магазин У дома

«Магнит» отчитался о снижении чистой прибыли в 4К 2019 на 51% до 4 млрд руб. Результаты вышли несколько ниже ожиданий, рентабельность EBITDA упала на 1,54 процентных пункта до 5,4% на фоне сужения коммерческой маржи, роста амортизационных отчислений после изменения политики, а также увеличения неподконтрольных расходов (аренды, коммунальных платежей и др.).

Валовая маржа снизилась почти на 2 процентных пункта до 21,7% в 4К 2019 на фоне интенсивных промо, вызванных запланированной распродажей старого ассортимента. Хотя продажа неактуальных запасов неблагоприятно повлияла на прибыль, это позволило высвободить денежные средства.

Маржинальность продаж поддержали меры по оптимизации расходов на маркетинг, упаковку и персонал. Расходы на персонал, на которые приходится около половины общих и коммерческих затрат (SG&A) и ~9% выручки, снизились в сравнении с прошлым годом благодаря автоматизации бизнес-процессов и оптимизации штата.

Всего за год ритейлер заработал чуть выше 17 млрд руб. (-49%) по старым стандартам учета, чистая маржа составила 1,3% против 2,7% в 2018 году. Помимо роста промо, амортизации и аренды на результат сильно повлияло увеличение долга и единовременные факторы в первые три квартала, в частности, списания после пожара в Воронежском распределительном центре и расходы по долгосрочной программе мотивации менеджмента. Рентабельность по EBITDA за год снизилась на 1,2 процентных пункта до 6,1%, при этом без учета единоразовых статей маржа EBITDA уменьшилась только на 0,45% до 6,8%. Чистый долг увеличился за год на 27% до 175 млрд руб. или 2,1х EBITDA.

( Читать дальше )

«Магнит» опубликовал финансовые результаты за 2019 год. Неожиданностью стало резкое сокращение показателя EBITDA, аналитики ожидали, что он составит 150 млрд руб. Однако стоит отметить, что снижение операционной рентабельности до 6,5% прогнозировал сам эмитент. Генеральный директор торговой сети отметил ряд негативных моментов, указав на то, что рост конкуренции не позволил добиться повышения эффективности даже на фоне низкой инфляции. Тем не менее в магазинах «у дома» восстанавливается трафик (в супермаркетах он по-прежнему сокращается), и эта тенденция продолжилась в начале года.

При этом супермаркеты все еще генерируют 15% выручки, и снижение продаж в магазинах этого формата на 4,6% г/г на фоне расширения их торговой площади свидетельствует о том, что до улучшений в сегменте еще далеко. Хорошей новостью стало то, что производственные и общехозяйственные расходы остались под контролем и не стали дополнительной причиной ухудшения рентабельности.  В то же время повысились капзатраты и расходы на обслуживание долга. Долговая нагрузка «Магнита» не изменилась за полгода, она составляет 2,1х годовой EBITDA, и ее можно охарактеризовать как умеренную.

( Читать дальше )

Выручка Ленты в III квартале снизилась на 0,4%, розничные продажи выросли на 2,9%

Выручка ритейлера Лента в III квартале 2019 года сократилась на 0,4% по сравнению с показателем за III квартал 2018 года, до 100,4 млрд рублей. В частности, розничная выручка Ленты увеличилась на 2,9%, до 97,8 млрд рублей, сообщила компания. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) снизились на 0,5% из-за падения покупательского трафика на 2%. Средний чек при этом вырос на 1,5%.

Лента показала слабые операционные результаты. Компания теряет трафик при относительно слабом росте среднего чека. В целом такие результаты связаны с двумя факторами: общей слабостью потребительского сектора и смещением трафика в сторону форматов дискаунтеров и магазинов у дома.

Промсвязьбанк

«Магнит» раскрыл преимущественно слабые результаты по сопоставимым продажам, прибыли в 3К2019, ухудшил прогноз по марже EBITDA 2019П до 6,5% (ранее на уровне 2018 г. 7,2%). Компания также снизила прогноз по открытию магазинов «у дома» в этом году с 1500 до ~1200.

Прибыль компании упала в 3К2019 на 57% (по старым стандартам учета IAS17) до 3,3 млрд.руб. на фоне оттока покупателей, распродажи старого ассортимента товаров (эффект 1,44% на валовую маржу), роста процентных и операционных расходов (аренда, коммунальные платежи и др), а также начисления резервов, связанных с долгосрочной программы мотивацией менеджмента. Эффект также оказал рост амортизации на 25% г/г после пересмотра сроков полезного использования активов.

LFL выручка ушла в минус 0,7% при оттоке покупателей на 3,4% и росте среднего чека на 2,80%. Чистый долг на конец квартала составил 169 млрд.руб. или 2,0х EBITDA. Всего за 9 мес. ритейлер заработал 13 млд.руб. (-48% г/г). Из положительных моментов отметим рост скорректированной валовой маржи на 0,31% год-к-году, оптимизацию расходов на персонал, маркетинг.

