ПАО «АЛРОСА» (ALRS)

📊$ ALRS — Технический анализ

🔼Актив строит фигуру двойное дно.
🔼При пробитии уровня сопротивления 64.75 и закреплении — рост цены до 85.

🔍 Фундаментальный анализ ПАО «АЛРОСА» (ALRS)

📊 1. Ключевые финансовые результаты за 1П 2025
Выручка: 134 млрд руб. (-25% г/г) из-за падения цен на алмазы (-14% г/г) и снижения продаж.
EBITDA: 37.1 млрд руб. (-42% г/г), рентабельность упала до 27.5% против 41.8% в 2024 г.
Чистая прибыль: 40.6 млрд руб. (+11% г/г) — рост обеспечен продажей доли в проекте Catoca (Ангола) и курсовыми разницами.
Свободный денежный поток (FCF): 2.61 млрд руб. против 38.03 млрд руб. в 1П 2024 г. Без учета продажи Catoca FCF составил бы -₽17.2 млрд.
Чистый долг: 60.9 млрд руб. (снижение на 43% с конца 2024 г.), отношение Net Debt/EBITDA = 1.14x.

⚙️ 2. Операционные драйверы и вызовы
Продажи алмазов: Упали из-за снижения спроса на ювелирном рынке и санкционного давления.
Проект Catoca: Продажа доли принесла единовременный доход, но лишила компанию будущих cash flow от месторождения.
Господдержка: Получение государственных субсидий на строительство подземного рудника «Мир» в Якутии.
Риски:
Ценовое давление: Индекс цен на алмазы снизился на 14% г/г.
Дивиденды: Отрицательный FCF исключает промежуточные выплаты — последние дивиденды (2.49 руб./акцию) выплачены в октябре 2024 г.
Санкции: Ограничения на экспорт в ЕС и США (66% выручки в 2023 г.).

📉 3. Рыночная оценка и мультипликаторы
P/BV — 0.95x
Дисконт 53% к балансовой стоимости (55.1 руб./акцию)
EV/EBITDA — 7.89x
Выше секторального среднего (6.5x)
P/E — 14.3x
Исторически высокий (5-летний диапазон: 4–22x)
Дивидендная доходность
0%
Выплаты приостановлены
ROE – 5/7%

⚠️ 4. Ключевые риски
Сырьевая зависимость: 95% выручки — от продажи алмазов. Отсутствие диверсификации усиливает волатильность.
Санкционная уязвимость: Потеря рынков ЕС и США вынуждает переориентироваться на Азию, где цены на 15–20% ниже.
Инвестиционные затраты: CAPEX достиг 58.6 млрд руб. (30% выручки) из-за развития проекта «Мир».
FCF негатив: Ожидается отрицательный денежный поток в 2025 г. (-64.2 млрд руб.).
Синтетические алмазы продолжают давить на цены (доля рынка — 18% в 2025 vs 9% в 2020). Если тренд усилится, P/BV (0.89x) может перестать быть «дисконтом».

💎 5. Инвестиционный тезис
✅ Сильные стороны:
Монополия в РФ: Контроль 25% мировой добычи алмазов.
Балансовая прочность: P/BV 0.89x — акции торгуются ниже стоимости активов.
⚠️ Вызовы:
Восстановление цен на алмазы зависит от спроса в Китае и Индии.
Дивиденды возобновятся не раньше 2026 г. при стабилизации FCF.

🎯6. Рекомендации
Консервативные инвесторы:
Дождаться устойчивого роста FCF и возобновления дивидендов. Триггер — отчет за 3К 2025 (ноябрь).
Агрессивные инвесторы:
Покупка в диапазоне 46–48 ₽ с целью 70–80 ₽ (до конца 2025 г.). Ключевые катализаторы:
Рост цен на алмазы на фоне дефицита сырья (запасы истощаются с 2025 г.).
Снятие санкций после переговоров РФ-США.
💡 Заключение: АЛРОСА торгуется с экстремальным дисконтом к балансовой стоимости, но краткосрочные риски (FCF, санкции) ограничивают потенциал роста. Оптимальная стратегия — тактическая покупка на коррекциях с горизонтом 12–18 месяцев. Мониторить: геополитику, цены на алмазы, отчет по FCF за 3К 2025.
Не ИРР
t.me/+esPcoK7I_thkMjFi