ФОСАГРО

Вообще 1-й квартал 2025 года у компании вышел достаточно неплохим. Выручка выросла на 33,6% гдо 159,39 млрд рублей, показатель EBITDA – на 25,0%, до 65,2 млрд рублей, а чистая прибыль взлетела на 154%, составив 47,66 млрд рублей. Свою роль в этих показателях сыграло как увеличение спроса на продукцию компании, так и некоторое снижение чистого долга с 321 до 263 млрд руб. (соотношение NetDebt/EBITDA на конец квартала составляет 1,41х, что намного ниже 1,84х на конец 2024 года), а также положительные курсовые разницы в 27,4 млрд рублей, связанные с укреплением рубля и валютной структурой долга (год назад был убыток 3,9 млрд рублей).

Сама компания фундаментально крепкая, но в моменте ее все же нельзя назвать дешевой. Плюс на мировом рынке удобрений достаточно турбулентная ситуация, которая может качнуться в любую сторону. С одной стороны на рынок будет влиять предполагаемое увеличение пошлин на удобрения из России со стороны ЕС. С другой по некоторым группам удобрений ожидается увеличение предложения на мировом рынке, что может и не дать резкого толчка к росту стоимости удобрений при изменении логистических потоков на мировом рынке.

( Читать дальше )

Крупнейшие покупатели российских удобрений по итогам 2024 года:

1. Бразилия — $4,2 млрд
2. Индия — $1,6 млрд
3. Китай — $1,3 млрд
4. США — $1,3 млрд
5. Мексика — $0,58 млрд

Польша — $0,46 млрд

следует из расчетов РИА Новости по данным национальных статслужб.

В целом на ЕС в прошлом году пришлось в российском экспорте около 11,1%, на другие недружественные юрисдикции — еще 10,6%. В дружественные же страны Россия поставляла 78,3% всех удобрений.

1prime.ru/20250523/brazilija-857844953.html

Миллиарды прибыли на бумаге — и дивидендов нет. Откуда этот парадокс и что не так с российской отчётностью? На примерах крупнейших компаний, как не попасть в ловушку РСБУ...

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать на рынке перед следующими переговорами", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

☕#134. За чашкой чая...


Итак, как мы помним по постоянным "промежуточным" разборам компаний, очень часто сначала выходят данные по РСБУ.

Это как правило, первый сигнал для инвесторов о финансовом состоянии бизнеса, который может намекнуть на дивиденды или предстоящий МСФО-отчёт.

🥶 К сожалению, многие инвесторы часто делают окончательный вывод о перспективах компании, исходя исключительно из этих результатов, не дождавшись данных по МСФО. Соответственно, впоследствии они сильно «огорчаются» от результата. Только вот проблема ли в отчётности или в чем-то другом…

( Читать дальше )

Оценка компании $PHOR по чек-листу фундаментального анализа с оценкой справедливой цены :
 Net Debt / EBITDA =1.81
ROE (за 5 лет) 2020=40.3% 2021=79.1% 2022=92.3% 2023=68.7% 2024=61.0%
Стоимость чистых активов за 2 года 2023=151.5 2024=164.6
Капитализация 823.7 млрд ₽
Балансовая стоимость 161.6 млрд ₽
Чистый долг за 2 года 2023=218.9 2024=321.2
EPS 2020=334.9 2021=1005 2022=1408 2023=803.9 2024=775.3
Р/BV = 5.10
Р/Е = 8.2
Совокупный среднегодовой тем роста EPS= 0.183 Данные взяты из официальных и публичных источников и отражают состояние за базовый 2024 год, а не на момент публикации поста.

1. Высокая рентабельность капитала.
ROE (Return on Equity) — коэффициент рентабельности собственного капитала. Показывает, сколько компания зарабатывает чистой прибыли на 1 рубль собственных средств.
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал компании × 100%.
Если средний ROE > 15% за последние 5 лет
Баллы 0 < 15%
Баллы 1 > 15%
(40.3%+79.1% +92.3%+68.7%+61.0%)/5= 68.28% > 15%

( Читать дальше )

«Данное решение Еврокомиссии дискриминирует в первую очередь не российских экспортеров, а фермеров и потребителей сельхозпродукции в самом ЕС — именно на них в полной мере ляжет бремя финансовых издержек, связанных с нерыночными шагами по ограничению конкуренции. Вопреки утверждениям Еврокомиссии, заградительные барьеры на российские минеральные удобрения и сельхозпродукцию придадут мощный импульс маховику глобальной продовольственной инфляции и приведут к скачку мировых цен на продукты питания и минеральные удобрения, от которого прежде всего пострадают беднейшие развивающиеся страны», — подчеркнули в ассоциации.

Там отметили, что российские производители продолжат развивать сотрудничество с партнерами в других регионах мира. По итогам 2024 года 76% всего российского экспорта минеральных удобрений пришлось на дружественные страны против 69% в 2019 году.

tass.ru/ekonomika/24018741 

 

Европарламент нанес удар по российскому агроэкспорту. Новые пошлины на удобрения и сельхозпродукцию — это не просто санкции, это передел рынков. Разбираем, что изменится и как на этом заработать.

💣 ЖЕСТКИЕ ЦИФРЫ. Сколько теперь платить?

🔹 Удобрения
✔️ 2025–2026 6,5% пошлины
✔️ К 2028 430 евро/тонну (резкий рост!)

