московская биржа

В минувшую пятницу Московская биржа опубликовала показатели за третий квартал по МСФО и провела телефонную конференцию.

Это был еще один успешный квартал с точки зрения комиссионного дохода, однако чистый процентный доход оказался ниже, чем мы ожидали. Чистая прибыль МосБиржи по итогам июля — сентября составила 5,6 млрд руб., превысив уровень годичной давности на 3%, при этом по сравнению с предыдущим кварталом она упала на 18%. Скорректированная прибыль достигла 5,7 млрд руб.; это на 2% больше, чем годом ранее, и на 9% меньше, чем во втором квартале. Эти показатели ниже наших оценок и консенсус-прогноза на 3-4%.

Комиссионный доход соответствует нашим ожиданиям: он превысил уровень годичной давности на 30%, а по сравнению с предыдущим кварталом вырос на 4%, достигнув рекордного значения 8,3 млрд руб. Такую динамику обеспечил рост поступлений по операциям на рынке акций (которые увеличились на 58% относительно уровня годичной давности и составили 11,5% совокупного комиссионного дохода), денежном рынке (плюс 38%), в сегменте депозитарных услуг и расчетов (плюс 26%), а также по операциям с деривативами (плюс 34%). По итогам января — сентября комиссионный доход МосБиржи составил 24,2 млрд руб., т. е. вырос на 27% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

( Читать дальше )

Итак, скажу сразу тезисами всю суть:
✔️комисс. доходы растут
✔️но операционные расходы и падение процентных доходов съели весь прирост, в итоге ebitda/прибыль не выросли
✔️акции биржи стоят недешево, но это потому что это качественный актив

Покупать ли на этих уровнях?
Думаю, что особой спешки быть не должно. Особых прорывов в ближайшее время не ожидается. Вероятно, биржа запустит маркетплейс и он со временем начнет генерировать доходы (~1 млрд в год), но думаю это будет нескоро. Что может стать драйвером в будущем?

✔️ставки вряд ли будут падать ещё ниже. Так что этот момент позитивный. Стырю картинку на эту тему у Георгия Аведикова:

👉рост валютных ставок. 86% остатков МБ в валюте. Если по ЕЦБ/ФРС рост ставок предвидится, то в России такой рост возможен, если в банковской системе будет дефицит валюты. Но пока на это особо не надеемся
👉растут операционные расходы и расходы на персонал. Надо следить за этим.
👉я слабо понимаю в рынке репо, но этот рынок приносит сейчас максимальный доход (если кто понимает, как предсказать рост или падение оборотов на рынке репо, напишите в комментариях.


( Читать дальше )

«Московская биржа» (на уровне рынка; РЦ 134 руб.) в минувшую пятницу представила финансовые результаты за 3К20 по МСФО – чистая прибыль в целом соответствует нашей оценке и на 4% отстает от консенсус-прогноза рынка. Впечатляющий рост комиссионного дохода на 30% г/г (на фоне волатильности рынка) был нейтрализован снижением чистых процентных доходов на 30% (на фоне снижения процентных ставок), что привело к росту чистой прибыли за 3К20 всего на 3% г/г.

Акции Мосбиржи являются одними из лидеров роста с начала года (+28% против снижения индекса Московской биржи на 11%), так как инвесторы воспринимают бизнес «Московской биржи» как относительно устойчивый к пандемии. В то же время, мы не исключаем давление на прибыль в 2021 на фоне замедления роста комиссионного дохода в сравнении с высокой базой 2020, тогда как процентный доход, вероятно, продолжит снижаться (по нашей оценке, прибыль на акцию снизится на 6% г/г в 2021 в сравнении с ростом на 1%, который ожидает консенсус-прогноз). P/E на уровне 14,3-15,1x 2020-21П (против 11x в среднем за последние 5 лет) нам представляется высоким.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Московская биржа представила результаты за 3К20 по МСФО    

Комиссионные доходы выросли на 30.0% г/г/ и 4.1% кв/кв до 8.3 млрд руб. (+0.5% против консенсус-прогноза) благодаря хорошей динамике практически во всех сегментах, включая фондовый рынок (+58% г/г/-2% кв/кв) и денежный рынок (+38% г/г/+12% кв/кв). Доходы от услуг листинга, ИТ и других услуг заметно увеличились (+42% до 0.9 млрд руб.) за счет роста реализации информационных услуг на 38.7%. Чистый процентный доход сократился на 29.8% г/г (-26.2% кв/кв) до 3 млрд руб. вследствие снижения процентных ставок в России и в мире и оказался на 6.1% ниже консенсус-прогноза. Показатель EBITDA увеличился на 3.4% г/г до 7.9 млрд руб., что на 2.6% ниже консенсус-прогноза. Операционная прибыль показала рост 11.8% г/г. Чистая прибыль выросла на 2.7% до 5.6 млрд руб. Компания повысила прогноз роста операционных расходов до 7.5-8.5% (с 7.0-8.5%), а прогноз капзатрат — до 2.6-2.8 млрд руб. (с 2.3-2.7 млрд руб.), что связано с дополнительными расходами по Маркетплейсу и другим проектам.

