УРАЛСИБ Брокер

Чистая прибыль выросла на 64% год к году до 8,9 млрд руб. Вчера Трансконтейнер опубликовал отчетность за 2018 г. по РСБУ. Выручка возросла на 16,5% год к году до 75,9 млрд руб., выручка, скорректированная на выплаты третьим сторонам (в основном выплаты инфраструктурной и локомотивной составляющих тарифа РЖД), увеличилась на 16,1% до 30,7 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 63,9% до рекордных для компании 8,9 млрд руб. Долговая нагрузка компании находится на низком уровне: чистый долг на конец 2018 г. составил 2,3 млрд руб., показатель Чистый долг/EBITDA за 12 мес. оказался меньше 1.

Рост объемов перевозки поддержал финансовые показатели. Основным фактором роста чистой выручки стали объемы доходных перевозок компании (перевозка клиентских контейнеров подвижным составом компании и собственных груженых контейнеров своим и привлеченным подвижным составом), которые в 2018 г. выросли на 8,4% год к году до 1,5 млн ДФЭ. При этом общий объем перевозок увеличился на 6,1% до 1,9 млн ДФЭ, тогда как

Дивиденд за 4 кв. 2018 г. составит 1,398 руб./акция. Совет директоров Магнитогорского металлургического комбината (ММК) рекомендовал общему собранию акционеров одобрить выплату дивидендов в размере 1,398 руб./акция. Дата проведения общего собрания акционеров будет утверждена на заседании cовета директоров 1 марта 2019 г.

Весь свободный денежный поток будет направлен на дивиденды. Общая сумма выплат составит приблизительно 239 млн долл. по текущему обменному курсу, что соответствует примерно 100% свободного денежного потока (FCF) компании за 4 кв. 2018 г. и дивидендной доходности в размере 3%. Начиная с 4 кв. 2017 г. компания распределяет в виде дивидендов весь свободный денежный поток. По результатам 2018 финансового года ММК также распределит в виде дивидендов 100% свободного денежного потока, который составил 1,03 млрд долл. При этом долговая нагрузка компании остается низкой: по итогам 4 кв. 2018 г. денежные средства на балансе превышали долговые обязательства.

Рост выручки и прибыли год к году... ПАО «Полюс» вчера опубликовало хорошую финансовую отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО, которая оказалась близка к ожиданиям рынка по EBITDA и выручке. Так, выручка выросла на 4% год к году до 774 млн долл., а EBITDA – также на 4% до 484 млн долл., при этом рентабельность по EBITDA осталась на впечатляюще высоком уровне 63%, на 1 п.п. превысив консенсус-прогноз. Чистая прибыль увеличилась в отчетном периоде год к году на 20% до 291 млн долл., выручка – на 7% до 2,9 млрд долл., EBITDA – на 9,6% до 1,9 млрд долл., чистая прибыль выросла почти на треть до 1,4 млрд долл.

… благодаря увеличению производства и объема продаж. В 4 кв. компания увеличила объем производства золота на 10% год к году до 640 тыс. унций. Объем продаж золота вырос за год на 8% до 644 тыс. унций. Увеличение объемов реализации даже при сокращении на 4% год к году средней цены золота до 1 229 долл./унция обеспечило компании рост выручки. В 2018 г. объем добычи золота вырос на 13% до 2,440 млн унций, а реализовано было за год 2,333 млн унций при средней цене 1 263 долл./унция, что примерно соответствует средней цене за 2017 г. Общие денежные затраты компании (ТСС) в 4 кв. 2018 г. увеличились до 331 долл./унция против 324 долл./унция в 4 кв. 2017 г. Совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC) за 4 кв. сократились на 4% относительно уровня годичной давности до 634 долл./унция. Сокращение AISC в целом за год составило 1% до 605 долл./унция, а ТСС – 4% до 348 долл./унция. Снижение затрат позволило компании повысить рентабельность по EBITDA на 1 п.п. до 64% в 2018 г.

Реализация электроэнергии на розничном рынке выросла на 4,6% год к году. Вчера Интер РАО опубликовало неоднозначную операционную отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. Объемы реализации электроэнергии на розничном рынке в 4 кв. выросли на 4,6% (здесь и далее – год к году) до 52,7 млрд кВт, замедлившись с 4,8% кварталом ранее, а по итогам всего года – на 4,3% до 190,5 млрд кВт. При этом доля Интер РАО на розничном рынке РФ увеличилась до 17,7% с 17,2% в 2017 г. и 17,6% по итогам 9 мес. 2018 г. Рост показателей зафиксирован на фоне увеличения числа конечных потребителей на 4,4% до 15,3 млн.

Падение выработки электроэнергии окажет давление на маржу. Выработка электроэнергии в 4 кв. снизилась на 3,5% до 36,5 млрд кВтч (против прироста на 0,2% в 3 кв.), а за весь год – на 1,7% до 96,0 млрд кВтч. На российском рынке сокращение составило 1,4% и 0,3% до 33,6 млрд кВтч и 121,8 млрд кВтч, тогда как на зарубежных активах произошло падение на 23,6% и 15,5% соответственно. Негативная динамика обусловлена как более продолжительными ремонтными кампаниями, так и общим переизбытком мощностей в секторе. Отметим, что установленная мощность за 2018 г. увеличилась на 3,1% до 33,7 ГВт, что привело к падению коэффициентов использования установленной мощности на 2,9 п.п. до 45,3%.

Сохранение листинга в Нью-Йорке под вопросом. МТС в пятницу объявила о том, что начинает пересматривать стратегию присутствия на рынках капитала (об этом мы писали в нашем вчерашнем выпуске). В рамках этого процесса может быть рассмотрен в том числе вопрос о необходимости сохранения листинга АДР на Нью-Йоркской фондовой бирже с точки зрения затрат и выгод для самой компании и ее акционеров.

Даже теоретическая возможность вывода АДР МТС с Нью-Йоркской фондовой биржи будет негативно воспринята рынком. С нашей точки зрения, делистинг выглядит высоковероятным сценарием, несмотря на заявления компании об отсутствии каких-либо решений на этот счет в настоящий момент. Если такой сценарий реализуется, это неизбежно приведет к оттоку части портфельных инвесторов из бумаг МТС и, возможно, изменит качество базы инвесторов компании. Также перспектива делистинга способна вызвать опасения, связанные с качеством корпоративного управления в МТС. При этом технически обязательств по выкупу акций у миноритариев у компании не возникнет. Соответственно, новость, на наш взгляд, будет оказывать давление как на цену АДР, так и (в меньшей степени) на котировки локальных акций компании как минимум до появления большей ясности в этом вопросе. МТС остается недооцененной исходя из нашего анализа, но фундаментальные факторы в ближайшее время не будут иметь определяющего значения для инвесторов.

Сохранение листинга в Нью-Йорке под вопросом. МТС в пятницу объявила о начале процесса пересмотра своей стратегии присутствия на рынках капитала. В рамках этого процесса в том числе может быть рассмотрен вопрос о необходимости сохранять листинг АДР компании на Нью-Йоркской фондовой бирже с точки зрения затрат и выгод для самой компании и ее акционеров.

Компания не называет возможных сроков или критериев принятия решения. МТС объявила о том, что она начинает процесс консультаций с инвесторами для сбора и анализа их мнений о структуре листинга и текущем распределении акций МТС в свободном обращении. При этом компания не назвала никаких ориентиров по времени или критериев, на основании которых могло бы быть принято решение о делистинге в США. В настоящее время 54% акций МТС суммарно принадлежат АФК «Система» и дочерним компаниям МТС. Остальные 46% акций находятся в свободном обращении, включая 38%, обращающихся в форме АДР, и 8% в виде локальных акций, торгующихся на Московской бирже.

Компания увеличила производство,... Русал опубликовал в пятницу, 8 февраля, производственные результаты за 4 кв. и за весь 2018 год. Объем производства первичного алюминия вырос в прошлом году на 1,3% год к году до 3,753 млн т, а в 4 кв. 2018 – на 0,4% квартал к кварталу до 943 тыс. т. Производство глинозема за год не изменилось и осталось на уровне 7,8 млн т, причем в 4 кв. зафиксирован спад производства на 2,1% год к году до 1,985 млн т.

… но сократила объем продажи. В то же время объем продаж алюминия в 2018 г. сократился на 7,2% до 3,671 млн т. В то же время средняя цена реализации алюминия выросла на 7,3% по сравнению с ценой 2017 г. до 2 259 долл./т. Таким образом, в денежном выражении объем продаж металла не должен сильно отличаться от прошлогоднего. Более высокие цены пришлись в основном на 1–3 кв. 2018 г. В 4 кв. цены снижались (средняя цена реализации за квартал 2 115 долл./т оказалась на 7% ниже цены 3 кв. 2018 г.). В 4 кв. 2018 г. падение объема продаж достигло 16,2% квартал к кварталу – до 877 тыс. т.