корпоративный долг

Черный лебедь

На фондовом рынке доступен такой интрумент - CDO (Collateralized debt obligations) - обеспеченные долговые обязательства. Вид производных ценных бумаг, в основе которых лежат долги частных лиц, компаний или государств. Принцип работы инструмента следующий: инвестиционный банк покупает долги или другие обязательства, собирает эти обязательства в пул, в котором смешивает «хорошие» долги с «плохими». За счет широкой диверсификации и присутствия в пуле «хороших» долгов эта структура получает инвестиционный кредитный рейтинг и продается инвестбанком на рынке. Полученные CDO с радостью раскупают инвестиционные и пенсионные фонды, потому что рейтинг инвестиционный, а доходность выше на 1,5-2% чем у отдельных бумаг с аналогичным рейтингом.

( Читать дальше )

На ZeroHedge выложили хорошую публикацию, описывающую ключевую проблему компаний в США с инвестиционным рейтингом (BBB и выше). Она заключается в значительном росте долговой нагрузки и росте объемов выпуска облигаций с минимальным рейтингом. 

Так, соотношение величины долга к EBITDA (объём прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации) находится на экстремально высоких уровнях в сравнении с моментом перед предыдущим кризисом:

(Закредитованность американских компаний с инвестиционным рейтингом находится на экстремальном уровне)

Компании активно наращивали долг в процессе выкупа своих акций с рынка, о чем писал ранее. Сейчас этот механизм перераспределения ликвидности от крупнейших ЦБ мира трещит по швам.

( Читать дальше )

В июле на ZeroHedge опубликовали хорошую статью, посвященную феномену устойчивого роста фондового рынка Штатов на протяжении последнего времени. Он наблюдается на фоне оттока средств инвесторов с фондового рынка на долговой:

(Приток средств инвесторов на долговой (зеленая линия), фондовый (синяя линия) и денежный рынки (сиреневая линия), суммарное значение за 12 месяцев в млрд долл.)

За прошедшие полгода инвесторы вывели с фондового рынка США рекордную сумму средств за всю историю:

( Читать дальше )

• Апрель еще не завершился, но уже стал чудом из чудес на российском долговом рынке. Коммерсантъ со ссылкой на Cbonds (https://www.kommersant.ru/doc/3960667) публикует диаграмму объемов облигационных размещений на внутреннем рублевом рынке долга. 400 (!!!) млрд.р. от размещений ОФЗ субфедеральных долгов всего за 1 месяц. При плане на 2 квартал в 600 млрд.р. и фактических 514 млрд в 1 квартале. Не менее впечатляющим выглядит 381 млрд.р., привлеченный корпорациями. Совокупно размещения государственного и корпоративного долга только в апреле составили около 4% от его общей суммы (в пределах 23 млрд.р.). С учетом погашений, произошедших за месяц, внутренний долг корпораций и государства вырос примерно на 2,5%.


• Начало это или зенит тенденции? Зенит. Продолжать занимать такими темпами ни корпорации, ни государство не в силах. Отличная конъюнктура – всегда временное явление. А она, признаем, была отличной. Май в силу праздников уже не сможет составить конкуренцию рекордам апреля. А дальше… дальше будет сложнее. Кто бы и как не относился к росту заокеанских фондовых индексов, чем они выше, тем выше и риск коррекции. Возможно, всплеск рублевых облигационных заимствований – один из ярких фактов в финале глобальной игры на повышение.

( Читать дальше )

На ZeroHedge выложили интересный материал о размещении корпоративного долга крупными американскими компаниями, ведущими активную зарубежную деятельность. Ранее, эти компании выпускали свои облигации на внутреннем рынке для фондирования дивидендных выплат и байбеков с целью избежать повышенного налогообложения в случае перевода прибыли от деятельности вне США в родную страну. Трамп очень вовремя начал свою налоговую реформу и это позволило компаниям фондировать внутренние операции за счет иностранного кеша. Выпуск долговых обязательств таких крупных компаний, как Microsoft, Cisco, Apple, Qualcomm, Alphabet (Google) и т.д., снизился до нуля, начиная с 2018 года.

(Выпуск корпоративных облигаций крупными компаниями в США, млрд. долл.)

