ЮНИПРО

Юнипро опубликовала финансовые результаты за 1П23 по МСФО:

• Чистая прибыль выросла на 14% г/г до RUB 15.8 млрд, EBITDA — на 8% г/г до RUB 22.7 млрд.

• Чистая денежная позиция на балансе на конец 1П23 достигла RUB 45 млрд.

• Юнипро чуть ранее опубликовала отчетность по РСБУ, которая уже показывала хорошие результаты за 1П23 и особенно за 2К23.

• В текущих условиях компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе.

• Несколько настораживает рост расходов на персонал в 1П23, но в целом результаты и прибыль показывает хороший рост.

Юнипро представила ожидаемо сильную отчетность. Компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе. Наша текущая рекомендация — «покупать», хотя есть целый ряд объективных рисков.

Анализ: Сильные результаты, но есть риски. У нас рекомендация «покупать» с оговоркой на сложную корпоративную ситуацию (внешнее управление и прочее). Мы хоть и считаем актив недооцененным, но указываем на целый ряд объективных рисков.

Булгаков Дмитрий

( Читать дальше )

Юнипро представила сильные результаты за 1П23 по МСФО

В 1П23 выручка выросла на 13.5% г/г до 58.3 млрд руб. на фоне увеличения энергопотребления, роста цен на РСВ, платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2 и роста платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС. EBITDA прибавила 9.4% г/г до 23.1 млрд руб., а чистая прибыль составила 15.5 млрд руб. против убытка 1.9 млрд руб. в 1П22 в результате обесценения активов.

Юнипро опубликовала сильные результаты по МСФО за 1П23. По нашим оценкам, акции компании торгуются на привлекательно низких уровнях — P/E 2023П 4.4x и EV/EBITDA 2023П 2.0x, поскольку компания погасила свой долг и аккумулировала денежную подушку из-за отсутствия возможности выплачивать дивиденды. Есть некоторая неопределенность относительно нового менеджмента компании, однако фундаментально акции остаются интересной долгосрочной идеей для инвестирования.

Атон

Курсы валют ЦБ: 💵USD — ↗️91,7755 💶EUR — ↗️100,6988 💴CNY — ↘️12,7855

▫️Российский фондовый рынок сегодня продолжил двигаться вверх — индекс Мосбиржи по итогам основной сессии прибавил 0,66% на высоких объемах (более 103 млрд руб.).

▫️Минфин РФ 2 августа проведет безлимитные аукционы по продаже государственных облигаций двух видов (с постоянным купоном и индексируемым номиналом) в объеме остатков, доступных для размещения:ОФЗ-ПД серий 26241 и 26238, а также ОФЗ-ИН серии 52005.

▫️Средняя цена на нефть марки Urals в январе-июле 2023 г. сложилась в размере $53,94 за баррель (в январе-июле 2022 г. она была $83,27 за баррель). Средняя цена на нефть марки Urals в июле 2023 г. сложилась в размере $64,37 за баррель, что на 17,9% ниже, чем в июле 2022 года ($78,41 за баррель).

▫️Газпром (-0,88%). 🔴 На 2 года сдвигается строительство завода по переработке и сжижению газа в Усть-Луге, который возводит «Русхимальянс» (СП «Газпрома» и «Русгаздобычи»), заявил губернатор Ленинградской области Александр Дрозденко.

( Читать дальше )

Подпишитесь на ТГ-канал и читайте свежий полный обзор Юнипро: t.me/Vlad_pro_dengi/402 

✅ Чистая прибыль = 15,5 млрд руб. (за 2022 год прибыль была 21,3 млрд руб., и около 9 млрд руб. было списано на обесценивание активов, то есть идем в ритме прошлого года)
✅ Выручка = 58,3 млрд руб.
✅ Собственный капитал (активы – обязательства) = 145,8 млрд руб. (было 129,7 млрд руб., вся прибыль ушла в капитал)

Резюме: результаты шикарные, все в рамках прогноза.



