Экономика россии

Вчера в Госдуму был внесён проект госбюджета на 2026 и плановый на 2027-2028 год (мы всегда двигаемся 3-летними интервалами). Все бюджетные показатели точно пока не известны, но то, что я прогнозировал тут: smart-lab.ru/blog/1209364.php, в принципе, подтвердилось. 

Так, расходы на следующий год прогнозируются на уровне44,1 трлн рублей, а доходы составят порядка 40,3 трлн рублей. Таким образом, дефицит должен сократиться с текущих 5,7 трлн до 3,8 трлн рублей. 

Если сравнивать 2021 годом (первый год после ковида и последний перед стартом СВО), то доходы федерального бюджета выросли в 2,14 раз – с 18,8 до 40,3 трлн рублей, а расходы – в 2,05 раз – с 21,52 до 44,1 трлн рублей. 

При этом расходы на безопасность и оборону в цифрах выросли с 5,56 до 16,89 трлн рублей, или с 4,81% до 7,63% от ВВП, или с 29,57% до 38,3% всех расходов.

В процентном отношении пика военные расходы достигли в 2024 году – 40,46% расходной части.

В бюджете заложены способы ликвидации дефицита. Напомню, что основных способов ликвидации дефицита всего 4 (помимо роста доходов и сокращения расходов):

Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин назвал ключевую ставку ЦБ РФ ниже 10% идеальным уровнем для бизнеса, добавив, что коридор в 10-12% тоже приемлем.

Ранее в ходе Петербургского международного экономического форума руководители крупнейших банков и промышленных предприятий приемлемым для экономики уровнем «ключа» называли 12-15% годовых, но в сентябре ставка была снижена до 17%, и ожидания бизнеса сейчас, видимо, закладываются на ещё более низкий и, соответственно, желаемый для заёмщиков коридор в 10-12%.

Однако в текущем году уровень инфляции и высоких инфляционных ожиданий, а также прошедшее летом повышение тарифов ЖКХ и ожидаемые с 1 января 2026 года повышение НДС и другие изменения в налогообложении бизнеса с высокой вероятностью не позволят снизить ставку ЦБ РФ до 12% годовых, не говоря уже о более низких значениях. Если инфляция в России к концу года упадёт ниже 8%, снижение «ключа» до 15%, то есть на 2 процентных пункта от текущего значения, не выглядит невозможным, хотя и менее вероятным, чем снижение до 15,5-16% годовых.

Портал hh,ru провел очередное исследование относительно роста зарплаты в 2025 году.

Оказалось, медианная зарплата выросла на 9% и достигла 80 тысяч рублей:

➡️ в рабочих профессиях этот показатель увеличился на 11% — до 101,2 тысяч руб.;
➡️ в производстве на 13% — до 100,3 тысяч руб.

О росте, конечно, тут говорить сложно, так как изменение в пределах размера официальной инфляции. То есть богатеем на цифрах, получается...

🟢 Кстати, рост зарплаты — это смотря, как её считать, ряд работодателей зарплату поднимает, но при этом снижает уровень доплат. Формально зарплата растёт, а доход — не растёт, а то и вовсе падает. Поэтому лично я давно пришла к мнению, на работодателя надейся, а сам инвестируй)

А как у Вас обстоят дела? Выросла ли Ваша зарплата на процент согласно статистике.

Кстати, агентство РОМИР проводит много интересных исследований. Одно из них — расчет размера среднего чека на покупку товаров повседневного спроса. По сути данное исследование показывает размер инфляции повседневных товаров.

Во время сентябрьского заседания ЦБ уже знал параметры бюджета, которые впоследствии сам охарактеризовал как дезинфляционные. При этом на самом заседании регулятор преднамеренно существенно отклонился от ожиданий рынка, что в итоге сильно ужесточило рыночные условия.

На первый взгляд в этом есть серьёзная несостыковка, но, на мой взгляд, у неё есть объяснение (экономисты в такие рассуждения обычно не уходят — это чистая логическая спекуляция). Трудно спорить, что у нашего ЦБ достаточно высокий уровень независимости, но он не безграничный (пример — декабрь 2024 года). Если согласиться с тем, что у полномочий ЦБ есть границы, то сентябрьская жёсткость может объясняться тем, что результатом компромиссного решения между Минфином и ЦБ стало обязательное снижение ключевой ставки на N-ное количество процентов до конца года (по нижней границе прогноза), с которым ЦБ может быть не согласен. Иначе логика «бюджет дезинфляционный → будем коммуницировать жёстко против ожиданий рынка» совсем не вяжется.