Результаты компании в целом неоднозначные. Несмотря на значительный рост г/г, финансовые показатели слабее, чем в предыдущих двух кварталах, а также несколько ниже консенсус-прогнозов. В отчетном периоде отмечается значительное снижение процентного дохода, не компенсированное в достаточной степени ростом комиссионного дохода, в отличие от предыдущих кварталов. Повышение прогноза по капзатратам и операционным расходам может в некоторой степени разочаровать инвесторов. Тем не менее в долгосрочной перспективе нам по-прежнему нравится инвестиционный кейс Московской биржи, и мы полагаем, что ее текущие новые проекты начнут приносить очевидные результаты в следующем году, но в ближайшей перспективе мы не видим катализаторов стоимости с учетом относительно дорогой оценки.

Атон

Вирус лезет во все трубы. Новые локдауны в ЕС снизят спрос на российский газ

Крупнейшие европейские страны — Германия, Великобритания и Франция — постепенно возвращают карантинные меры, что грозит второй раз за год обрушить спрос на основном рынке «Газпрома». Компания в последние месяцы только начала оправляться от непосредственных последствий пандемии и вывела экспорт газа на уровень, близкий к темпам 2019 года. По мнению аналитиков, если карантин не примет жесткий характер и не затронет промышленные предприятия, «Газпром» еще может выполнить годовой план по экспорту 170 млрд кубометров. Но локдауны ставят под вопрос глобальное восстановление европейского газового рынка, который может не выйти из состояния затоваривания и в 2021 году.

https://www.kommersant.ru/doc/4557451

 

Прибыль пришла из-за границы. Санкт-Петербургская биржа заработала на иностранных бумагах

( Читать дальше )

Приветствую, друзья!

Вышел нейтральный отчет за 3 квартал. Я уже делал подробный разбор компании, поэтому на деталях останавливаться не будем.

Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.

Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.

Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.

EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.

Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.

Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%.



Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.

( Читать дальше )

ИСТОЧНИК

Мосбиржа отчиталась по МСФО за 3 кв. 2020 года, сообщив о росте чистой прибыли за этот период на 2,7% (г/г) до 5,6 млрд рублей:



⬇️ Результат оказался чуть ниже консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших увидеть главный финансовый показатель на уровне 5,8 млрд рублей. Возможно, в том числе и из-за этого котировки акций Мосбиржи снижались вчера более чем на 4%, нырнув ниже 135 рублей, хотя ещё в начале октября рынок их оценивал выше 155 рублей. Акционером компании, как вы помните, я на данный момент не являюсь, а потому очень надеюсь увидеть котировки ещё ниже, для набора позиции по привлекательным ценникам.

⏬ Тенденции, которые мы ранее наблюдали в бизнесе Московской бирже, сохранились и сейчас. Чистый процентный доход активно снижается, на фоне планомерного сползания ключевой ставки вниз за последние 12 месяцев, а потому удивляться падению этого показателя на 30% (г/г) до 2,97 млрд рублей как-то не приходится. И здесь следует держать в голове важный момент: дальнейшее снижение ключевой ставки весьма ограничено, а потому в будущих периодах негативная динамика будет сглажена, а возможно даже получит шанс для небольшого роста.

( Читать дальше )

#MOEX #MосковскаяБиржа

Финансовый отчёт Московской Биржи, хотя несколько и разочаровал, но в то же время...

Чистая прибыль за 9 месяцев 2020 года у компании равна 18322,7 млрд руб.

Прибыль на одну акцию – 8,12 руб.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2019 года равна 14450,5

Прибыль на одну акцию – 6.41 руб.

Итого: прибыль за 9 месяцев 2020 года по сравнению с прибылью 2019 увеличилась на 26.8%

Можно сделать предположение, что если результат за 4 кв. окажется на уровне 3 кв., то прогноз Тимофея Мартынова в 24,3 млрд руб. может оказаться реальностью… Хотя я надеюсь и на более оптимистичный итог...

 

Теперь самое любопытное!!!

Посмотрим на самые свежие отчёты:

— ФСК ЕЭС за 9 мес. увеличила чистую прибыль по РСБУ на 5%. Котировки +1,26%

— Чистый убыток Россетей по РСБУ за 9 месяцев — 13,2 млрд руб против прибыли годом ранее. Котировки +1,68%

— Фосагро увеличило прибыль за 9 мес РСБУ на 18,5%  Котировки +0,86%

( Читать дальше )