ЯНдекс

Новости по компании льются, как из рога изобилия. Ранее Яндекс озвучил параметры разделения бизнеса и переезда в Россию. Схема реорганизации выглядит позитивно. Нидерландская Yandex N.V. продает активы пулу инвесторов, которые будут владеть ими через ЗПИФ «Консорциум.Первый». При этом шанс на конвертацию наших расписок в акции в формате 1:1, остается довольно высокий. 

Также на прошлой неделе компания представила отчет за полный 2023 год, по которому мы сегодня и пробежимся. Итак, общая выручка Группы за отчетный период выросла на 53% до 800,1 млрд рублей. Такая динамика обусловлена приростом по всем ключевым направлениям бизнеса. Вы только представьте, рост на 53% при таком масштабе бизнеса…

Выручка «Поиска и портала» увеличилась за период на 49% до 337,5 млрд рублей за счет повышения эффективности рекламных продуктов и технологий. Доля поиска Яндекса продолжает уверенно расти. Конъюнктурный позитив оказывает существенное влияние и на рентабельность. Скорр. показатель EBITDA вырос на 44% до 173 млрд рублей. 

Заместитель руководителя Федеральной антимонопольной службы (ФАС) Петр Иванов раскрыл основные претензии ведомства к сервису «Яндекс Такси». В интервью «Известиям» он упомянул более 300 жалоб, поступивших за 2023 год, связанных с ценообразованием и блокировками в сервисе «Яндекс GO».

ФАС требует от «Яндекс Такси» подробных объяснений по поводу блокировок, а также считает, что компания должна снизить комиссию для водителей до уровня, соразмерного конкурентному. Водители сейчас платят около 28%, что ФАС считает слишком высоким. Кроме того, ведомство требует открытости в алгоритме ценообразования.

«Яндекс Такси» не соответствовала требованиям ФАС по блокировкам и комиссиям. В то же время, возможности ФАС в реагировании ограничены до конца 2024 года из-за моратория на проверки IT-компаний.

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6532892?from=doc_lk

Российский бизнес, который в предыдущие десятилетия размещался на западных биржах, массово возвращается на Родину, заодно неся массу проблем инвесторам. В бумагах эмитентов, которые объявили о редомиляции, то есть возврате в российскую юрисдикцию головной компании, на балансе которой находятся акции зарабатывающего бизнеса, резко возрастает волатильность. Но, похоже, двигаться они будут по единому сценарию, а, значит, на этом можно заработать. 

Но сначала нужно понять, для чего же компании все-таки покидают Запад. Заявления менеджмента о том, что они работают в России и «любят Родину», всерьез воспринимать не будем. 

Во-первых, на западе, даже в кипрском оффшоре, не только просто нечего делать, но и оставаться там небезопасно. Ранее, до введения жестких антироссийских санкций, иметь зарубежную «дочку» было очень выгодно с точки зрения привлечения европейского и реже американского капитала.

В новом году особо активных действий по портфелю пока не принимал. Разве что подсократил долю в Яндексе (была около 50% в портфеле). Новостей о благополучном для инвесторов закрытии сделки по продаже бизнеса всё больше, туман неизвестности потихоньку рассеивается, а значит и рисков всё меньше, и как следствие всё больше желающих купить и запрыгнуть в уходящий поезд. Им-то я часть и продал. 7 марта ВОСА, где будет объявлено в какой пропорции, обменяют акции миноритариям. Продолжаю управлять позицией.

Также немного подсократил долю в Совкомфлоте, в целом по-прежнему позитивно смотрю на компанию. Но могут быть негативные сюрпризы в отчёте, так как ввиду американских санкций, есть информация о проблемах с фрахтом наших танкеров. И страны G7 явно сейчас обратили свой взор на “теневой флот” и будут пытаться воздействовать на третьи страны и всячески пытаться помешать транспортировки российских энергоресурсов морем.

Да и полностью продал ЮГК, участвовал в IPO и получилось очень удачно докупить по низам в декабре, в итоге почти +43% за 2,5 месяца. По мне очень прилично за короткий промежуток времени, просится откат, плюс бумаги достаточно волатильные, с радаров не убираю.

На прошлой неделе «Яндекс» представил свою финансовую отчетность за 2023 год. Результаты получились ожидаемо сильные.

Так, выручка компании выросла на 53% до 800 млрд рублей, EBITDA — на 51% до 97 млрд. Примечательно, что по прошлому году был осуществлен рекордный CAPEX (капитальные затраты) в размере 90 млрд рублей. Операционный денежный поток также оказался рекордным — 70,3 млрд. А вот свободный денежный поток (FCF) ушел в отрицательную зону в 37,7 млрд. Впрочем, для «Яндекса» сейчас этот показатель не имеет сильно важного значения, как и показатель чистой прибыли (+155% по скорректированной). При желании и необходимости можно просто замедлить объемы инвестиций в новые проекты. Но смысла в этом нет.



Финансовая модель «Яндекса» выглядит следующим образом. Есть два крупнейших направления(Поиск/портал и райдтех), которые приносят хорошие деньги. За их счет «Яндекс» осуществляет инвестиции в другие направления. Их можно разделить на две категории.

➖ Первая — зрелые бизнесы, которые в обозримой перспективе должны пройти точку безубыточности (электронная коммерция, фудтех, доставка, Алиса и облачный бизнес, плюс и развлекательные сервисы).

📈 Несмотря на внушительные масштабы бизнеса и монопольное положение в поисковом сегменте и такси, Яндекс продолжает оставаться историей роста! По итогам 2023 года выручка группы выросла на 53% г/г и превысила 800 млрд рублей (к слову о масштабах).

💻 Основа бизнеса — поисковый портал растет на 49% по выручке, сохраняя при этом высокую маржинальность по EBITDA (51,2%). Небольшое снижение показателя (с 53,3% годом ранее) не портит картины и объясняется ростом зарплат, а также инвестициями в новые продукты.

🚕 Сегмент такси, каршеринга и самокатов (райдтех) растет немного медленнее, на 36% г/г.

🛍 Главным же драйвером выручки остается электронная коммерция (+77% г/г), ядро которой — это«Яндекс Маркет».

💡 Прочие направления также растут очень быстро: +93% г/г. Но об их операционной эффективности говорить не приходится. Пока все приносят убытки из-за существенных инвестиций в развитие.

📊 К сожалению, компания не публикует разбивку по EBITDA отдельных сегментов и объединяет электронную коммерцию, райдтех и доставку в один пул.