Идея которая может принести 100% прибыли. Почему Юнипро?

🔥Обзор Юнипро. Все идеально, кроме владельца 

Если не читали первую часть обзора Юнипро – прочтите сначала ее: t.me/Vlad_pro_dengi/401, в ней я рассказал о главных электростанциях компании, составе акционеров и ключевых рисках.



➡️Вторая часть посвящена оценке финансов компании.

Финансовые показатели за 2022 год

📌 Чистая прибыль = 21,3 млрд руб. (в 2021 = 8,2 млрд руб., в 2020 = 13,8, в 2019 = 18,9)
📌 Выручка = 105,8 млрд руб. (в 2021 = 88,1 млрд руб.), рост за счет запуска 3-го блока Березовской ГРЭС; прибыль выросла по той же причине.
📌 Собственный капитал (активы минус обязательства) = 129,7 млрд руб. (в 2021 = 108,7 млрд руб.), вся прибыль за год сохранена на балансе компании

Финансовые показатели за 1-е полугодие 2023 года (по РСБУ), отчет по МСФО выйдет во вторник 1 августа (завтра!)

📌 Чистая прибыль = 16,9 млрд руб.
📌 Выручка = 61,3 млрд руб.

Цифры по выручке по РСБУ обычно выше, чем по международным стандартам, по прибыли – ниже.

Мой прогноз на 2023 год

✔Чистая прибыль = 25 млрд руб. (еще сильно перестраховываюсь с учетом шикарных результатов 1-го полугодия по РСБУ)
✔Выручка = 118 млрд руб.
✔Собственный капитал (активы – обязательства) = 155 млрд руб. (вся прибыль уходит в собственный капитал)

📊Мультипликаторы стоимости Юнипро

P/E (капитализация / прибыль) = 6,1 (нормальный за 5 лет = 10)
P/S (капитализация / выручка) = 1,23 (средний за 5 лет = 2,1)
P/BV (капитализация / балансовая стоимость) = 1 (средний за 5 лет = 1,5)

Юнипро по текущим мультипликаторам серьезно недооценена. При том, что выручка и прибыль в 2023 даже вырастут.

Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,11 (норма – до 0,7)
Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 0,13 (норма – до 2)

Показатели долга лучше представить себе трудно.

⚠ Дивиденды Юнипро

Средняя дивидендная доходность Юнипро за последние 5 лет составляла 8% годовых.

Юнипро платила фиксированные дивиденды: в 2018-2019 годах — 14 млрд руб. дивидендов в год, в 2020 — 15 млрд руб., в 2021-2022 компания хотела направить на дивиденды 20 млрд руб. ежегодно, но в 2021 выплатили только 12 млрд руб., а в 2022 году не заплатили ничего. К выплате дивидендов пока не вернулись из-за того, что главным акционером де-юре остается Uniper (ее владелец – Правительство Германия), при том, что компания находится под временным управлением Росимущества. Подробнее казус владельца и связанные с ним риски обозначил в первой части обзора.

Возврат к дивидендам прогнозировать сложно, потому что неясно, когда у компании будет новый владелец, сможет ли до его появления Росимущество распоряжаться прибылью компании (пока нет) и т.д. Для меня возможный возврат к дивидендам – приятный бонус. Их отсутствие сполна включено в текущие цены.

🕯 Справедливая цена акций Юнипро

Справедливая цена Юнипро при потенциальной прибыли в 25 млрд руб. составляет 4 руб. за 1 акцию (нормальный P/E за последние 5 лет = 10). Показатели P/BV и P/S тоже показывают недооценку.

🟢 Потенциал с текущих отметок по моей модели плюс 100% (!). Я добавил в портфель большую долю, теперь Юнипро 4-я российская позиция в моем портфеле по объему после Сбера, Татнефти и Мосбиржи.

Если вы решите добавить компанию Юнипро в портфель, помните о рисках — как минимум, можно долго быть без дивидендов, как максимум – компанию могут выкупить ниже ее реальной стоимости. Именно поэтому несмотря на потенциал в 100%, у меня доля от портфеля в Юнипро = 6%.

👍 Друзья, спасибо, что прочитали обзор Юнипро. Вы самая подкованная и знающая аудитория, раз может осилить такие большие обзоры. Полезно, интересно, узнали что-то новое? Нажмите на «хорошо». Так вы поддержите мой анализ. А если еще не подписаны на канал, подпишитесь, в нем собраны десятки обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi