1. Штиль. Длинный «конец» дороже короткого.
2. Буря. Средний «конец» дороже короткого и длинного.
3. Шторм. Короткий «конец» дороже длинного.
по оси абсцисс время удержания ОФЗ (годы)
1. 15.12.2013 (Штиль):
2. 15.12.2014 (Буря):
Мы считаем, что новая процедура передачи доли предоставляет больше гибкости участникам сделки и является компромиссным решением при текущей сильной волатильности на рынке. Оферта, хотя и является частью лучших практик корпоративного управления, могла бы иметь непредсказуемые последствия с точки зрения долгосрочного создания стоимости «Сбербанка». Так, текущая средневзвешенная цена на 20% превышает цену спот, и оферта могла бы привести к тому, что значительное количество инвесторов выставило бы свои акции на продажу, особенно учитывая текущую конъюнктуру рынка. Это могло бы привести к 1) сокращению акций «Сбербанка» в свободном обращении и, как следствие, снижению веса акций в расчетных базах основных фондовых индексов, и 2) созданию риска навеса акций, так как ЦБ был бы обязан продать купленные акции обратно на рынок.Кипнис Евгений