денежно-кредитная политика

Кратко:
ЦБ опубликовал предварительные данные по денежным агрегатам за октябрь: М2 немного ускорилась, но общий тренд по денежной массе остаётся умеренно нисходящим.

Подробно: 
Основные цифры: «Согласно предварительной оценке, в октябре рублевая денежная масса М2 увеличилась на 1,6% и составила 123,2 трлн рублей.»

Годовой рост М2 — 13,1% (против 12,7% месяцем ранее).

Кто дал основной прирост?
«Депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х (8,6 п.п. из 13,3%).
Вклад рублевых депозитов организаций — 2,5 п.п.»

Это означает, что основная масса «новых денег» идёт от населения, а не от корпоративного сектора. Домохозяйства активно держат рубли в банках — на фоне высокой ставки ЦБ депозиты стали привлекательным “безрисковым” активом.

Наличные и депозиты.
«Месячный темп прироста наличных денег в обращении составил 0,8%, темп прироста срочных рублевых депозитов ускорился до 1,6%.»

( Читать дальше )

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал Резюме обсуждения решения по ключевой ставке в октябре.

• Обсуждение решения. Большинство проинфляционных факторов носят разовый характер. Полная компенсация этих шоков мерами денежно-кредитной политики может привести к чрезмерному охлаждению экономики.

• Бюджет 2025 года менее дезинфляционный, чем ожидалось, в 2026 г. бюджет должен оказать дезинфляционное влияние. При этом, оценивать эффекты на инфляцию от налоговых мер и планов более сильного повышения тарифов необходимо с осторожностью, несмотря на то что это разовые факторы.

• Регулятор по-прежнему обеспокоен сохранением перегрева на рынке труда и высокими инфляционными ожиданиями.

• ЦБ считает, что большинство компаний закладывают в свои бизнес-планы более слабый курс рубля, что должно ограничить проинфляционные риски от динамики курса при отсутствии значимых внешних шоков.

• При обсуждении много времени было уделено вопросам финансовой устойчивости банков и их заемщиков. Было отмечено некоторое ухудшение финансового положения компаний, в том числе МСБ, а также разнородность ситуации по секторам: удлинились сроки оборачиваемости дебиторской задолженности, повысилась доля просрочки в ней. Но в целом значительных проблем с выплатой по кредитам не ожидается. Качество корпоративного кредитного портфеля остается приемлемым.

( Читать дальше )

ЦБ изменил ряд требований по макропруденциальной политике

С декабря 2025 года Банк России с 20 до 40% повысит надбавку к коэффициенту риска по кредитам крупных закредитованных компаний. Регулятор считает, что необходимо «ускорить накопление макропруденциального буфера капитала по требованиям банков к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой».

Также Банк России ужесточил количественные ограничения (или макропруденциальные лимиты) по высокорисковым ипотечным кредитам на индивидуальное жилищное строительство до 20% портфеля. Новое ограничение вступит в силу в первом квартале 2026 года.

Также с 2026 года уменьшится лимит для нецелевых потребительских кредитов под залог недвижимости. ЦБ ограничит долю кредитов, выданных гражданам с показателем долговой нагрузки (ПДН) выше 80%, в портфеле банков до 15%, а для кредитов заемщикам с ПДН от 50 до 80% — доля урезана до 20%.

Кроме того, ЦБ принял решение сохранить на I квартал 2026 года ограничения по другим видам кредитов, в частности:

( Читать дальше )

ПОЯВИЛИСЬ ПЕРВЫЕ ПРИЗНАКИ СМЯГЧЕНИЯ НАПРЯЖЁННОСТИ НА РЫНКЕ ТРУДА, ОНИ ОБНАДЁЖИВАЮТ, НО ПОКА ЭТО ЛИШЬ НАЧАЛЬНЫЕ СИГНАЛЫ.

❗️ПОВЫШЕНИЕ НДС, ТАРИФОВ ЖКХ И ДОРОГОЙ БЕНЗИН — РАЗОВЫЕ ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ НЕ ДОЛЖНЫ ПРИВЕСТИ К УСТОЙЧИВОМУ УСКОРЕНИЮ ИНФЛЯЦИИ. ВОЗМОЖНОЕ КРАТКОСРОЧНОЕ УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ ИЗ-ЗА ЭТИХ РАЗОВЫХ ФАКТОРОВ НЕ МЕНЯЕТ ОБЩЕГО ВЕКТОРА — КУРС ВСЁ ЕЩЁ НА СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ.

РЕЦЕССИИ В ЭКОНОМИКЕ НЕТ.

НИЗКАЯ И СТАБИЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ ПОДДЕРЖИВАЕТ КУРС РУБЛЯ ЛУЧШЕ ЛЮБЫХ АДМИНИСТРАТИВНЫХ МЕР.

❗️ПУТЬ К НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ В РОССИИ ОКАЗАЛСЯ ДОЛГИМ И НЕПРЯМЫМ. ДКП НАПРАВЛЕНА НА ТО, ЧТОБЫ ЭКОНОМИКА НЕ ПОВТОРИЛА СЦЕНАРИЙ 90-Х ГОДОВ.

