Фрс

В четверг пара доллар-рубль продемонстрировала уверенное снижение, протестировав отметку 76 руб.

Вчера торговая активность долларом с расчетами «завтра» увеличилась относительно своих средненедельных значений, при этом доллар впервые с 13 марта заметно подешевел. Мы полагаем, что поддержку позициям рубля оказала активизация экспортеров в преддверии налоговых выплат, завершающихся на следующей неделе. Дополнительную поддержку национальной валюте оказало некоторое улучшение внешнего фона после прошедшего заседания ФРС.

Отметим, что евро к доллару не смог удержать отметку 1,09 долл., несмотря на ожидания рынка о дальнейших повышениях ключевой ставки ЕЦБ. На этом фоне евро к рублю вернулся под отметку 83 руб., что на данный момент мы считаем локальным снижением.

На утро пятницы иностранные валюты предпринимают попытки роста к рублю. Тем не менее, мы полагаем, что у рубля сохраняется потенциал укрепления как ввиду продолжающегося налогового периода, так и роста цен на товарных рынках. Считаем актуальным диапазоном на сегодняшние торги 74-76 руб. для пары доллар-рубль. Отметим, что технически доллар вышел из восходящего канала, ввиду чего укрепление рубля может носить сдержанный характер.

Жильников Егор

( Читать дальше )

 

На неделе ФРС сократила свой портфель ценных бумаг на скромные $3.5 млрд за счет MBS, но это капля в море по сравнению с $96 млрд, которые ФРС выдала в РЕПО банкам ($60 млрд), кредиты банкам и FDIC ($36 млрд), в результате этих операций активы ФРС выросли еще на $94.5 млрд за неделю. При этом банки сократили заимствования через дорогое дисконтное окно (-$42.6 млрд) и нарастили заимствования по программе BTFP (+$41.7 млрд), а FDIC взяла дополнительно на выплату депозитов $37 млрд.

Минфин США продолжал активно тратить «кэш» со счетов в ФРС добавив в финансовую систему еще $77.8 млрд (из них $28.5 млрд все в ту же FDIC на выплаты депозитов), на счетах у Йеллен осталось всего $200 млрд, но впереди апрель с его годовыми налогами. В целом ФРС вместе с Минфином США залили в финансовую систему $172.3 млрд.

!!! В сумме за 2 недели Минфин США добавил в финансовую систему $112 млрд, ФРС насыпала $386 млрд, т.е. в сумме около $0.5 трлн – примерно столько, видимо, переместилось депозитов. Понятно, что часть просто перенесли в другие банки, более половины ушло в фонды денежного рынка и гособлигации. В наличные американцы сильно не побежали, но все же активизировались ($8.4 млрд).

( Читать дальше )

Summary of Economic Projections:
пересмотр прогнозных значений*
(22.03.2023)

Процентная ставка:

2023 год: с 5.1% до 5.1%
2024 год: с 4.1% до 4.3%
2025 год: с 3.1% до 3.1%

ВВП:

2023 год: с 0.5% до 0.4%
2024 год: с 1.6% до 1.2%
2025 год: с 1.8% до 1.9%

Инфляция (Total PCE)

2023 год: с 3.1% до 3.3%
2024 год: с 2.5% до 2.5%
2025 год: с 2.1% до 2.1%

Безработица

2023 год: с 4.6% до 4.5%
2024 год: с 4.6% до 4.6%
2025 год: с 4.5% до 4.6%

источник: federalreserve.gov




С уважением,
Олег.

Всё так печально предсказуемо.

Игра в гольф и инвестирование в финансовые рынки имеют много общего. Возможно самое важное сходство в том, что оба требуют способности контролировать риск. В гольфе нужно избегать четверных тележек. Инвестируя, вы хотите избежать больших потерь. Тем не менее, именно это и сделали некоторые банки, сидя сложа руки и наблюдая, как растут и растут убытки по их портфелям облигаций. Как результат — потеря доверия и еще один выход из положения.