А это, в свою очередь, стало дополнительным источником ликвидности на внутреннем рынке. Которая очень нужна в условиях ведущегося активного сокращения баланса ФРС (которое в реальности составляет не $50  млрд в мес., а только $36,2 млрд в среднем с октября 2018):

( Читать дальше )

На ZeroHedge выложили интересную диаграмму с динамикой индекса «умных денег» от Bloomberg. Похоже инсайдеры уже что-то знают…

 

Другая публикация оттуда же приводит основные негативные факторы, предвещающие, по мнению автора, скорое наступление очередного кризиса. Выделю основные:

Как отмечает FDIC (Федеральная корпорация по страхованию вкладов, независимая организация созданная Конгрессом в 1993 году) величина проблемных активов банков утроилась за первый квартал этого года.

Рынок государственных облигаций США показал с начала года худшую динамику 

( Читать дальше )

На ZeroHedge вышла небольшая статейка, посвященная корпоративному кредитованию, там, в частности, приводятся данные обзора от National Association of Credit Management США, так вот — у меня для вас плохие новости:

Достаточно очевидно, что корпоративные облигации выглядят весьма привлекательным способом кредитования, особенно когда ставки находятся на минимальных уровнях по отношению к проценту по федеральным займам с конца предыдущего финансового кризиса. Корпоративные доходы значительно выросли, движимые растущей экономикой и налоговыми реформами,  и уровень корпоративных дефолтов не превышает 3 процентов. В это же время количество компаний с рейтингом S&P Global поставленным в пересмотр на повышение находятся на максимальных уровнях за последнее десятилетие.

Тем временем, появляются свидетельства того, что весь этот прекрасный кредитный фасад может вскоре полностью обрушиться. В частности, интересно взглянуть на данные последнего ежемесячного обзора от National Association of Credit Management. Организация проводит опрос среди 1000 кредитных менеджеров в секторах производства и сферы услуг по всей территории США. Данные в категории «долларовый возврат» выглядят наиболее устрашающе, они относятся к способности кредиторов возвращать долг предоставленный их клиентам. Текущее значение этого подиндекса находится на уровнях наблюдавшихся во время пика предыдущего финансового кризиса.

( Читать дальше )

Согласно данным BofA облигационные фонды за прошлую неделю испытали отток средств величиной в $14.1 млрд ($10.9 млрд. ушло из фондов мусорных облигаций) — второй по величине отток средств за всю историю наблюдений. До этого мощный отток средств происходил во время выборов президента США и девальвации китайского юаня.

Эту тенденцию подтверждает и отчет от Lipper, за прошедшую неделю инвесторы вывели $6.3 млрд. из фондов облигаций с высокой доходностью — второй по величине отток за всю историю наблюдений и пятая подряд неделя с оттоком средств инвесторов (суммарный отток за этот период составил $15 млрд. по данным Bloomberg).

( Читать дальше )

возможно, это все юмор конечно и тема Баян, но
Меня всегда забавлял этот национальные бл*кий цирк))) local бизнес особенности

позвольте представить: долговые инструменты ПервогоКоллекторского Бюро)).
Их бумаги никогда низя торговать на высокомаржинальных стратах — эмитент и Суровый риск-менеджмент в одном лице



хотя по сравнению с текущим положением дел у АйМани, или страшилками о db это просто
охр*нно высокорейтинговая бумага:


бонус — дочитавшим до конца http://smart-lab.ru/blog/offtop/356058.php

 
Есть различные стадии бизнес-цикла. Скорее всего, развитые экономики мира находятся в фазе бума. Особенно это касается американского рынка. На признаки эйфории указывают различные факторы. Корпоративная эйфория выражается в больших рекордных заимствованиях. Компании оптимистичны и расширяют свой бизнес. Хотя кредитное качество заемщиков при этом ухудшается. Всего 223 компании получили снижение рейтинга облигаций от Moody’s за последние шесть месяцев. Рейтинговое агентство повысило рейтинг облигаций всего 172 компаниям. Пропорция между снижением и повышением корпоративного рейтинга выросла максимально с апреля. Благодаря рекордно низкой стоимости заимствования (3,83% в среднем), компании нарастили значительно корпоративный долг. При этом около 15% средств тратится на выплаты акционерам. Это рекорд за последние 5 лет. Это привело к повышению ливереджа до максимальных значений с 2007 года.
Компании продали облигаций на сумму 1,5 трлн. долларов на 24 декабря согласно данным Bloomberg. Увеличение понижений кредитного рейтинга над повышением рейтинга от компании Standard & Poor’s выросло до 188. Среди компаний с понижением рейтинга можно увидеть приобретение Уоррена Баффета, компанию Heinz Co. Так же был понижен рейтинг Dell Inc., после решения Майкла Делла сделать компанию частной. Ливередж компаний во втором квартале вырос в 4,2 раза.
Налицо раздувание корпоративных долгов.  Далее...
 
Источник - Bloomberg