ФрС

Всем вторник!

На американских площадках повышенная нервозвозность, все индексы снижаются в преддверии неофициального начала сезона очетностей, а главное публикации данных по инфляции потребительской в среду и для производителей в четверг. Правда аналитики не ожидают каких-либо совсем мрачных данных, так как цены на продовольственные товары начали падать, да и нефть просела за последнее время, поэтому инфляция может и порадовать участников торгов. Это будет хороший знак, потому что близится очередное заседание ФедРезерва 27 июля, на котором планируется подъем ставки пока снова на рекордные ¾ процента.

Ну а пока на рынке небольшое risk OFF и доллар продолжает крепчать, теперь он взял новую высоту в 108, что не является само по себе хорошим знаком, но темп роста пока умеренный и меньше, чем в предыдущий заход, поэтому все commodities слегка просели в цене, но не сильно, та же нефть пока потеряла всего 1,5% и тусуется выше $100, но есть ощущение что может снова предпринять попытку пойти ниже этого ключевого уровня.

Чтобы соответствовать инфляционному давлению — ставки должны быть приведены, как минимум к паритету с уровнем инфляции. Это должно выровнять реальные ставки по долговым и денежным инструментам. План Волкера не сработает. Ограничение – это уровень долговой нагрузки экономики США.

Когда в США начался разгон инфляции в начале 70-х с продолжением до 1982 года, уровень долговой нагрузки нефинансового сектора был несопоставим с текущими показателями.

▪️ Долг в облигациях (государство + бизнес) в % к ВВП с 1970 по 1982 был в диапазоне 65-72% (в среднем 68.5%), а сейчас 210%.

▪️ Долг в кредитах бизнесу и населению в % к ВВП с 1970 по 1982 был в диапазоне 74-82% (в среднем 78%), текущий коэффициент 117%.

▪️ Совокупный долг нефинансового сектора в % к ВВП находился в диапазоне 141-154% в период с 1970 по 1982 (среднем 147%), к настоящему моменту 327%.

• Доведение инфляции до 2% может занять некоторое время, это может быть тернистый путь, считает чиновник. Подход ФРС к политике будет основан на данных и будет гибким

• Цепочки поставок и других проблем, которые нужно решить в борьбе с инфляцией остаются на пути ФРС, отметил Уильямс. Стабильность цен имеет решающее значение для сильной экономики. Он также считает повышение на 0,75% ключевым шагом в борьбе с ростом 

Федеральный Резерв дрогнул и, вероятно, близок к капитуляции. ФРС не выполняет своих обязательств по сокращению баланса. 

По плану в июне продажи трежерис должны были составить 30 млрд долл, а продажи MBS 17.5 млрд. Это черным по белому зафиксировано в протоколе. 

Сколько получилось по факту? Фактические продажи трежерис 5.5 млрд и рост баланса MBS на 1.9 млрд. В итоге из обещанных 47.5 млрд было реализовано в рынок 3.6 млрд ценных бумаг.

За 2 квартал 2022 на долговой рынок было самое сильное давление продавцов с момента организации торгов по рынку трежерис (более, чем за 100 лет) по процентному изменению стоимости портфеля ценных бумаг за 3 месяца относительно аналогичного периода года назад. 

При этом пик давления пришелся на 1-15 июня 2022 – ситуация была близка к катастрофе, при этом рынок трежерис и корпоративных облигаций был заблокирован для размещений новых выпусков. 

Вчера вышли «минутки» ФРС — это что-то вроде развернутого пресс-релиза по итогам последнего заседания (в данном случае — 14-15 июня). В минутках ФРС подтвердил свою готовность «дожимать» инфляцию через повышение процентных ставок в США. Напомним, более высокие процентные ставки => хуже условия для кредитования и рефинансирования долгов => в конечном счёте меньше спрос на товары и услуги и соответственно ниже инфляция.

Если нефть закрепится стабильно на уровне ~$95-100 или даже ниже, то вместе с падающими ценами на промышленные металлы и другие сырьевые ресурсы мы можем увидеть снижение инфляции уже по итогам июля. В таком случае более вероятным будет повышение ставки на следующем заседании на0.5%, нежели чем0.75%. Сейчас Федрезерв рассматривает обе опции, и будет действовать по ситуации. +0.5% будет более позитивно для экономики и рынка акций США.

