евраз

Евраз: итоги Дня Инвестора: подтвержден рост капзатрат на 40% против 2018

Капзатраты $830-990 млн в год в 2019-22, 4 ключевых проекта: A) Евраз ЗСМК: машина для литья и проката (2.5 млн т в год, $490 млн); B) Евраз НМТК: модернизация рельсобалочного стана (+280 тыс т в год, $215 млн) и C) Евраз НМТК: новая машина непрерывного литья заготовок (460 тыс т в год, $120 млн) в дополнение к уже запланированной модернизации доменной печи №6 ($150 млн, +2.5 млн т в год); D) Американский дивизион: завод по производству рельсов в Пуэбло (600 тыс т в год, $480 млн)

Российский спрос на сталь +2.7% в год в 2018-23 (до ок. 49 млн т в 2023), что должно оправдать необходимость расширения мощностей.

Производство угля +25% к 2021 до 28.4 млн т (Распадская +1.4 млн т, Южкузбассуголь +3.9 млн т)

Оптимистичный прогноз по ванадию: краткосрочная динамика цен на феррованадий должна быть положительной (спот $120/ кг), так как баланс спроса и предложения остается тесным в связи с экологическими мерами в Китае. В более долгосрочной перспективе потребление будет поддерживаться увеличением использования ванадия в строительстве, а мировой спрос должен расти в среднем на 2.7% в год в 2018-22. В 2019 Evraz планирует увеличить продажи феррованадия на 7% г/г (до 13.7 тыс тонн).

Целевые показатели по дивидендам и долговой нагрузке подтверждены: дивидендная политика останется неизменной на уровне $300 млн в год минимум (предполагаемая доходность 3%), поскольку она кажется выполнимой на всех фазах цикла. Целевой коэффициент чистой долговой нагрузки установлен на уровне ниже 2.0x, с комфортным уровнем чистого долга ниже $4.0 млрд и чистым долгом/EBITDA ниже 2.0x.

( Читать дальше )

Почему «Яндекс» подешевел на $2,8 млрд

Акции головной компании поисковика – голландской Yandex NV за пятницу, 19 октября, подешевели на 7% на NASDAQ и на 19,9% на Московской бирже. Процесс начался еще накануне после новостей о том, что Сбербанк может стать крупным акционером компании. Как рассказывали источники «Ведомостей», госбанк добивается значительного влияния на компанию, один из вариантов – покупка не менее 30% акций. Предправления Сбербанка Герман Греф и его первый заместитель Лев Хасис опровергали информацию о том, что банк ведет переговоры о получении банком пакета, дающего значительное влияние на поисковик. Сооснователь и основной владелец «

( Читать дальше )

Evraz рассчитывает реализовать в 2019 году 13,7 тысячи тонн ванадия, что на 7% превышает прогнозируемый уровень продаж в 2018 году (12,8 тысячи тонн).

Рост продаж планируется обеспечить за счет операционных улучшений и реализации складских запасов.
В среднесрочной перспективе компания также рассматривает возможность оптимизации производства на Качканарском ГОКе для разработки запасов железной руды с более высоким содержанием ванадия. Это, в свою очередь, может увеличить объемы продаж ванадия до 14 тысяч тонн в 2022 году.

По итогам 2017 года доля Evraz на мировом рынке ванадия (79,2 тысячи тонн) составила 17%.
По прогнозам компании, спрос на ванадий в 2018-2022 годах может увеличиваться в среднем на 2,7% в год, или до 106 тысяч тонн с 91 тысячи тонн в 2018 году.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={0DCE8EC4-887F-4F63-9697-EBEF2143269D}

Evraz оценивает объем капитальных затрат в 2018 году на сумму 640-660 миллионов долларов.

Также Evraz сообщает, что в 2019-2022 годы рассматривает четыре крупных инвестиционных проекта, целью которых является увеличение продаж готовой металлопродукции на местные рынки. Инвестиционные расходы, как ожидается, будут в диапазоне 830-990 миллионов долларов в год в 2019-2022 годы.

