Приход точки G

Повышение НДС до 22%, военные расходы на уровне 38% бюджета и 7% ВВП, рост затрат на обслуживание госдолга до 8,8% бюджета и падение потребительского спроса создают жёсткий фон для российского фондового рынка.

Нефтегаз (Газпром, Роснефть, Лукойл, Новатэк)

• Риски: добыча в августе 2025 снизилась до 9,173 млн б/с при квоте 9,344 млн (ОПЕК+), технологические ограничения и санкции остаются.

• Для котировок: высокая волатильность, зависимость от внешнеполитической конъюнктуры.

• Перспектива: скорее негативная; рост ограничен ценами на нефть и доступом к рынкам.

Металлурги и экспортеры (Норникель, Северсталь, Русал, Алроса)

• Риски: экспортные ограничения и налоговое давление.

• Для котировок: краткосрочные всплески на оборонных заказах, но стагнация среднесрочно.

• Перспектива: нейтрально-негативная.

Банковский сектор (Сбербанк, ВТБ, Тинькофф)

• Фон: обслуживание долга почти 9% бюджета; банки выигрывают на размещении ОФЗ, но страдают от падения потребкредитования.

• Докапитализация:

  • ЦБ и Минфин официально заявляют, что не видят необходимости докапитализации системно значимых банков.

  • Однако, по данным Bloomberg, по крайней мере три крупных банка обсуждают возможность господдержки в течение года, если качество кредитных портфелей ухудшится.

  • АРБ предлагала использовать средства ФНБ для усиления капитала, что косвенно подтверждает уязвимость сектора.

• Для котировок:

  • краткосрочная поддержка — госзаказ и доходность ОФЗ,

  • долгосрочно — риски роста просрочек и скрытых убытков.

• Перспектива: нейтральная с уклоном в негатив; реальным «островком роста» могут быть только госбанки с прямой поддержкой государства.

Автопром и потребительский сектор (АвтоВАЗ, X5, Магнит, Озон, Вайлдберриз)

• Фон: падение доходов + рост НДС → сжатие спроса. АвтоВАЗ уже перешёл на 4-дневку после падения продаж на −25%.

• Для котировок: бумаги автопрома и ритейла под давлением. Онлайн-ритейл страдает от падения потребления и роста издержек.

• Перспектива: негативная.

IT и телеком (Яндекс, Ростелеком, МТС, VK)

• Фон: санкции и ограничение доступа к технологиям, падение доходов от рекламы.

• Для котировок: рост возможен лишь в сегментах госзаказа (цифровая инфраструктура, безопасность).

• Перспектива: нейтральная, но со смещением в негатив.

Российский фондовый рынок всё больше зависит не от эффективности бизнеса, а от бюджетных решений и госзаказа:

• Нефтегаз и металлурги — под давлением санкций и экспортных ограничений.

• Банки — могут рассчитывать на «скрытую» поддержку через госзаказы и возможные докапитализации, но риски дефолтов и плохих долгов остаются.

• Потребительский сектор и IT — главные кандидаты на падение.

В результате рынок перестаёт быть диверсифицированным и превращается в «военный индекс». Стоимость акций определяется не ростом экономики, а степенью вовлечённости компании в оборонный заказ и близостью к государственным потокам капитала.

1. Увеличение военных расходов до 50% бюджета

• Если сохраняется тот же бюджет (44,3 трлн ₽), то 50% = 22,15 трлн ₽.

• В долях ВВП: 22,15 ÷ 240,6 = 9,2% ВВП (как мы считали ранее).

2. Добавляем дефицит бюджета = 8 трлн ₽

• Новый объём расходов = 44,3 + 8 = 52,3 трлн ₽

• Тогда 50% бюджета = 26,15 трлн ₽ на оборону

• В долях ВВП: 26,15 ÷ 240,6 = 10,9% ВВП

• При 50% бюджета на оборону без дефицита: ≈ 9,2% ВВП

• При том же, но с дефицитом 8 трлн ₽: ≈ 10,9% ВВП

То есть, за счёт наращивания дефицита оборонные расходы могут «перепрыгнуть» психологическую планку 10% ВВП — уровень, близкий к позднесоветским в 1980-е.