инфляция в России

Рост RGBI: участники рынка надеются на окончание цикла роста ставок
(пока инфляция падает, производство замедляется).
МНЕНИЕ о длинных ОФЗ

За неделю доходности длинных ОФЗ упали на 0,5% и
их «тела», соответственно, выросли.
Т.е. участники рынка ставят на окончание цикла роста ставок,
ПОЗИТИВ.

Рынок облигаций часто — опережающий индикатор для рынка акций.
Это писал ещё Джон Мерфи в книге «Межрыночный анализ».
И это часто верно до сих пор.

Эльвира, хоть и говорила о возможности повышения ставки в 2024г. с 18%, но
есть 2 момента:
— замедление пром. производства,
— снижение инфляции.

В России
рост промпроизводства в РФ в июле 2024 года, 2,6% в годовом выражении:
в июле 2,6%
в июне 1,9%
в мае 5,3%,
в апреле 3,9%,
в марте 4,0%,
в феврале 8,5%,
в январе 4,6%.
Источник: Росстат.

Инфляция в РФ
с 30 июля по 5 августа 0%,
с 23 по 29 июля 0,08% после 0,11%
с 16 по 22 июля 0,11%
с 9 по 15 июля 0,11%
с 2 по 8 июля 0,27%
с 25 июня по 1 июля 0,66% («тарифная» неделя).

Инфляция в июле 1,14%.
Годовая инфляция 9,13%

ЦБ РФ опубликовал резюме решения по ключевой ставке по итогам заседания 26 июля, в котором подчеркнул важность обеспечения нужной степени жесткости денежно-кредитных условий для возвращения инфляции к цели в 2025 году. В связи с этим между вариантами (1) повысить ключевую ставку до 19-20% без направленного сигнала и (2) повысить ставку до 18% с направленным сигналом на возможное ужесточение монетарной политики в дальнейшем, регулятор выбрал второй вариант.

Также было отмечено, что отсутствие направленного сигнала могло привести к ожиданиям быстрого снижения ставки в дальнейшем, повторяя ситуацию 1П24, когда такие ожидания препятствовали достаточному ужесточению денежно-кредитных условий.

На наш взгляд такой подход означает, что ЦБ РФ предпочтет настраивать рынок на сохранение повышенной ставки в течение длительного времени, то есть на горизонте 2025 г., нежели повышать ставку в ближайшее время и затем переходить к ее быстрому снижению. Коммуникация ЦБ РФ поддерживает наше ожидание, что ставка может сохраниться на уровне 18% до конца текущего года.

ЦБ опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки, тон показался нам весьма жестким. Основное, на что бы мы обратили внимание:

• После снижения в I кв 2024г инфляционное давление в II кв 2024г вновь усилилось.
• В июле текущий рост цен складывается высоким даже с исключением влияния эффекта индексации тарифов на ЖКУ.
• Высокое инфляционное давление свидетельствует о том, что значительный положительный разрыв выпуска не снижался, то есть перегрев экономики в II квартале не ослабевал.
• Динамика кредитов и депозитов указывает на недостаточную жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) в первом полугодии 2024г.
• Одной из причин недостаточного ужесточения ДКУ стали ожидания со стороны экономических агентов быстрого снижения ключевой ставки.
• Потребительский оптимизм поддерживается ростом доходов. Зарплаты продолжают расти высокими темпами.
• Инвестиционный спрос также остается высоким. Инвестиционная активность поддерживается позитивными бизнес-настроениями, продолжающимся ростом прибыли компаний, высокими темпами роста кредитования и государственным стимулированием.

Один из лидеров на российском рынке частных медицинских услуг, а также ведущая медицинская компания в сфере женского и детского здоровья «Мать и Дитя», представила операционные результаты за I полугодие 2024 года. Взглянем на ключевые показатели:

— Общая выручка: 15,8 млрд руб (+22,6% г/г)
— Чистая денежная позиция: 13,3 млрд руб

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

По сегментам:

— Московские госпитали: 7,8 млрд руб (+26,4% г/г)
— Москва/Регион амбулаторные клиники: 1,5 млрд руб (+9,0% г/г)
— Госпитали в регионах: 4,2 млрд руб (+18,4% г/г)
— Амбулаторные клиники в регионах: 2,2 млрд руб (+27,5% г/г)

ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 30 ИЮЛЯ ПО 5 АВГУСТА ЗАМЕДЛИЛАСЬ ДО НУЛЯ (0,00%)
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С НАЧАЛА ГОДА К 5 АВГУСТА СОСТАВИЛА 4,99%
РОССТАТ

Причина оптимизма в акциях и в ОФЗ

RGBI (индекс ОФЗ с фиксированным купоном)
по дневным

Поэтому сегодня выросли длинные ОФЗ

Инфляция в РФ
с 23 по 29 июля 0,08% после 0,11%
с 16 по 22 июля 0,11%
с 9 по 15 июля 0,11%
, с 2 по 8 июля 0,27%
с 25 июня по 1 июля 0,66% («тарифная» неделя).
Источник: Росстат

С уважением,
Олег

Совет ЦБ отметил важность формирования ожиданий длительного сохранения высокой ставки, что не было достигнуто в первом полугодии и не позволило сдержать инфляцию. Это стало одним из ключевых аргументов для повышения ставки в июле одновременно с повышением прогноза траектории ставки и сигналом о перспективах ДКП.

По мнению ряда членов Совета, столь жёсткого сигнала может быть достаточно для возврата инфляции к цели к концу 2025 года.

Мы полагаем, что на данный момент высока вероятность того, что ключевая ставка уже достигла пика. Этот сценарий пока остается нашим базовым прогнозом.