Сохраняю прогнозы на 2023 год:

 

✅ Чистая прибыль = 25 млрд руб. (с перестраховкой, может быть и 30 млрд руб.)
✅ Выручка = 118 млрд руб.
✅ Собственный капитал (активы – обязательства) = 155 млрд руб.

Как и писал ранее, справедливая цена Юнипро при потенциальной прибыли в 25 млрд руб. составляет 4 руб. за 1 акцию (нормальный P/E за последние 5 лет = 10). Показатели P/BV и P/S тоже показывают недооценку.

🇩🇪Компания торгуется с ощутимым дисконтом не просто так, напоминаю, что у Юнипро серьезные проблемы с ее главным акционером – ей де-юре владеет Правительство Германии, поэтому Юнипро пока не платит дивиденды и есть риск смены владельца на невыгодных условиях для инвесторов.

( Читать дальше )

Отчет по ссылке: unipro.energy/files/27692/

Юнипро МСФО 1п2023г: выручка 58,33 млрд руб (+13,46% г/г) (в 2022-м 51,41 млрд руб), прибыль 15,52 млрд руб против убытка в 1,898 млрд руб годом ранее

https://www.unipro.energy/pressroom/news/4831168/

( Читать дальше )

🔥Обзор Юнипро. Все идеально, кроме владельца 

Если не читали первую часть обзора Юнипро – прочтите сначала ее: t.me/Vlad_pro_dengi/401, в ней я рассказал о главных электростанциях компании, составе акционеров и ключевых рисках.



➡️Вторая часть посвящена оценке финансов компании.

Финансовые показатели за 2022 год

📌 Чистая прибыль = 21,3 млрд руб. (в 2021 = 8,2 млрд руб., в 2020 = 13,8, в 2019 = 18,9)
📌 Выручка = 105,8 млрд руб. (в 2021 = 88,1 млрд руб.), рост за счет запуска 3-го блока Березовской ГРЭС; прибыль выросла по той же причине.
📌 Собственный капитал (активы минус обязательства) = 129,7 млрд руб. (в 2021 = 108,7 млрд руб.), вся прибыль за год сохранена на балансе компании

Финансовые показатели за 1-е полугодие 2023 года (по РСБУ), отчет по МСФО выйдет во вторник 1 августа (завтра!)

📌 Чистая прибыль = 16,9 млрд руб.
📌 Выручка = 61,3 млрд руб.

Цифры по выручке по РСБУ обычно выше, чем по международным стандартам, по прибыли – ниже.

Мой прогноз на 2023 год

( Читать дальше )

https://www.unipro.energy/pressroom/news/4831157/

( Читать дальше )

https://www.unipro.energy/pressroom/news/4831156/

( Читать дальше )

Юнипро– энергетическая компания, которой принадлежит 5 электростанций, ГРЭС (аббревиатура ГРЭС осталась со времен СССР и означает государственную районную электростанцию).



* ГРЭС – крупная электростанция, ее отличие от ТЭЦ в том, что на ГРЭС вырабатывается только электричество, а на ТЭЦ еще и тепло, которое идет на отопление, например, жилых домов.

5 ГРЭС Юнипро (% показывают долю конкретной ГРЭС в выручке компании в 2022 году)

1) Сургутская-2 (ХМАО) – 40,6%; самая крупная ГРЭС Юнипро, которая по мощности сравнима со всеми остальными вместе взятыми, работает далеко не на полную, так как часть блоков находятся в стадии модернизации.

2) Березовская (Красноярский край) – 34,1%; третий энергоблок Березовской ГРЭС был построен в 2015 году и тогда же запущен, но в 2016 году на этом энергоблоке произошел пожар. В течение 5 лет компания восстанавливала энергоблок, и в апреле 2021 года его запустила. С запуском 3-го энергоблока связан рост выручки, который наблюдался в 2022 году. С 21 млрд руб. выручка с Березовской ГРЭС выросла до 36 млрд руб. за один год. При общей выручке за 2022 год в размере 105,8 млрд руб.

( Читать дальше )