( Читать дальше )

«Магнит» завтра представит неаудированные финансовые и операционные результаты за 3К 2019 года.

Замедление продуктовой инфляции по итогам 3К до 5%, а также по-прежнему негативный трафик, на наш взгляд, могут привести к ухудшению темпов роста сопоставимых продаж в сравнении с предыдущим отчетным периодом. Согласно нашим прогнозам розничные продажи «Магнита» увеличились на 9,9% г/г до 335 467 млн руб., а совокупная выручка в таком случае составит 343 190 млн руб. В сегменте магазинов косметики мы рассчитываем увидеть рост продаж на 22,8% г/г благодаря ускорению темпов открытий и приросту торговых площадей на уровне 30% г/г. В сегменте магазинов «У дома», согласно нашим расчетам, рост продаж замедлится по сравнению с предыдущим кварталом и составит 11% г/г.

Увеличение активности промо, а также реализация устаревшего ассортимента могли оказать дополнительное давление на рентабельность валовой прибыли, которая, на наш взгляд, составит 23,6%. Мы прогнозируем рентабельность EBITDA на уровне прошлого года в 7%, что подразумевает рост показателя на 9,8% г/г до 23 874 млн руб.

( Читать дальше )

По словам менеджмента «Магнита», текущий год является годом трансформации для компании и заметный положительный эффект от нее может проявится в конце 2019 г. – начале 2020 г. Рост выручки ускорился в первом полугодии, но мы вновь наблюдали падение рентабельности и негативные тенденции в LFL-трафике и плотности продаж, что не позволяет нам полноценно воспринимать итоги как позитивные.

Вторая половина года, на наш взгляд, действительно окажется для ритейлера более удачной, но прежние фундаментальные проблемы бизнеса пока сохраняются, как и неопределенность в отношении долгосрочных результатов. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для акций Магнита. Целевая цена скорректирована и теперь составляет 3 917 руб. за бумагу.

Календаризация открытий была изменена и теперь предполагает равномерное распределение открытий магазинов в течении всего года вместо прежней модели, когда почти все запланированные открытия происходили в 3К и 4К. Прирост общего числа открытых магазинов (net) в 1П 2019 г. составил 151% г/г по сравнению с 1П 2018 г., а прирост торговой площади увеличился за тот же период на 170% г/г. Прирост открытий существенно увеличил давление на рентабельность EBITDA ритейлера в 1П.

( Читать дальше )

«Магнит» объявляет о запуске программы лояльности по России: конкуренция усилится в 2П19; X5 занимает более сильное положения на рынке в части рентабельности в сравнении с конкурентами «Магнит» объявил о запуске программы лояльности по всем российским регионам присутствия после успешных результатов в пилотных регионах.

Мы считаем, что запуск программы лояльности может поддержать трафик, учитывая продолжающийся процесс реновации магазинов и обновление ассортимента продукции в ключевом для «Магнита» формате “у дома”. Тем не менее, мы считаем, что это будет сопровождаться ускорением инвестиций в цены в 2П19, что было отражено в осторожном прогнозе рентабельности X5 на 2П19. Поскольку X5 демонстрировал сильную рентабельность в 1П19, мы считаем, что компания занимает хорошее положение на рынке, чтобы противостоять усилению конкурентного напряжения в 2П19, сохранив годовую рентабельность EBITDA в соответствии с ожиданиями рынка. Консенсус-прогноз для «Магнита» в части 2019 EBITDA может еще быть понижен.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Магнит: Результаты за 2К/1П19 неоднозначные, главное затруднение – LfL-трафик

· Магнит опубликовал результаты за 2К19, демонстрирующие неоднозначную динамику: объем продаж LfL повысился, но LfL трафик остался отрицательным, а в сегменте супермаркетов и дрогери динамика ухудшилась кв/кв. Группа еще не финализировала стратегию CVP для супермаркетов.

· EBITDA превысила консенсус и совпала с прогнозом АТОНа. Это указывает на то, что инициативы оптимизации уже начинают давать эффект, но в полной мере он проявится через некоторое время.

· Квартальная динамика результатов улучшилась, но мы считаем показатели разнонаправленными. В ходе телеконференции внимание будет приковано к изменениям в стратегии развития компании после смены руководства. Мы сохраняем рейтинг акций Магнита на уровне НЕЙТРАЛЬНО.

Чистая выручка от розничных продаж за 2К19 достигла 333.3 млрд руб. Совокупная выручка составила 342.9 млрд руб. (+11.4% г/г), что на 1% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Это свидетельствует об ускорении роста: в первом квартале он составил 10.1% кв/кв. Выручку поддержали хорошие результаты в форматах магазина у дома и дрогери. Рост выручки супермаркетов снизился до -2.5% (в первом квартале он составил -1.6%), поскольку Магнит продолжает работать над пилотным CVP в этом формате. За 2К19 компания закрыла один супермаркет и не открыла ни одного нового.

( Читать дальше )