монетарная политика

Думаю имеет смысл высказать несколько мыслей о текущей ситуации на рынках. За последний месяц консенсус очень сильно сместился в сторону быстрого ужесточения монетарной политики ФРС. Инвесторы закладывают уже одно повышение ставки к концу июня следующего года, что выглядит откровенным безумием в условиях неумолимо нарастающего госдолга США и необходимостью его обслуживания:

(Рынок госдолга США закладывает уже одно повышение ставки до конца июня 2022 года.)

Goldman на полном серьезе рассуждает о трехкратном повышении ставки на заседаниях FOMC в июне, сентябре и декабре 2022 года. Однако это равносильно финансовому самоубийству, либо потребует 100% выкупа госдолга ФРС с последующим реинвестированием выплачиваемых процентов в новые размещения.

( Читать дальше )

Еще в июне президент Мексики Лопес Обрадор выдвинул кандидатуру бывшего министра финансов Артуро Эрреры на пост главы Центрального банка. Однако 24 ноября он передумал в пользу Виктории Родригес Брова, которая может стать первой женщиной во главе Banxico. Многие отнеслись к решению президента скептически, считая Викторию недостаточно компетентной, а песо за день потерял около 2%.

Мексика остро нуждается в твердой руке Центрального банка, который сможет проводить независимую от политических факторов финансовую политику. По прогнозам регулятора, к концу года инфляция достигнет 7%, что станет 20-летним рекордом. Для ее обуздания необходимо ужесточение монетарной политики, однако инвесторы опасаются, что Виктория Родригес не хватит опыта для своевременного реагирования.

Инфляция в Мексике, %

Согласно закону, помимо профильного образования глава центробанка должен быть гражданином Мексики по рождению, не старше 65 лет на момент вступления в должность, более пяти лет занимать руководящий пост в финансовой системе и обладать признанной компетенцией в денежно-кредитной сфере. Последнее обстоятельство вызывает больше всего вопросов. Так, директор по инвестициям Луис Гонсали из Franklin Templeton Investments считает, что Родригес не имеет должного опыта. А экономист Марко Овьедо и вовсе называет данную кандидатуру «несерьезной» и призывает Конгресс отклонить ее назначение.

( Читать дальше )

 C января 2020 года благодаря действиям ФРС и правительства США денежная масса доллара (агрегат М2) увеличилась на 36%. Напечатанные деньги поддержали население и бизнес, из-за чего рецессия длилась всего 3 месяца против 18 месяцев в кризис 2008-09 гг. Однако хлынувший поток денег привел к их обесцениванию, что вылилось в стремительное удорожание традиционных ценностей, таких как транспортные средства и недвижимость.

Источник изображения: fred.stlouisfed.org

 

Продажи жилья в октябре выросли на 0,8% в месячном исчислении, а средняя цена дома достигла исторического максимума в $353 900, что выше показателя прошлого года на 13,1%. Продажи новостроек подскочили на 14%, по сравнению с августом. Рост обусловлен не только желанием американцев сменить жилищные условия, но и стремлением инвестиционных компаний поучаствовать в жилищном буме. Из-за этого предложение сократилось на 12%, по сравнению с октябрем прошлого года. На рынке ощущается дефицит, поскольку запас при текущих темпах продаж оценивается в 2,4 месяца, тогда как сбалансированным считается показатель в 5-6 месяцев.

( Читать дальше )

При проведении монетарной политики Центральные банки опираются на два ключевых показателя экономики – инфляцию и безработицу. Однако их динамика может трактоваться по-разному. Так, Джером Пауэлл считает инфляцию в США в 6,2% временным явлением, а Эндрю Бейли при показателе в 4,2% признал вероятность повышения ставки уже в ближайшие месяцы.

Инфляция в Великобритании, %

Цены в Великобритании растут самыми быстрыми темпами за последнее десятилетие. Основными драйверами выступают подорожавшие энергоносители, автомобильный транспорт и недвижимость. Так, средняя стоимость бензина выросла на 22% в годовом исчислении до £1,38 за литр (~135 рублей). А последствия Brexit и иммиграционная политика привели к удорожанию импорта и нехватке водителей грузовиков.

Проблемы с поставками сохраняются, а инфляционные ожидания подталкивают население активнее тратить накопленные за последние полтора года сбережения. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл предполагает, что эти тенденции могут привести к росту инфляции до 5% уже в начале следующего года.

( Читать дальше )

Парадокс, но, кажется, снижение уровня безработицы, вероятно, будет играть инвесторам на руку, так как не даст ФРС активно ужесточать денежно-кредитную политику.

Фишка в том, что раньше улучшение ситуации на рынке труда было негативом для нас, так как это говорило о более быстром ужесточении денежно-кредитной политики, так как цель ФРС США была именно в рынке труда и инфляции. Сейчас цель меняется и ФРС США в основном следит за тем, как себя чувствует инфляция.

