ФОСАГРО

В прошлом посте говорилось, что пора возвращать химиков на радары. Сегодня вышел отчет Фосагро. Бегло рассмотрим что интересного можно оттуда подчерпнуть.



Несмотря на рост объемов производства и роста продаж на ~11%, выручка из-за падения цен почти не изменилась. Как видим, себестоимость растет не сильно: скорректированный на пошлины рост на ~20%, т.о. на тонну продукции рост на ~9% — вполне в инфляционных рамках. Данный рост привел к падению валовой прибыли на 15%.

Пошлины составили аккурат 7% выручки -> доля экспорта ~70% (вроде опять все в норме: первый квартал высокий спрос в России).


( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
2.1. Вид, категория (тип), серия (при наличии) и иные идентификационные признаки ценных бумаг эмитента, указанные в решении о выпуске таких ценных бумаг, в отношении которых устанавливается дата, на которую определяются (фиксируются) лица, имеющие право на осуществление прав по ним: акции обыкновенные именные бездокументарные, регистрационный номер выпуска 1-02-06556-А от 14....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
2.1. Вид общего собрания участников (акционеров) эмитента (годовое (очередное), внеочередное): годовое.
2.2. Форма проведения общего собрания участников (акционеров) эмитента (собрание (совместное присутствие) или заочное голосование): заочное голосование....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
2.1. Сведения о кворуме заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента и результатах голосования по вопросам о принятии решений, предусмотренных пунктом 15.1 Положения Банка России от 27.03.2020 N 714-П "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг": в заседании участвовали все члены совета директоров Публичного акционерного общества «ФосАгро» (далее – ПАО «ФосАгро» или Общество)....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
Совет директоров ФосАгро одобрил ход реализации ключевых инвестиционных проектов компании в рамках Стратегии развития до 2025 года

Москва. 27 мая 2024 г. Совет директоров ПАО «ФосАгро» одобрил ход реализации ключевых инвестиционных проектов компании....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
ФосАгро публикует операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2024 г.

Москва. 27 мая 2024 г. Группа «ФосАгро» (далее «ФосАгро» или «Компания», тикер на Московской и Лондонской фондовых биржах: PHOR) публикует консолидированную промежуточную сокращенную финансовую отчетность за 3 месяца, закончившихся 31 марта 2024 года....

( Читать дальше )

▫️Серия БО-П01-USD

▫️Срок обращения бумаг — 5 лет
▫️Номинал — $100
▫️Купонный период — 91 день
▫️Кредитный рейтинг — ruААА / AAA.ru «Стабильный» от Эксперт РА и НКР.
▫️Ориентир по ставке 1-го купона находится на уровне не выше 6,50% годовых.

Эмитент

Крупнейший производитель фосфорсодержащих удобрений.

В марте 2024 года АКРА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне AAA(RU) на фоне комфортной долговой нагрузки: отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году не превысит отметки 2,0х, а затем с 2025 года снизится, достигнув уровня 1,5х. Уровень покрытия процентных платежей оценивается на уровне 16,0х.

Сравниваем

У # PHOR торгуется два замещенных выпуска:

— ЗО25-Д (YTM = 5,66%; купонная доходность = 3,1%)
— ЗО28-Д (YTM = 6,01%; купонная доходность = 2,9%)

Новый выпуск может дать премию в пределах 20-30 б.п. к ЗО28-Д, плюс он будет транслировать купонную доходность >6%.

🗣Мнение: мы считаем, что это размещение может быть интересно для включения в портфель с целью диверсификации.

( Читать дальше )

Производитель удобрений отчитался за 1 квартал по МСФО

 

Фосагро (РHOR) 

МСар = ₽0,8 трлн

Р/Е = 9

 

 

🔹Результаты

— выручка: ₽119 млрд (+3%)

— скорректированная EBITDA: ₽37,8 млрд (-23%)

— скорректированная чистая прибыль: ₽21,5 млрд (-37%)

— FCF: ₽1,8 млрд (-96%)

— чистый долг: ₽263,8 млрд (+18% с начала года)

— производство: 3 млн тонн (+7%)

 

Рост выручки компания объясняет увеличением объемов производства и продаж фосфорных удобрений. Падение EBITDA связано с низкими ценами на удобрения и уплатой экспортных пошлин.  

 

FCF рухнул из-за высоких капвложений, экспортных пошлин и вкладывания денег в формирование оборотного капитала.

 

Бумаги Фосагро (PHOR) незначительно растут.

 

 

🚀Мнение аналитиков МР

Кажется, что у компании все плохо, но это не совсем так

 

В прошлом году Фосагро работал в отличных рыночных условиях, когда цены на продукцию были значительно выше. Нынешнее снижение результатов скорее просто нормализация: рынок подуспокоился, цены снизились. 

( Читать дальше )

Скорректированная EBITDA ФосАгро в I квартале упала на 23% г/г — до 37,9 млрд руб. Выручка компании составила 119,3 млрд руб., увеличившись на 3% г/г. Скорректированная чистая прибыль упала на 37% к I кварталу 2023 года — до 21,5 млрд руб.

Результаты компании немного улучшились по сравнению с 4 кв. прошлого года, при этом г/г даже удалось нарастить выручку за счет роста объемов продаж агрохимической продукции на 11%, до 3,1 млн тонн. Из положительных моментов отметим также и выход свободного денежного потока в положительную область — 1,8 млрд руб.

Неожиданным стала рекомендация совета директоров по дивидендам за 2023 г. Акционерам предложили выбрать 1 из нескольких вариантов: 165 руб./акц., 234 руб./акц., 309 руб./акц. или воздержаться/проголосовать против каждого из предложенных вариантов. ГОСА на эту тему состоится 30 июня. А если дивиденды одобрят, то последний день покупки для их получения — 10 июля. 

На наш взгляд, наиболее вероятным вариантом может быть выплата 165 руб./акц., доходность 2,65%. Это соответствует ~50% payout исходя из чистой прибыли за 1 кв. 2024 и 4 кв. 2023 г. Ранее в апреле ФосАгро как раз отложила вопрос с финальными дивидендами.

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 1 квартал у Фосагро, но если вы смотрели отчет Акрона за 1 квартал (вышел на прошлой неделе), то могли догадываться, что дела у Фосагро скорее всего идут не очень. Вышедший отчет полностью подтвердил мою теорию.

📌 Что в отчёте?

— Выручка. Рынок удобрений нащупывает свое дно по ценам, поэтому у компании околонулевая динамика по выручке относительно 4 квартала 2023 и 1 квартала 2022, но в отличии от Акрона есть символический рост за счет рост производства на 7%. По росту бизнеса все прекрасно, а вот с маржинальностью есть проблемы 🚫

— Расходы. Себестоимость реализованной продукции выросла с 57 до 73 млрд (рост на 28%!). Самой большой рост в категории ''логистические расходы'' в которые зашиты 5 млрд новых экспортных пошлин, также у компании наблюдается аномальный рост расходов на зарплату с 5.7 до 8.3 млрд (неужели в прошлом году не выплачивали годовой бонус?).  В административных расходах тоже наблюдается рост расходов на зарплату с 4 до 5.7 млрд.

— Долг. Из-за падения EBITDA на 23% до 38 млрд соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1.5, что уже является плохим звоночком для будущих дивидендов, так как FCF у компании за 1 квартал был всего 2 млрд (43 млрд годом ранее).

( Читать дальше )