Кроме того, компания ожидает, что в 2018 году влияние на EBITDA от программы по улучшению эффективности, которая включает инициативу по ориентированию на клиента и снижению затрат, составит 290-300 миллионов долларов.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={CBAFB3EB-F40D-43FF-94FA-90C3128FF471}

День инвестора стального сектора
Что важнее всего?

На Дне инвестора стального сектора, организованном АТОНом, мы провели встречи для более 32 инвесторов с Северсталью (в лице Евгения Белова), ТМК (Владимир Шматович, Игорь Барышников, Ирина Яроцкая), ММК (Андрей Серов) и Evraz (Алексей Эберенц, Ирина Бахтурина). Основными темами обсуждения стали циклы стального сектора, прогнозы по капзатратам в связи с инициативами Белоусова, прогнозы по ценам на сырье, а также по спросу и предложению на ключевых рынках.

Цикл в секторе достиг пика, рентабельность EBITDA нормализуется до 20-23%
Компании поделились позитивными краткосрочными прогнозами, но согласны с тем, что цикл в стальном секторе достиг своего пика, и поэтому рентабельность EBITDA вряд ли удержится на уровне 30% в долгосрочной перспективе. Снижение FCF и рост капзатрат должны неизбежно оказать давление на дивиденды – основное конкурентное преимущество сектора. Это поддерживает нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по сектору и предпочтение дешевым (MMK) и защитным (Северсталь) бумагам. Мы также выделяем ТМК, которая должна временно выиграть от снижения производственных затрат.

АТОН

( Читать дальше )

Председатель совета директоров EVRAZ Александр Абрамов продал 3 334 782 обыкновенные акции компании, сообщил эмитент. В результате доля Абрамова снизилась до 298 625 541 обыкновенных акций EVRAZ или 20,69% от общего количества прав голоса.

В тот же день гендиректор EVRAZ Александр Фролов продал 1 665 218 обыкновенных акций EVRAZ. В результате доля Фролова снизилась до 149 118 168 обыкновенных акций EVRAZ или 10,33% от общего количества голосов, приходящихся на акции EVRAZ.

Ключевые акционеры Evraz продают принадлежащие им акции на рынке уже не первый раз. Напомним, в сентябре 2017 года они продали около 2,2 млн акций (0,15% акционерного капитала), а в марте 2018 — 0,16 млн акций (всего около 0,01% акционерного капитала). Поскольку размеры продаваемых пакетов незначительны, едва ли можно сделать вывод, что акционеры принимают решение о продаже акций под влиянием изменения котировок Evraz.

Завтра Evraz проведет «день инвестора».

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Сейчас полным ходом идет сезон отчётностей за 3ий квартал наших металлургов. Отчетности нейтральные, но прогнозы на 4ый квартал уже умеренно негативные. Причина – риски падения цен на сталь. У меня в портфеле сейчас есть акции ММК и НЛМК, о чем я писал Вам ранее: https://t.me/intrinsic_value/126, поэтому я серьезно озабочен этим вопросом.

На днях прочитал очередной доклад аналитиков Ренессанс капитала о перспективах цен на сталь и делюсь с вами выводами аналитиков. В долгосрочном периоде аналитики видят много негативных факторов, которые должны будут снизить мировые цены:

1) Высокая маржинальность производства. Текущие спотовые цены на сталь не поддерживаются затратами (см. картинку). «Average cash costs» это все операционные затраты плюс минимальные необходимые капитальные затраты на единицу продукции. Как мы видим, абсолютно все производители сегодня работают c хорошей прибылью. «Incentive price» – это цена на сталь, при которой будет выгодно строить новые производства (критерий: IRR>10%). Таким образом, риска строительства новых заводов нет, однако уровень загрузки мощностей в мире итак низкий (72% по итогам 2017 года).