( Читать дальше )

«Если «кривая» перевернута, это означает, что ФРС собирается сократить расходы, а это означает, что экономика слаба». Это то, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал год назад о «краткосрочном форвардном спреде», утверждая, что именно эта часть кривой доходности стоит отслеживать, а не классические меры рецессии дальше.  
Форвардная ставка по трехмесячным векселям через 18 месяцев сейчас на 134 базисных пункта ниже текущей ставки по трехмесячным векселям, превысив предыдущий рекордно низкий уровень, установленный в начале 2001 года, как раз перед рецессией в США. Однако так называемая кривая Пауэлла, похоже, не оказала влияния на председателя ФРС. После ожидаемого в среду повышения ставок он подчеркнул возможность дальнейшего ужесточения и выступил против идеи снижения стоимости заимствований в этом году. Неудивительно, что облигации выросли — двухлетняя доходность упала более чем на 20 базисных пунктов до уровня ниже 4%. Рынок облигаций уверен, что цикл повышения ФРС окончен.

( Читать дальше )

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР НА 03.23.2023.

 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАЛЕНДАРЬ:



( Читать дальше )

ФРС повышает процентную ставку, чтобы сделать вид, что идёт борьба с инфляцией (а у инвесторов не должно быть сомнений в этом, иначе инфляция будет расти дальше) и устаканить начинающиеся проблемы в банковском секторе — следствие своей же политики повышения. При этом ФРС, ясное дело, пытается сделать вид, что это же, «не количественное смягчение».

Короче, момент истины всё ближе.

Меня удивляет следующее:

1.Предоставление ликвидности через discount window вышло на невиданную прежде высоту. Для справки, discount window — это последнее прибежище для банков в США.


2. Снова запустили валютные свопы  — такое было в 2020 году, когда положение было очень скверное.

( Читать дальше )

Майкл Бьюрри вновь предсказывает падение фондового рынка на фоне нестабильной ситуации в экономике.

Он был один из первых, кто предсказал кризис 2008-го года и заработал на этом более 800 млн. долларов. Советую к прочтению статью о нём и об этом событии в частности, там рассказана его история.

Уже сбылись недавние прогнозы Бьюрри о значительном снижении фондового рынка в 2022-ом и об существенной инфляции в США.

Инвесторы задаются вопросом, не продлится ли в этом году тренд на снижение фондового рынка — то есть рецессия, и сможет ли ФРС справиться с инфляцией путем эффективной экономической политики. В последние недели среди инвесторов был заметен определенный оптимизм: они убеждены, что инфляция наконец отступает. Этот оптимизм выразился в росте индекса S&P 500 в начале года.

Бьюрри в этом случае не склонен к оптимизму: он предполагает, что рост на рынке скорее мираж, и впереди очень трудные времена.

Недавно Бьюрри написал в твиттере:

( Читать дальше )

For release at 2:00 p.m., EDT, March 22, 2023


Резюме экономических прогнозов

В связи с заседанием Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), состоявшимся 21-22 марта 2023 года, участники заседания представили свои прогнозы наиболее вероятных результатов роста реального валового внутреннего продукта (ВВП), уровня безработицы и инфляции на каждый год с 2023 по 2025 год и в долгосрочной перспективе. Прогнозы каждого участника были основаны на информации, доступной на момент встречи, вместе с его или ее оценкой соответствующей денежно-кредитной политики, включая траекторию ставки по федеральным фондам и ее долгосрочную стоимость, и предположениями о других факторах, которые могут повлиять на экономические результаты. Долгосрочные прогнозы представляют собой оценку каждым участником значения, к которому каждая переменная, как ожидается, со временем соприкоснется в рамках надлежащей денежно-кредитной политики и в отсутствие дальнейших потрясений для экономики. «На

( Читать дальше )

В среду пара доллар-рубль продолжила проторговывать верхнюю часть диапазона 76-77 руб. в ожидании заседания ФРС

Вчерашний день курс доллара начал с роста, не сумев развить движение выше отметки 77 руб. При этом, торговая активность слегка увеличилась относительно средненедельных значений. Мы полагаем, что инвесторы ожидали заседания ФРС, которое, в целом, прошло без отчетливой «голубиной» риторики.

Отметим, что евро вчера обновил максимумы 2023 года перевалив за отметку 83 руб. Поддержку европейской валюте оказывает сохраняющийся потенциал повышения ключевой ставки ЕЦБ. Полагаем, что евро в ходе ближайших торгов вполне может протестировать отметку 84 руб.

На утро понедельника доллар заметно дешевеет к рублю. Поддержку национальной валюте оказывают восстанавливающиеся нефтяные котировки, а также переоценка доллара на глобальных рынках. Мы продолжаем считать актуальным возвращение пары доллар-рубль в диапазон 74-76 руб. Отметим, что дополнительную поддержку рублю окажут экспортеры, активные на рынке перед налоговыми выплатами.

Жильников Егор

( Читать дальше )