Звучит неплохо? Вроде бы да… Посмотрим, как близко это будет к правде

Хомяк делает ставку на то, что в ближайшие месяцы нас может ждать пауза в плане дальнейшего снижения ставки. Максимум приятного, что можем получить — снижение еще на 0,5% в декабре, а потом со ставкой 16% будем сидеть какое-то время…

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

( Читать дальше )

◾ Президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин считает, что Банк России на декабрьском заседании совета директоров может вновь принять решение о снижении ключевой ставки, но, скорее всего, шаг понижения опять составит 0,5 процентного пункта.

◾ Как сообщалось ранее, на прошлой неделе ЦБ понизил ключевую ставку до 16,5% с 17%.

◾ «Центральный банк будет действовать весьма осторожно, потому что в его политику денежно-кредитную наверняка будет заложено повышение НДС и инфляционные последствия этого решения. Поэтому, если в начале сентября я лично считал, что будет процентов 14% (уровень ключевой ставки к концу года — ИФ), то сейчас в лучшем случае ещё полпроцентных пункта снижение будет», — сказал Шохин журналистам в кулуарах форума «Российский промышленник».

◾ «Я думаю, что до конца года вероятность снижения на полпроцентных пункта есть, но думаю, что не более. А в следующем году будет зависеть от того, какая динамика инфляции и инфляционные ожидания, ведь ЦБ ориентируется не на статистически замеряемую инфляцию, а скорее на инфляционные ожидания, которые выше инфляции. Тем самым, кстати, немного и подогревает инфляционные ожидания», — полагает Шохин.

( Читать дальше )

Министр финансов РФ Антон Силуанов заявил в Совете Федерации, что бюджетные меры в текущем году «создали пространство» для снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Напомним, что с января по сентябрь дефицит госбюджета вырос до 1,7% ВВП при плановых 0,5%, а по итогам всего года он, как ожидается, превысит 2,5% ВВП.

Глава Минфина отметил, что корректировка бюджета, особенно в части повышения госрасходов, была связана с необходимостью финансировать все заранее запланированные обязательства государства, в том числе социальные, при ухудшении макроэкономической конъюнктуры. При этом госказна получила меньше доходов, чем было запланировано, из-за более значительного, чем предполагалось, снижения цен на нефть при слишком активном укреплении рубля.

По всей видимости, оптимизм главы Минфина относительно будущего «пространства» для снижения ЦБ РФ ключевой ставки связан с тем, что основная часть роста бюджетных расходов пришлась именно на текущий год, а в следующем государство будет тратить меньше. Соответственно, бюджетно-налоговая политика должна стать менее проинфляционной. С 1 января НДС будет поднят с текущих 20% до 22%, чтобы сдержать рост бюджетного дефицита уровнем 1,6% ВВП.

( Читать дальше )

🔘«Резко снижать ключевую ставку нельзя.»

🔘«Компании сейчас не спешат выходить на рынок акций, так как есть больший стимул взять кредит.»

🔘«Нужно поработать над повышением доверия инвесторов к рынку акций.» 😎

🔘«ЦБ активно готовится к широкому внедрению цифрового рубля.»

🔘«Курс рубля должен балансироваться рынком.»

🔘«Ослабление рубля — абсолютно проинфляционно. Существенного переукрепления курса рубля нет.»

🔘«Продажи валюты по бюджетному правилу в 2026 году будут меньше.»

🔘«Бюджет на 2026 год должен замедлить инфляцию — это откроет пространство для снижения ключевой ставки.»

t.me/liqviid — подписывайтесь:)

Набиуллина 2021

Как ожидает Центробанк, в следующем году инфляция составит 4–4,5%, а ключевая ставка будет держаться на уровне 7,3–8,3%. В последующие годы ключевая ставка должна вернуться к «нейтральному» показателю 5–6%.

--------------------------------------------------------------
Набиуллина 2022

По прогнозам ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5-7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.
----------------------------------------------------------------
Набиуллина 2023

Добрый день! Сегодня мы приняли решение повысить ключевую ставку до 13,0% годовых.

Предпринятые с июля шаги по повышению ключевой ставки — это ответ на реализацию инфляционных рисков, в том числе из-за влияния валютного курса. Мы обновили макроэкономический прогноз и на его основе уточняем уровень ключевой ставки, который необходим для достижения цели по инфляции в 4% к концу следующего года.

( Читать дальше )

ЦБ утвердил новую денежно-кредитную стратегию и обозначил курс на жёсткую политику ради возвращения инфляции к цели.
🔹 Средняя ключевая ставка в 2026 году — 13–15%,
🔹 Инфляция — 4–5% в 2026-м и возврат к целевым 4% только к 2027 году.
Рост ВВП останется скромным — около 1% в 2025–2026 годах.

💰 Повышение НДС до 22% с 2026 года даст бюджету +4,4 трлн рублей за три года, но добавит инфляции на старте.

🏦 В базовом сценарии ЦБ делает ставку на долговые инструменты и постепенную фискальную консолидацию, а в альтернативных сценариях — от мягкой дезинфляции до глобального кризиса — разница в ключевой ставке может составить до 7 п.п.

Иными словами, регулятор готов терпеть замедление экономики ради ценовой стабильности — «лучше жёстко сейчас, чем болезненно потом».

Полный разбор — в свежем материале The Экономятник 💰:
👉 investone.ru/2025/10/27/strategiya-banka-rossii-na-2026-2028-gody-zhestkaya-denezhno-kreditnaya-politika-v-usloviyah-narastayushhih-riskov 

( Читать дальше )