбой об предоставлении налоговых льгот на добычу сверхвязкой нефти. В ответ на запрос правительству РФ и Минэнерго будет дано указание проработать меры налогового стимулирования добычи сверхвязкой нефти и добычи на обводненных месторождениях. Напомним, что недавно главы нефтедобывающих регионов с большой долей зрелых месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе и Татарстане, направили президенту Владимиру Путину письмо с просьбой о снижении налоговой нагрузки.

Несмотря на тот факт, что Минфин выступает за введение НДД для сверхвязкой нефти только с 2024, более существенный, чем ожидается, рост цен на нефть (Brent торгуется на уровне выше $69/барр.) может повысить шансы на более скорое возвращение налоговых льгот. На данный момент мы считаем новость нейтральной, однако если будет принято позитивное решение, оно станет положительным катализатором для Татнефти и ЛУКОЙЛа.

Атон

Минфин планирует с 2024 г. ввести в действие налог на дополнительный доход (НДД) для сверхвязкой нефти (СВН) с целью поддержки ее добычи. Минфин также подчеркнул, что не готов рассматривать предоставление налогового вычета по НДПИ для СВН из-за хорошей ценовой конъюнктуры. Параметры НДД будут разработаны до конца 2021 г., и у компаний будет два года для планирования инвестиций и профилей добычи СВН.

Эффект на компанию. В России ЛУКОЙЛ и Татнефть являются крупнейшими производителями СВН (~5,0 и и 3,4 млн т в год соответственно). При этом более значительную долю СВН в своем профиле добычи имеет Татнефть (13%).

С 2021 г. все налоговые льготы по НДПИ и экспортной пошлине для СВН были отменены, и сейчас в отношении СВН действует стандартный режим НДПИ. По нашим оценкам, негативный эффект в 2021 г. для ЛУКОЙЛа составит 4% EBITDA, в то время как потери для Татнефти существенней – 17%. Частично (на 4 п.п. до 13%) эффект для Татнефти был смягчен введением специального вычета по НДПИ.


( Читать дальше )

Нефтедобывающие регионы попросили президента Владимира Путина снизить налоговую нагрузку   

Главы нефтедобывающих регионов с большой долей зрелых месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе и Татарстане направили президенту Владимиру Путину письмо с просьбой снизить налоговую нагрузку, которая резко возросла после недавней реформы. В письме предлагается ряд мер для поддержки экономики истощенных месторождений, в том числе, расширение периметра НДД и выделение выработанных месторождений в отдельную группу по НДД, предусмотрев возможность учитывать в расчете затраты на развитие смежных бизнесов в нефтепереработке и нефтехимии. Также предлагается снизить ставку НДПИ по таким запасам на 10-15% и отменить повышающий коэффициент, введенный в 2017 году. Эти вопросы могут быть затронуты сегодня на совещании с Александром Новаком.

С 1 января 2021 года вступили в силу налоговые поправки, отменяющие ряд налоговых льгот для выработанных месторождений и месторождений сверхвязкой нефти (Татнефть входит в число наиболее пострадавших компаний, так как в ее добыче высоковязкая нефть занимает 13%). Эти меры были приняты в рамках попыток Министерства финансов снизить выпадающие доходы бюджета, и на прошлой неделе ведомство заявило, что не планирует расширять периметр НДД до 2024 года. В то же время любая потенциальная уступка со стороны правительства может стать позитивным фактором для компаний.

Атон

заявил замглавы Минфина РФ Алексей Сазанов:

Нет, не планируется. Я думаю, что следующее решение о расширении НДД возможно не раньше 2024 года

Не планируется возвращать адресные льготы, в том числе по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ).

Возвращать адресные льготы мы не планируем, в том числе льготы по НДПИ. Готовы обсуждать перевод отдельных месторождений на режим НДД с 2024 года, когда, надеюсь, уже закончится действие сделки ОПЕК+, не будет ограничений по добыче и можно будет по максимуму использовать ресурсный потенциал России. Тогда мы будем готовы вернуться к дискуссии, но в рамках режима НДД

источник