С учётом того, что инфляция в США выше 6%, то ФРС США активно начинает становиться ястребиным. По заявлению правительства США и статистических бюро, то инфляция в основном растёт из-за нарушения цепочек поставок, а также из-за нехватки рабочих мест, в связи с чем работодателям приходится увеличить заработную плату и далее раскручивается инфляционная спираль за счёт того, что компаниям в том числе приходится увеличивать отпускные цены.

( Читать дальше )

Полтора года назад безработица в США достигла 15%, а темпы роста ВВП оказались худшими с 1947 года. За небольшой срок ситуация кардинально изменилась: по многим показателям экономика уже вернулась к докризисному уровню, а к концу следующего года прогнозируется снижение безработицы до 50-летнего минимума.

По оценкам Goldman Sachs, к середине 2022 года безработица сократится до 3,7%, а к концу года достигнет 3,5%.

Уровень безработицы, %

Этому поспособствуют рост заработной платы, отмена дополнительных пособий по безработице и расширение рынка труда. 15 ноября Джо Байден подписал Закон о финансировании инфраструктурных проектов и создании новых рабочих мест общим объемом в $1,2 трлн. Так, Министерство энергетики США уже объявило об открытии дополнительных 1000 вакансий для реализации принятых проектов. Борьба за рабочие руки приведет к росту заработной платы, как это уже наблюдается в Великобритании, а повышение платежеспособности населения – к росту потребительской активности.

( Читать дальше )

Ежемесячный анализ рынка золота. Выпуск №10 от 04.11.2021г
В этом видео делаю фундаментальный и технический анализ рынка золота, а также долгосрочные и краткосрочные перспективы рынка.
На мой взгляд, вероятней всего снижение котировок золота, но у рынка есть альтернатива всегда – обо все этом в видео.


( Читать дальше )

Пока все ждут шоу от завтрашнего отчета ФРС, рассмотрим превалирующие тенденции и прогнозы на ближайшие шесть-восемь месяцев.

Энергетический кризис по-прежнему царствует на международном рынке, а многие страны вынуждены не только замещать природный газ нефтью, но и увеличивать потребление неэкологичного угля для выработки тепла и электроэнергии. Ситуация с дефицитом только усугубляется, поскольку снижение ограничений на путешествия и туризм привели к росту потребления бензина и авиационного топлива в последние несколько месяцев. По оценке Bank of America, спрос на нефть будет опережать предложение в течение ближайших полутора лет.

Источник изображения: BofA Global Research

ОПЕК+ может в ближайшее время увеличить квоты на добычу нефти, но последствия 2020 года в виде сокращения инвестиций в отрасль не позволят ряду стран оперативно нарастить объемы поставок. Запасов сырой нефти в странах ОЭСР слишком мало, чтобы справиться с ожидаемым ростом потребления. Франциско Бланш из BofA прогнозирует Brent по $120 до середины 2022 года.

( Читать дальше )

Высокие темпы инфляции вкупе с дефицитом ряда товаров приводят к неординарным перекосам в экономике. По данным Auto Trader Group Plc, 17% автомобилей с пробегом, представленных на вторичном рынке, сейчас стоят дороже новых аналогов. Средняя же стоимость подержанного автомобиля выросла на 25%, по сравнению с прошлым годом.

Чуть меньший рост наблюдается в сфере недвижимости, где он достиг 10,6% в годовом исчислении. При этом фиксируется ускорение роста цен: с июля по август в среднем жилье подорожало на 2,9%; а количество сделок увеличилось на 20,9%, по сравнению с августом прошлого года.

Источник изображения: gov.uk

Ажиотаж вызван высокими инфляционными ожиданиями, которые толкают англичан на покупку товаров длительного пользования. Эта тенденция наблюдается по всему миру, но в Великобритании проблема ощущается более остро из-за новых таможенных правил и недостатка водителей грузовиков.

( Читать дальше )

Даже для местных финансовых учреждений ужесточение монетарной политики Сингапура оказалось сюрпризом: только 2 банка из 13 прогнозировали повышение курса S$NEER. Это привело к укреплению сингапурского доллара на 0,3% в течение часа и открывает возможность дальнейшего снижения пары USDSGD.

Основным инструментом денежно-кредитной политики Сингапура являются не процентные ставки, а номинальный эффективный обменный курс или S$NEER. Фактически, регулятор (MAS) корректирует обменный курс сингапурского доллара к корзине валют ключевых торговых партнеров. 14 октября MAS повысил диапазон курса политики S$NEER «для обеспечения стабильности цен в среднесрочной перспективе».

Сейчас в Сингапуре наблюдается относительно низкий рост цен – всего 2,4%, по отношению к сентябрю прошлого года.

Инфляция в Сингапуре, % (г/г)

Однако Центральный банк прогнозирует широкий рост инфляции на ближайшее полугодие из-за роста цен на энергоносители и удорожание импортной продукции. Повышенный внутренний курс будет компенсировать внешнее инфляционное давление и сохранит стабильность экономической обстановки.

( Читать дальше )