ключевая ставка цб рф

Годовая инфляция в России в ноябре снизилась до 6,64% после 7,71% в октябре, сообщил Росстат. Месячный рост цен также замедлился — до 0,42%. Основной вклад вновь внесли продовольственные товары, подорожавшие на 0,69%. Услуги прибавили 0,36%, непродовольственные товары — 0,16%.

Сезонно-сглаженные показатели подтверждают разворот инфляционной траектории. По расчетам Райффайзенбанка, месячная инфляция в годовом выражении упала до 2,9% после 5,6% в октябре. Аналитики Банка России также фиксируют: текущие темпы прироста цен уже ниже уровня, совместимого с целью 4%. При этом ЦБ подчеркивает, что давление на цены исходит со стороны предложения, тогда как вклад спроса остается умеренным.

В экономике заметны признаки охлаждения: оперативные данные за ноябрь указывают на более слабую динамику выпуска, а рост зарплат постепенно замедляется. Кредитный импульс остается отрицательным (–4,1% ВВП), снижая влияние кредитного канала на спрос. Тем не менее отдельные экономисты считают, что ускорение кредитования не противоречит снижению инфляции в 2026 году и не указывает на перегрев.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в РФ в ноябре составила 0,42% после 0,50% в октябре

📉 Годовая инфляция в РФ в ноябре замедлилась до 6,64% с 7,71% в октябре

📈 Инфляция в РФ со 2 по 8 декабря составила 0,05% после 0,04% неделей ранее

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ на 8 декабря зафиксирована на уровне 6,34% против 6,61% на 1 декабря

Глава Сбербанка Герман Греф в ходе «Дня инвестора» предположил, что ключевая ставка ЦБ РФ к концу 2026 года упадёт до 12% годовых. По прогнозам Сбербанка, денежно-кредитная политика в России в 2026 году смягчится по сравнению с 2025 годом, в результате чего российский ВВП в следующем году вырастет не менее, чем на 1%, а кредитование в России вырастет за год на 9-11%.

Более оптимистичные показатели по российской экономике на 2026 год по сравнению с 2025 годом в «Сбере» прогнозируют на фоне ожидаемого снижения ключевой ставки не менее, чем на 4,5 процентных пункта по сравнению с сегодняшним значением «ключа» в 16,5% годовых.

Если предположить, что регулятор на заседании совета директоров 19 декабря возьмёт паузу в снижении ключевой ставки, то она может продолжиться до марта 2026 года, чтобы не увеличивать инфляцию на фоне будущего повышения НДС с 1 января. На последующих заседаниях в 2026 году совет директоров ЦБ РФ будет сокращать ключевую ставку не менее, чем на 0,5-1 процентного пункта.

Прогноз по ВВП РФ на 2025 год немного скорректирован, теперь прогнозируется рост на 0,9% вместо роста на 1,0% в октябре.

Ожидания по средней ключевой ставке на текущий год остались неизменными — 19,2%.

Прогноз по инфляции на 2026 год сохранен на уровне 5,1%, по средней ставке — повышен до 14,1% с 13,7%. Прогноз по росту ВВП на 2026 год снижен до 1,1% с 1,2%.

Опрос проводился 5-9 декабря. В нем приняли участие 30 экономистов из различных организаций.

Прогноз по инфляции на 2027 год снижен до 4,0% с 4,1%, на 2028 год — остался на уровне 4%.

Рост ВВП в 2027 году прогнозируется на 1,7% (ранее — 1,8%), в 2028 году — на 1,8% (ранее — 1,9%).

Средняя ключевая ставка в 2027 году ожидается на уровне 10,3% (до этого — 10,0%), в 2028 году — 8,9% (ранее — 9,0%). Оценка аналитиками уровня нейтральной ставки не изменилась и составляет 8,0%.

Аналитики прогнозируют среднегодовой курс доллара в 2025 году на уровне 83,8 рубля (85 рублей в октябре), в 2026 году — 90,3 рубля (ранее — 94,6 рубля), в 2027 году — 97,6 рубля (до этого — 100 рублей), в 2028 году — 102,0 рубля (ранее — 103,7 рубля).

Минсельхоз сохраняет на 2026 год механизм льготного кредитования, в соответствии с которым ставки по таким кредитам зависят от ключевой ставки Банка России и меняются в соответствии с ее размером.

"(Этот механизм — ИФ) остается", — сообщила «Интерфаксу» первый замминистра сельского хозяйства Елена Фастова, отвечая на вопрос о перспективах льготного кредитования в 2026 году. По ее словам, субсидирование ставки по льготным кредитам для приоритетных направлений развития АПК остается на уровне 70% ставки ЦБ, по остальным — 50%. Пул банков, участвующих в льготном кредитовании не изменится.

В связи с ростом ключевой ставки ЦБ Минсельхоз ввел так называемую плавающую ставку по льготным кредитам, которая «привязана» к ставке ЦБ. Ведомство разработало специальную шкалу для определения ставки и выделило несколько приоритетных направлений (селекция, генетика, молочное скотоводство, сезонно-полевые работы, тепличные комплексы), для которых ставка по льготным кредитам будет ниже, чем для других отраслей.

• Траектория ключевой ставки для возврата инфляции к 4% должна оставаться высокой — аналитики ЦБ РФ
• Повышение налогов отразилось в росте инфляционных ожиданий, ДКП должна оценить эти эффекты.
• Текущий рост цен с сезонной корректировкой в РФ в ноябре существенно замедлился, сложился ниже 4%.

Еще в августе в рамках обсуждения мирных переговоров мы говорили о том, как разумно на них реагировать — все сказанное тогда полностью оправдалось. Было много волатильности, но на дистанции в 4 месяца лучше рынка идут более сильные и при этом дешевые компании при том, что неопределенность по вопросу мира как была, так и осталась (однако вероятность мира, по моим оценкам, выросла).

Сейчас рынок уже в режиме повышенной волатильности, и картина, вероятно, сохранится. Портфель должен быть готов к любому исходу, и это означает контроль как негативных, так и позитивных рисков. Позитивный риск — остаться в слишком защищенном режиме, когда рисковые активы подорожают, и вы уже не сможете их купить по хорошим ценам.

Риски касаются не только самой политики, но большинство с ней связаны.

• Валютный риск
• Мировые цены на сырье
• Риск неравномерной реакции акций на мирный сценарий
• Риск ключевой ставки
• Риск рецессии

Валюта

Рубль крепкий, существенно крепче ожиданий консенсуса на этот год, даже самых свежих.