Правительство утвердило проект бюджета на 2026–2028 годы. Ключевая новация — повышение НДС до 22% с 2026 года. Формально это должно дать в казну 4,4 трлн ₽ за три года, а весь пакет «мобилизации доходов» оценивается в 7,5 трлн ₽.

Но куда пойдут деньги? Ответ прозрачен: на армию и силовой блок.

• В 2026 г. на «нац. оборону» — 12,93 трлн ₽,

• на «нац. безопасность» — ещё 3,9–4,0 трлн ₽,

• совокупно — 16,84 трлн ₽, то есть 38% всех расходов бюджета.

Для сравнения:

• на здравоохранение — 1,8 трлн ₽,

• на образование — 1,7 трлн ₽,

• на социальное обеспечение — 7,1 трлн ₽.

Признаки «бирмановского» сценария

Экономист-эмигрант Игорь Бирман ещё в 1980-е описывал главные симптомы грядущего краха советской системы: военное бремя, скрытые дефициты, удар по потреблению, искажённая статистика.

Всё-таки хочется каких-то реальных планов. Тем более если есть команда президента обеспечить темпы роста экономики РФ выше мировых. Я понимаю, что мечтать не вредно, но зачем же себя обманывать…

Без роста инвестиций (внутренних или привлекаемых внешних) либо доступных кредитов нельзя повысить производительность труда. Нужны новые станки и оборудование, новые технологии. Собственные разработки и испытания, опытные участки — это всё требует от предприятий инвестиций, остатки которых они порезали этой весной ввиду высокой стоимости кредитов. А страна так вообще отнесла все деньги в банки и наслаждается высокой доходностью по депозитам и ростом курса рубля.— написал Олег Дерипаска в своем ТГ-канале.

Минэкономразвития улучшил свой прогноз по курсу рубля. Его ослабление до 100 руб. за $1 ожидается только в 2028-м. Ранее, в апрельском сценарии, аналитики ведомства полагали, что планка в сотню рублей за доллар будет пройдена уже в следующем году, напоминает РБК. В новой версии документа среднегодовой курс на этот год оценивается в 86 руб., а весной Минэк полагал, что будет 94 руб. за $1....

Обновленные данные, которые устанавливают движение американской валюты в коридоре 90-95 руб. на ближайшие три года, выглядят обоснованными, говорит главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец: «Прогноз скорректирован в ответ на текущую реальность. Рубль — самая загадочная переменная российского рынка. Есть много гипотез, где он должен быть и почему он такой крепкий. Но для Минфина важен в определенном смысле консерватизм. Прогноз Минэка ложится в основу бюджета. И консерватизм, конечно, заключается в том, чтобы предположить более крепкий рубль.

В фокусе:
Первичные размещения: Самолет, Евротранс, ФосАгро, Селигдар — оцениваем условия
Бюджет 2026-2028: балансировка через продажу активов (Домодедово, ЮГК) и повышение НДС до 22%
Инфляция: рост до 0.08% — временный всплеск или тренд?
Промпроизводство: сталь в августе — есть ли признаки восстановления?
Угольный кризис: риски пробоя дна 2020 года
Нефтяная дипломатия: треугольник Индия — США — РФ

Также:
Важные новости: распродажа активов «Самолётом», расширение вечерней сессии МосБиржи
Ожидаемые события и дивидендный календарь

#Бюджет2026 #Облигации #Инфляция #Нефть

P.S. Бюджетные манёвры могут изменить правила игры — успевайте адаптировать стратегии.

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru.

По традиции читаем вместе.

Начинаем с доходов:
— доля нефтегазовых доходов в 2026 году упадёт уже до 22.1%. В 2019 году она была 40% — и с тех пор в деньгах выросла всего на 12%; что сказать, Минфин очень вовремя начал сокращать зависимость от нефтегаза
— самый радикальный рост налогов — оборотные, рост на 3.2 трлн руб. в 2026 году, а к 2028 году — ещё на 3.6 трлн. Помимо роста НДС и снижения порога его применения, будет ускоренная индексация акцизов на «вредное» потребление
— из позитивного: в пояснениях Минфин говорит, что в прошлый раз повышал НДС в начале 2019 года, и тогда инфляция к концу года опустилась до 3%… пусть и в этот раз будет так же 🙏