🔹 Сельхозпродукция
✔️ Сахар, мука, корма — 40–45 евро/т (2025–2026)
✔️ К 2028 — ставки вырастут еще

Европа закручивает гайки постепенно, но необратимо.

🌍 ПОСЛЕДСТВИЯ. Кто в плюсе, кто в минусе?

🇪🇺 Для ЕС
❌ Рост цен на продовольствие и удобрения → инфляция ускорится
❌ Попытка уйти от РФ ударит по своим фермерам (удобрения дорожают)

🇷🇺 Для России
✔️ Удобрения (главный экспортный товар) — нужны новые рынки (Азия, Африка, Латинская Америка)
✔️ Сельхозпродукция — меньше влияния, но нишевые игроки потеряют доход
❌ Логистика усложнится → маржа может снизиться

📉 РЕАКЦИЯ РЫНКА. $PHOR
и $AKRN
уже падают.
Акции ключевых производителей удобрений снизились на новостях. Но это не катастрофа — Россия уже адаптировалась к санкциям.

( Читать дальше )

Европейский парламент большинством голосов утвердил в четверг введение новых заградительных пошлины на импорт сельхозпродукции и удобрений из России и Белоруссии, несмотря на протесты европейских фермеров, опасающихся резкого скачка цен на ключевые для них товары.

ЕС импортировал 6,2 миллиона тонн российских удобрений в 2024 году, что составляет четверть всего импорта.

Ожидается, что новые пошлины будут вводиться поэтапно с июля этого года и в течение трех лет.

ria.ru/20250522/poshliny-2018437052.html

Тарифы на некоторые азотные удобрения в течение трёх лет вырастут с 6,5% до уровня, эквивалентного примерно 100%, что фактически остановит торговлю. На сельскохозяйственную продукцию будет взиматься дополнительная пошлина в размере 50%.

www.reuters.com/markets/commodities/eu-lawmakers-back-huge-tariff-hike-russia-belarus-fertiliser-2025-05-22/

Предельные цены остались на уровне 2022 года

Напомним, что с учетом принятого постановления Правительства РФ о квотах на вывоз минеральных удобрений в период с июня по ноябрь 2025 года производителям необходимо до 16 мая 2025 года направить торговые политики в ФАС России на согласование. 

В этих документах предусмотрены предельные цены на реализацию минудобрений для нужд аграриев. 

По итогам рассмотрения торговых политик ФАС России согласовала их. Реализация минудобрений будет осуществляться по ценам не выше уровня сентября 2022 года*.

Служба также проводит постоянный мониторинг стоимости минудобрений. Превышений предельного уровня не выявлено. 

Кроме того, ведомство проводит работу в части развития биржевой торговли минудобрениями. По данным Петербургской биржи, объем заключенных договоров в апреле 2025 года увеличился в 4,2 раза по сравнению с апрелем 2024 года.  

Справка:

Предельные цены минеральных удобрений были добровольно зафиксированы производителями в 2021 году и формировались в соответствии с рекомендациями ФАС России. Они предусматривали установление цен на уровне не выше за период май-июль 2021 года и их индексацию в июне, сентябре 2022 года. В 2023 и 2024 году индексация не проводилась.

( Читать дальше )

🌾 ФосАгро опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. Компания начала исполнять задуманное в 2025 г., происходит гашение долга (большую часть рефинансируют, но под валютные облигации) и рекомендация дивидендов согласно див. политике (то есть в долг уже не платят). Отмена экспортных пошлин и прошлые инвестиции уже приносят плоды, даже на фоне укрепления ₽. Перейдём к основным показателям:

⏺ Выручка: 159,4₽ млрд (+33,6% г/г)

⏺ EBITDA: 48,8₽ млрд (+25% г/г)

⏺ Чистая прибыль: 47,6₽ млрд (+154,1% г/г)

💬 Операционные результаты: производство агрохимической продукции выросло до 3,1 млн тонн (+3,6% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 2,4 млн тонн (+5% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (NPK — рост на 57,3%) и кормовых фосфатов (MCP — рост на 20,2%). Продажи продукции увеличились до 3,3 млн тонн (+6,8% г/г).

( Читать дальше )

Сегодня про ФосАгро

Рыночная цена = 6585₽
Справедливая цена = 6830₽

Краткие итоги за 1КВ2025 года:

Выручка +33.6%
Чистая прибыль +154.1%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Экспорт удобрений в отдельные страны вырос до максимальных значений
🟢Продажи удобрений растут, как и цены на них
🟢Свободный денежный поток вырос в 19 с лишним раз

Риски присущие ФосАгро:

♦️Введение пошлин для продукции компании
♦️Высокая ставка ЦБ

ФосАгро — дивидендная акция. Свои плюсы есть — рост стоимости удобрений, нет проблем с экспортом, производство и продажи растут, долговая нагрузка снижается.

Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 65.5% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.37.

Как менялись выплаты в последние годы:
16.7% выплачено за 2022 год
13.2% выплачено за 2023 год
4.8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 372₽.

Ожидается по итогам 2024 + 1КВ2025.

Цикличный бизнес всегда подвержен риску. Низ цикла означает падение продаж, но в случае ФосАгро это не так страшно. Здесь низ цикла бывает реже, поэтому значимых негативных изменений не происходит. Да с экспортом проблем никогда не было.

( Читать дальше )