Однако месяц только начался, и неизвестно какие сюрпризы он преподнесёт. ЕС обсуждает «ограничение» цен на российскую нефть, по которым он готов её закупать. Мера крайне сомнительная с точки зрения эффективности, но при этом которая может ещё сильнее разбалансировать нефтяной рынок. В таком случае мы вполне можем увидеть отскок обратно в сторону $120-130 или даже выше. Самую суровую оценку на днях представил JPMorgan — если последующие санкции спровоцируют падение добычи нефти в РФ на 5 млн баррелей в сутки (сейчас падение составляет 1 млн баррелей/сутки), то цены на нефть могут превысить $380.

Всем четверг!

Российский рубль вчера продолжил свое ослабление против доллара, но темп уже был более сдержанный, как и сам индекс доллара против основных мировых валют продолжил вчера укрепляться, но тоже сбавил обороты, хоть и взял новую высоту в $107. Насчет нашего рубля многие естественно заговорили о долгожданном развороте тренда, но я лично больше склоняюсь, что если тренд и правда уже меняется, то это НЕ произойдет резко. Нужно помнить, что пока счет текущих операций, то есть соотношение экспорта и импорта, сильно профицитное, и такое положение пока сохраниться минимум на ближайшие месяцы. Поэтому фундаментально это еще давит на рубль и он может ходить в сторону укпреления. И кстати как заметили в Альфе, помочь ослабнуть рублю могли сниженные объемы поставок газа в Европу и как следствие меньший прирост экспортной выручки.

Но так же появились несколько существенных факторов на стороне ослабления рубля. Не исключено что будет заново введено какое-то подобие бюджетного правила, то есть когда часть нефтегазовых сверхдоходов идет на проведения валютных интеревенций, то есть скупку дружественной валюты типа юаня, чтоб ослабить рубль. Об этом открыто заявляет МинФИн, поэтому такие словесные интервенции уже могут сильно влиять на рынок, не говоря уже о физических интервенциях от ЦБ. ТО есть как и раньше наши власти заинтересованы в более дешевой национальной валюте, что вполне логично для нашей экспортирующей экономики, просто сейчас они перешли к более решительным действиям. Тем более Силуанов заявил, что за каждые 10 рублей, на которые укрепляется наша валюта против бакса, бюджет теряет более 1 трлн. рублей. Что достаточно существенно, но еще можно сделать вывод что рубеж в 50 рублей за доллар, власти не отдали, думаю и за 60 пока будут держаться и словом  и делом. Главное что хотел показать регулятор, это то, что просто так рублю крепнуть дальше не дадут  и в любой момент на рынок может выходить ПАПА и помогать рублю слабеть. Поэтому если рубль снова начнет крепчать, можно пробовать долгосрочно заходить в доллары, если они еще кому-то нужны внутри нашей страны.

Финрегулятор подчеркнул необходимость борьбы с инфляцией, даже если это означает замедление американской экономики, которая, по мнению аналитиков, может скатиться в рецессию

ВАШИНГТОН, 6 июля. /ТАСС/. Федеральная резервная система (ФРС) США, выполняющая функции центрального банка, готова повысить в конце июля базовую процентную ставку на 50 или 75 базисных пунктов для борьбы с высоким уровнем инфляции в стране. Об этом свидетельствует распространенный в среду отчет о состоявшемся 14-15 июня заседании руководящего комитета ФРС по открытому рынку.

«При обсуждении принятия возможных мер на предстоящих заседаниях участники по-прежнему ожидают, что для достижения целей комитета (целевого показателя инфляции в 2% — прим. ТАСС) будет целесообразным продолжающееся повышение ставки, — отмечается в документе. — В частности, участники высказали мнение, что повышение ставки на 50 или 75 базисных пунктов, вероятно, будет уместным на следующем заседании».

Американские банкиры (для обывателей — «США», «Власти США» или «Запад») приказали премьер-министру Нидерландов отказать нидерландской компании ASML Holding NV в экспортной лицензии, необходимой для поставки в Китай литографического оборудования, используемого в производстве микросхем. При этом, Китай занимает 16% в продажах ASML. Кто компенсирует ASML падение выручки — не уточняется. Цинк.

Нидерландское еврочмо выглядит так: