алроса

АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за I п. 2025 г. Отчёт получился противоречивым, с одной стороны компания просела по выручке и операционной прибыли, но выручка увеличилась, однако ей помогли разовые факторы и есть опасения, что ситуация во II полугодии не улучшится:

💎 Выручка: 134,3₽ млрд (-25,2% г/г),
💎 Операционная прибыль: 28₽ млрд (-26% г/г),
💎 Чистая прибыль: 40,6₽ млрд (+10,8% г/г)

💎 Индекс цен на алмазы продолжает падать, вопрос по восстановлению цен откладывается. ₽ также неистово укрепился за это полугодие (средний курс $ за I п. 2025 г. — 86,9₽ vs. средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,5₽). Не стоит забывать о санкциях, которые влияют на спрос: с 1 января 2024 г. EC ввела ограничения на импорт непромышленных алмазов добытых в РФ, США с 1 марта 2024 г. запретили импорт из России непромышленных алмазов весом от 1 карата, а с 1 сентября от 0,5 карата.

🚀 Многострадальная Алроса отчиталась за 1 полугодие по МСФО. Чистая прибыль выросла на 10,8% г/г. А если смотреть отдельно 2 квартал, то вообще, в 3,4 раза!

Победа? Не совсем. Часть прибыли была получена за счет продажи доли в ангольском проекте «Катока». Доход составил 6,75 млрд руб.и отразился в прочих операционных доходах. Туда же попал доход от переуступки прав на задолженность по дивидендам в 19 млрд руб.

❗️Если скорректировать прибыль на эти разовые факторы, то она составит… всего14,8 млрд руб. за полугодие, что в 2,5 раза ниже, чем годом ранее. А во 2 квартале вообще уйдет в минус.

📉 Причина снижения результатов все та же. Цены на бриллианты хоть и делали попытки отскочить, но общий тренд продолжает бурить дно. А сверху накладывается крепкий рубль. В результате, выручка падает на 25% г/г.

📊 Во 2 квартале выручка попыталась восстановиться (+11,8% г/г), но весь позитив был нивелирован опережающим ростом себестоимости (+35% г/г). В итоге, валовая прибыль снизилась на 23,3% и 38,4% по итогу квартала и полугодия соответственно.

Конкурсный отбор по строительству новых мощностей для покрытия прогнозируемого энергодефицита в Объединенной энергосистеме Востока завершился безрезультатно: ни одна компания не подала заявку. Аналитики связывают это с экономическими параметрами, которые энергогенераторы сочли недостаточными для окупаемости проектов.

Почему конкурс не состоялся

Согласно распоряжению правительства, базовая норма доходности должна была составить 14% при инфляции в 4%. Планировалось, что:

• в Приморском крае (до 250 МВт) новые мощности будут введены до декабря 2027 года,

• в Хабаровском крае (до 250 МВт) — до июля 2030 года.

Однако установленные предельные капитальные затраты оказались для участников слишком низкими:

• в Приморье — 183 млн руб. за 1 МВт,

• в Хабаровске — 753 млн руб. за 1 МВт (включая присоединение к газовым и электросетям).

По мнению экспертов, такой уровень затрат и нормы доходности не компенсирует риски инвесторов.

Кто мог участвовать

Потенциальными участниками конкурса считались «РусГидро», АЛРОСА и Сибирская генерирующая компания (СГК). Однако интереса они не проявили.

Как долго можно жить на «разовых доходах» и продаже прошлого — и что делать инвесторам?

В преддверии важнейших переговоров, разбавлю пятницу небольшим анализом свежего отчёта за 1-е полугодие главного алмазодобытчика страны.

💢 По сути у компании не было хороших моментов на протяжении длительного времени в этом году, так как многое заложено именно на экспорте. Помимо этого, стоит признать частичную потерю внутреннего рынка в пользу синтетики, а конкуренцию она проигрывает уже не слабыми темпами

На всем этом багаже компания демонстрирует рост чистой прибыли и достаточно хороший рост акций, которые за лето выросли почти на 15%, не уступая более популярным акциям роста

Представляем анализ топ-5 российских акций, привлекающих повышенное внимание перед возможным саммитом 👇

ПАО «Газпром» (GAZP)

РФ намерена в этом году продать перешедший в собственность государства пакет акций «Южуралзолота» (67,25%) миноритарному акционеру — компании, входящей в структуру Газпромбанка, сообщил журналистам замглавы Минфина Алексей Моисеев. Рыночная стоимость пакета составляет 85 млрд руб.

По словам Моисеева, вопрос о передаче пакета «Алросе» не стоит. «Нет, „Алросе“ не обсуждается. 

tass.ru/ekonomika/24789793

Прибыль 1 пол. 2025 = 40,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 36,5 млрд руб.)

Проблема тут в том, что если в прошлом году прибыль была НЕ разовой, то в этом году она сформирована разовыми факторами — доходом от продажи Катоки и курсовыми разницами.

❌ Скор. прибыль 1 пол. 2025 = 6,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 41,7 млрд руб.)

❌ FCF 1 пол. 2025 = 2,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 38 млрд руб.)

👀 Продажа Катоки

Алроса продала долю в своем ангольском активе за 15,9 млрд руб. при прибыли на свою долю в 1-м полугодии 2025 года на уровне 11,6 млрд руб.

Т.е. сумма продажи Катоки — дешевле 1 прибыли. Продажа явно вынужденная.

💸 Дивиденды

В теории могут выплатить 50% от прибыли за 1 полугодие, это 2,76 руб. на 1 акцию и доходность 5,6%.

При этом, денежный поток практически нулевой (2,6 млрд руб. против 20,3 млрд руб. необходимых для выплаты). Второе полугодие будет слабее первого — сезонно продажи алмазов во 2-х полугодиях хуже + доллар низкий + цены тоже все еще низкие.

🔥 Насмотревшись на первобытные ужасы прошедшего дивидендного сезона, воплощенные в тысячах «лайфхакеров», искренне непонимающих, почему шортить гэп — это заведомо плохая идея, я принял ответственное решение возглавить зло, с которым некогда был призван бороться: отныне каждую среду до самого скончания веков на этом канале будет выходить образовательный контент. Небольшими словесными штрихами — так, чтобы не травмировать особо впечатлительную публику — я постараюсь приподнять для Вас покров тайны, скрывающий от неопытного пользователя принципы функционирования удивительного мира финансовых инструментов, и на простых примерах показать, что биржа — есть нечто большее, чем просто комната, в которой евреи рисуют случайные цифры поверх разноцветных графиков.

✏️ Но не спешите покидать наш медленно погружающийся в пучину сотен однотипных образовательных постов корабль: традиционная для моего канала словесная эквилибристика останется с нами даже там, где в попытках познать истинную суть вещей сам чёрт ногу сломит. Такими темпами, глядишь, и мне в очередной раз удастся своей писаниной настроение Вам поднять, и Вам получится с информацией для торговли полезной лично познакомиться.