( Читать дальше )

Evraz планирует увеличить производство железнодорожных колес к 2021

Evraz объявил о расширении мощностей своего колесобандажного цеха на Нижнетагильском металлургическом комбинате и рассчитывает нарастить производство на 78 тыс колес (+28%) к 2021, общий объем инвестиций оценивается в $60 млн. Проект предполагает создание двух новых автоматизированных линий для полнопрофильной обработки железнодорожных колес и строительство третьей линии выходного контроля на существующей производственной площадке. В дополнение к этому проекту Evraz планирует построить новый колесобандажный цех мощностью 200 тыс колес в год, отмечая растущий спрос со стороны промышленности. Тем не менее компания пока не поделилась подробной информацией по графику работ, срокам запуска, и бюджету капзатрат для этого проекта.

В целом мы считаем момент для расширения мощностей железнодорожного сегмента благоприятным, учитывая планы российского правительства по увеличению инвестиций в инфраструктуру. Проект может способствовать увеличению доли Evraz на российском рынке железнодорожных колес с текущих 28%. Кроме того, ставка на высокомаржинальную железнодорожную продукцию должна поддержать рентабельность Evraz. Тем не менее, проект кажется довольно небольшим: если предположить, что мощность по производству железнодорожных колес вырастет в два раза (+278 тыс колес в год), это может добавить $20 млн в год к EBITDA компании (около 1% EBITDA за 2017), по нашим оценкам. В связи с этим мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций.

АТОН

Инвесторы скупают акции НМТП, но оферты «Транснефти» может и не быть

Акции крупнейшего в России портового холдинга – Новороссийского морского торгового порта (НМТП) – 9 октября к 17.00 мск подорожали на 7,13%. Капитализация компании составила 133 млрд руб. При этом индекс Мосбиржи вырос всего на 0,07%. Увеличились и обороты торгов акциями НМТП. Если с начала года этот показатель не превышал 85 млн руб. в день, то 9 октября он уже превысил 131 млн руб., следует из данных Мосбиржи. При превышении значений 30%, 50% и 75% акций мажоритарный акционер компании обязан выставить оферту миноритариям по цене последней сделки или по средневзвешенной стоимости за последние шесть месяцев, напоминает партнер BMS Law Firm Денис Фролов. Но «Транснефть» не обязана делать оферту, указывает Фролов. Ранее об этом же говорил партнер Goltsblat BLP Антон Панченков.

( Читать дальше )

Как сообщает Metal Bulletin, цена 80%-го феррованадия (FeV80) в конце сентября превысила $100/кг и вчера достигла $108/кг из-за ограниченного предложения на глобальном рынке. Напомним, что власти Китая в конце прошлого года запретили импорт ванадиевого шлака и ужесточили требования к арматуре по показателю прочности на разрыв (вступают в силу с 1 ноября 2018 года). Эти изменения привели к повышению глобального спроса на ванадий, в то время как рост предложения был ограниченным из-за дефицита производственных мощностей. По данным Геологической службы США (USGS), на долю Китая приходится свыше 50% мирового производства ванадия.

Выручка Evraz в сегменте феррованадия в прошлом году составила около $545 млн. (компания реализовала на рынке около 15,7 тыс. т готовой продукции). Килограмм FeV80 на европейском рынке в прошлом году стоил в среднем около $33. По нашим оценкам, вклад этого направления бизнеса в EBITDA компании в прошлом году составил около $200-250 млн.

Если допустить, что цена феррованадия до конца года останется на текущих спотовых уровнях (что соответствовало бы средней цене за весь 2018 год на уровне $80/кг), то данный сегмент принесет Evraz где-то $850-900 млн на уровне EBITDA. Если же экстраполировать текущую цену $108/кг на 12 месяцев, то за год это дало бы примерно $1 250-1 300 млн EBITDA.

Недавнее повышение цен на феррованадий нивелирует негативный эффект от снижения цен на сталь. С учетом текущих рыночных цен Evraz может итогам 2018 года генерировать EBITDA на сумму около $3,5 млрд и свободные денежные потоки после выплаты процентов на сумму $1,8 млрд. Такие допущения предполагают, что сейчас акции компании котируются с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2018» на уровне 3,9 и доходностью свободных денежных потоков после выплаты процентов на уровне 17% — это самая высокая доходность среди российских производителей стали.

Компания проведет день инвестора 19 октября, а производственные показатели за третий квартал будут опубликованы 25 октября.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB