Финансы

😱Сегодня происходят забавные вещи:

☝🏻Золото растёт в цене, доходности казначейских облигаций ЕС и США растут, но тем временем рисковые активы в красной зоне. А это значит:

❗️Инвесторы сливают гос облигации из-за страха более высокой инфляции и неравномерного восстановления в мировой экономике.
Более того, (исключительно мои предположения) на Ближнем Востоке есть риск повторения 70-х, с точки зрения непрямого столкновения двух держав: Китая и США (ранее в 70-х как и сейчас США поддерживают Израиль, а арабскую сторону ранее поддерживала СССР, но сейчас – это Китай.
В ЕС появился огромный риск из-за роста доходности Итальянских казначейских бумаг, а учитывая то, что Италия крупнейший должник в ЕС и 3 экономика в ЕС, то рост доходности угрожает привести страну к банкротству. Коронавирус остаётся головной болью для многих стран, которые продолжают оставаться под ограничениями. Восстановление в США может развернуться в рецессию, так как инфляция растёт, а рабочие места создаются медленно. Цены на сырьё растут вместе с ценами на производство, а кроме того, в мире острая нехватка компонентов и комплектующих, что может затормозить рост рабочих мест.

Прошедшая неделя изменила настроения инвесторов. Рост инфляции от ожиданий переходит к факту. Тем не менее, важных вопросов по прежнему два:

1) Как долго продлится рост инфляции. Ключевой спор о том, является ли рост временным из-за открытия экономики и дефицита товаров. Аргументы по обыкновению есть как у одной, так и другой стороны. Например, в пользу «временного»: всплеск «Core» инфляции (без энергоносителей) в апреле наполовину обусловлен ростом цен на б/у автомобили, авиабилеты и проживание.

2) Какие действия будет предпринимать ФРС. Важно отметить, что у центрального банка есть ряд инструментов, включая контроль кривой доходностей облигаций, сокращение объемов выкупа и другие. Поднятие ставки — это крайняя мера, которую в 2021г мы с высокой вероятностью не увидим.

В среду 19 мая выходят «минутки» ФРС (протокол! прошлого-апрельского заседания, то есть — устаревший) в 21:00мск. Вероятно ничего нового мы не увидим. Пока рынок труда не восстановился (напомним, что данные за апрель были плохие), мягкая денежно-кредитная политика ФРС будет продолжаться без изменений в объеме выкупа.

Последнее время рынки не перестают радовать своих инвесторов. Всего за 14 месяцев S&P 500 подпрыгнул на 80% со дна в марте. Теперь же многие инвесторы, в особенности начинающие, опасаются, что все доходы уже включены в стоимость, и ждут следующего обвала цен для входа. Однако, насколько это хорошая идея?

Ответить на этот вопрос нам поможет исследование от JPMorgan. Аналитики исследовали, какой доход можно получить, инвестировав в S&P 500 в случайный день с 1988 по 2020 (график ниже).

Как показывают результаты, инвестиции в любой случайный день приносят прибыль через год в 83% случаев. Средний доход через год составляет 11.7%. Самое удивительное то, что исследование показывает, что доходность на пике даже лучше, чем в случайный день, 14.6% с вероятностью 88%! При этом стоит заметить, что доходность сохраняется и даже увеличивается через 3 и 5 лет.

«Рынок – это механизм передачи денег от нетерпеливых к терпеливым» (Уоррен Баффет)

Порой самый страшный враг любой инвестиции – это сам инвестор. Наши инстинкты постоянно толкают сделать нас что-нибудь. Беги или будь съеден. И если обычно в этом есть смысл, то инвестиции – редкий случай, когда это не работает.

Одно из самых интересных исследований на эту тему произвела компания Fidelity Investments. Аналитики проанализировали брокерские счета своих клиентов с 2003 по 2013 в поисках возможных причин успехов лучших инвесторов. В результате обнаружилось, что самые прибыльные счета брокера либо были забыты или вовсе принадлежали мёртвым.

Как бы странным это ни казалось, в этом есть своя логика. Мёртвые никуда не спешат и ничего не боятся. Их не интересуют последние движения котировок или новости, акции просто ждут своего часа. В тоже время живые инвесторы имеют тенденцию покупать на «хайпе» и продавать на панике, что и убивает всю прибыль.

Вчера Alibaba, один из крупнейших e-commerce ритейлеров, отчитался за очередной квартал. Несмотря на рост выручки 64% год-к-году (32% без учёта приобретения ритейл-группы Sun Art), акции компании обвалились на 6% по итогам вчерашних торгов.

Что случилось? Инвесторов разочаровали две вещи: 1) заявление менеджмента о реинвестировании всей прибыли в рост 2) скромный рост облачного сегмента. Недавний штраф в размере $2.8 млрд и негативный рыночный фон отправили акции туда, где они были ровно год назад.

Тем не менее, мощный рост выручки по всем сегментам пока не учитывается рынком: основной сегмент, e-commerce, вырос на 72% за год, что лучше ожиданий даже с учётом низкой базы 2020 года. Сегмент digital media вырос на 35%, примерно в два раза лучше ожиданий аналитиков. Облачный сегмент хоть и разочаровал ростом, но несильно: 37% против ожидаемых аналитиками ~45%. Невооружённым глазом видно, что потенциал роста Alibaba ещё далеко не исчерпан, и рост акций упирается именно в краткосрочные факторы.

В нашем пост-советском капиталистическом обществе принято ругать олигархов, не любить банкиров и ростовщиков, а в обороте речи часто встречается такое слово с негативным оттенком как «барыга». Однако мало кто не хотел бы сам разбогатеть, особенно в одночасье. Вот нет у тебя особое ничего, и вдруг «Раз… — и куча денег !!!»

Забавно, но практически каждый трудоспособный гражданин нашей страны имеет опыт ростовщичества, отдавая свои трудовые деньги банку во вклад под процент. При этом банк, являясь профессиональным субъектом ростовщической деятельности, тут же ссужает эти деньги под еще больший процент, «сдирая по три шкуры» со своих незадачливых должников, вызывая у них жгучую пролетарскую ненависть.

Отношения ростовщичества характеризуются определенностью в вопросе ссудного процента и маржи ростовщика. Так, гражданин, ссудивший свои «трудовые» деньги банку, четко понимает сколько он на этом заработает. Здесь он сам находится в роли кредитора и мыслит категориями «банк мне должен», «банк мне обязан». Совершенно верно, банк как должник обязан вернуть все деньги, переданные во вклад, плюс процент сверху.

Среднесрочное планирование торговых операций является важным фактором успешной торговли на бирже.

Торговый план.

Торговый план – это анализ и составление предстоящих торговых операций на ближайший период времени. Рекомендуется составлять торговый план еженедельно и раз в месяц. Потратив несколько часов времени вы формулируете четкие правила действий (читайте статью Торговая ситуация и торговый сигнал. Что это такое?)

Торговая стратегия – это набор действий с активами на длительном периоде времени.

Пример.

Активы: 9.000.000 млн. рублей.

Инвестиционный горизонт: 3 – 5 лет.

Цели и задачи: плавное увеличение активов с низким уровнем риска. Получение доходности выше банковского вклада 15+% годовых. Диверсификация активов.

1. Недвижимость 4% годовых, банковский вклад 4% годовых, облигации – ОФЗ и муниципальные 6% годовых.

Сумма активов: 3.000.000 рублей.

2. Динамическая лесенка (читайте статью про динамическую лесенку) 10% годовых.

Причиной вчерашнего падения на рынках стал инфляционный шум и более того, инфляционный шум может повторно негативно повлиять на рынки в среду, так как в среду нас ждёт отчёт по инфляции в США.

Вчера ставка безубыточности по 10-и летним бумагам превысила 2.54% (номинальная ставка на 10-и летние бумаги США достигала 1.62%), что указывает на ожидание инвесторов, более высокой инфляции в будущем. Именно страх инфляции вызвал обвал на рынках, о чём свидетельствует рост котировок на золото, которое с апреля выросло на 10%, а значит деньги из рисковых активов перетекают в антиинфляционные активы. Криптовалюты – яркий пример того, как люди реагируют на риск (паника).

👉🏻В среду выйдут данные по инфляции в США, которые будут высокими и вероятно даже выше прогнозов, что естественно вызовет очередную панику на рынках, так как все боятся, что из-за роста цен, ФРС придётся ужесточать монетарную политику.
В ФРС стараются убедить всех, что они изменили свою политику и не собираются ужесточать меры, до тех пор, пока инфляция не выйдет в долгосрочную тенденцию выше 2% уровня, но рынки пока не могут привыкнуть к этому. Более того, мало кто из инвесторов учитывает базовый эффект, проще говоря: инфляция в прошлом году сильно упала из-за пандемии, а сейчас в процессе восстановления растёт данный разрыв между прошлым и этим годом создаст смазанные данные.

Российская экономическая школа проводит второй цикл Гостевых лекций Лектория РЭШ.  В нем принимают участие ведущие мировые эксперты в области экономики и финансов. Опираясь на научные исследования и обширную статистику, они делятся знаниями и своим мнением по самым важным и актуальным вопросам современности — от роли капитализма в развитии цивилизации в последние столетия до финансовых инноваций наших дней. Интерактивный формат лекций позволяет слушателям задавать свои вопросы спикерам и узнавать о самых свежих и интересных книгах и научных статьях.

13 мая, 19:00 (МСК)
Экономика криптовалют 

Олег Цывинский  — профессор экономики Йельского университета имени Артура Окуна, профессор РЭШ по совместительству, научный сотрудник Национального бюро экономических исследований. 

Криптовалюты являются сравнительно новым феноменом для мира финансов и экономики. В этой лекции мы разберемся в том, что они представляют из себя с точки зрения стандартных инструментов оценки финансовых активов, и ответим на вопросы, являются ли они новой формой денег, новым видом товара или инвестицией в будущее технологии блокчейн, что влияет на цену криптовалют и можно ли предсказать их колебания.