ипотечный маркетплейс

ЦИАН представил финансовые результаты по итогам 2 кв. 2023 года.

Выручка 2,66 млрд руб. (+40% г/г); Скорр. EBITDA 590 млн руб. (+23% г/г); Чистая прибыль 404 млн руб. против убытка в 433 млн рублей годом ранее.

Оживление на рынке недвижимости весной на фоне ослабления рубля и ожиданий повышения ипотечных ставок способствовало продолжению роста финансовых показателей ЦИАН.

В основе увеличения выручки был рост доходов от основного бизнеса ЦИАН (+42% г/г, до 2,5 млрд руб.): размещения объявлений, лидогенерация и медийная реклама. Высокие темпы продемонстрировал ипотечный маркетплейс, который вырос в 3,7 раза, до 115 млн руб. Рентабельность скорр. EBITDA составила 22,2%, снизившись год к году на 3 п.п., на фоне роста операционных расходов во 2 квартале 2023 года на 41% — до 2,36 млрд рублей. На рост чистой прибыли повлиял фактор курсовых разниц (+178 млн руб.). Темпы роста бизнеса в целом соответствуют текущим ожиданиям рынка, расписки реагировали снижением на 2,6%. Однако во втором полугодии динамика показателей компании может замедлиться на фоне повышения ипотечных ставок и уменьшения спроса на рынке недвижимости, в результате рост котировок расписок ЦИАН может приостановиться в 3-4 кварталах.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ акций Cian с рейтинга «Покупать». Компания управляет ведущей платформой онлайн-объявлений на рынке российской недвижимости — «Циан» — и предоставляет услуги всем основным участникам этого рынка (продавцам и покупателям, арендаторам и арендодателям, агентам по продаже недвижимости и застройщикам). Мы считаем, что у акций Cian (здесь и далее мы используем наименование кипрской холдинговой компании) значительный потенциал роста благодаря восстановлению рынка недвижимости в долгосрочной перспективе, распространению цифровых услуг, увеличению присутствия в регионах и росту монетизации. Мы также отмечаем гибкость и низкую капиталоемкость бизнес-модели компании, что делает бизнес Cian менее уязвимым к волатильности рынка недвижимости по сравнению с застройщиками. Наша модель DCF предполагает целевую цену в 850 руб./акцию, что соответствует 26%-ной доходности до конца года.

Катализаторы: экспансия в регионы; более эффективная монетизация; рост рынка.

( Читать дальше )